Kilde: Inderes

Investors House offentliggør sin Q3-delårsrapport onsdag den 4. november omkring kl. 08.30. Kvartalet er det første, hvor sammenligningsperioden ligger efter salget af Apitare, dvs. i overensstemmelse med "den nye normals" forretningsstruktur. Vi estimerer, at omsætningen er faldet blot en smule, og at EBIT har holdt sig på niveau med sammenligningsperioden, idet Service-segmentets forbedrede rentabilitet kompenserer for et mindre fald i resultatet for Ejendomme. På regnskabsdagen vil vores opmærksomhed være særligt rettet mod mulige vækstinvesteringer og holdbarheden af marginforbedringen i Service. Selskabet oplyste desuden i slutningen af september, at det forfølger en yderst ambitiøs målsætning for rentabiliteten, som skal muliggøre en fortsat vækst i det the udbytte pr. aktie fra sidste års niveau på 0,37 EUR, og vi søger mere konkret indsigt i baggrunden for målsætningerne på regnskabsdagen.

Omsætningen stabiliserer sig på et lavere niveau

Vi estimerer, at Investors Houses omsætning faldt med 3 % i Q3 til 1,39 MEUR (Q3'25: 1,44 MEUR). Vi forventer, at omsætningen i Ejendomme-segmentet forblev på sammenligningsperiodens niveau på 0,92 MEUR, da ejendomsporteføljen har samme størrelse som i sammenligningsperioden, og udlejningsgraden i slutningen af juni var på hele 99 %. Vi estimerer, at omsætningen i Service-segmentet faldt til 0,47 MEUR (Q3'25: 0,52 MEUR) primært på grund af den underskudsgivende fondsvirksomhed, der blev solgt i slutningen af april. I begyndelsen af oktober ansatte selskabet en ny Asset Manager til kiinteistöhallinnan palveluihin, hvis ansvarsområde også omfatter kunderekruttering.

Vi forventer, at resultatforbedringen i Service er fortsat

Vi estimerer, at det rapporterede EBIT landede på 0,42 MEUR (Q3'25: 0,41 MEUR). Vi forventer, at EBIT for Ejendomme-segmentet faldt til 0,54 MEUR (Q3'25: 0,58 MEUR), selvom vi estimerer, at segmentets nettosalg forblev stabilt på cirka 0,6 MEUR. Sammenligningsperioden blev understøttet af en mindre salgsgevinst, og i vores estimat tynger ændringen i dagsværdi og omkostninger til modernisering af ejendomme resultatet en smule mere end i sammenligningsperioden. Vi estimerer, at EBIT for Service-segmentet steg til 0,10 MEUR (Q3'25: 0,04 MEUR) takket være salget af den underskudsgivende fondsvirksomhed og effektiviseringstiltag. I Q2 var segmentets EBIT 0,14 MEUR, men ifølge ledelsen blev det ud over omkostningsstyring understøttet af væsentlige succeshororarer, hvorfor vores estimat er mere moderat end dette. De netto finansielle poster stiger fra sammenligningsperioden, idet selskabet i sammenligningsperioden stadig modtog renteindtægter fra likviderne fra salget af Apitare før den ekstraordinære udlodning, der blev udbetalt i september 2025. Vi estimerer, že det rapporterede resultat pr. aktie faldt til 0,04 EUR (Q3'25: 0,06 EUR).

Vi søger yderligere information om baggrunden for den ambitiøse rentabilitetsmålsætning

Vi forventer, at Investors House gentager sin guidance om, at "resultatet for 2026 bliver væsentligt svagere end det stærke resultat for 2025". Vi vurderer, at informationsevnen i guidance er lav, da sammenligningsårets resultat var exceptionelt stærkt. Selskabet har derudover oplyst, at det forventer, at årets sidste del vil stige i forhold til H1, hvilket naturligvis også er normal sæsonmæssighed. Vi estimerer resultatet pr. aktie for 2026 til 0,11 EUR (2025: 0,68 EUR). Selskabet offentliggjorde i slutningen af september strategiske målsætninger for årene 2026–2028. Ifølge disse vil soliditetsgraden blive holdt på mindst 45 %, og rentabiliteten skal muliggøre en vækst i udbyttet fra niveauet på 0,37 EUR. Vi anser udbyttemålsætningen for at være ambitiøs, da den efter vores opfattelse forudsætter vellykkede udviklingsprojekter eller realiseringer af balancen.

Vækstinvesteringer afgør retningen

For investeringscasen er det mest centrale, om selskabet finder rentable vækstinvesteringer. Selskabet har afgivet bud, men der er endnu ikke indgået handler, og det overvejer også at afhende svagt afkastende aktiver. Ifølge vores vurdering muliggør balancepositionen investeringer for cirka 4,5–5,5 MEUR inden for rammerne af soliditetsmålsætningen, og handlingsrummet øges af den sidste købesumrate på 2 MEUR fra Kukkula-handlen, som forfalder inden udgangen af 2026. Ifølge selskabet bliver 2027 et år med ny vækst, og vi forventer derfor at se tegn på nye projekter i forholdsvis nær fremtid. På telekonferencen vil vi særligt følge med i ledelsens kommentarer om investeringsprojekter, kunderekruttering i Service og udsigterne for ejendomsmarkedet.