Kilde: Inderes & Modular Finance, 6 analytikere (konsensus)

Fiskars' Q3-regnskab overgik vores forventninger hvad angår både omsætningsvækst og rentabilitet, om end resultatet i det væsentlige var på linje med konsensusestimatet. Indtjeningsvæksten blev som forventet drevet af omkostningsbesparelser i Vita-segmentet. Også resultatet i Fiskars-segmentet overraskede os positivt takket være en stabilisering af efterspørgslen i Europa og amerikanske toldrefusioner. Selskabet gentog sin guidance om en resultatfremgang for hele året, og det stærke kvartal skaber et let opadgående pres på vores estimater for resten af året på tærsklen til den kritiske julesæson.

Væksten i Vitas omsætning fortsatte med at være livligere end ventet

Koncernens sammenlignelige omsætning accelererede til en vækst på 3 %, hvilket var hurtigere end vores forventninger. Væksten blev understøttet af begge segmenter. Vita-segmentets sammenlignelige salg steg med 4,5 %, særligt takket være en stærk udvikling for Georg Jensen og lokale mærker. På grund af mere udfordrende sammenligningstal estimerede vi, at væksten ville aftage til 2 %. Væksten blev desuden understøttet af selskabets vellykkede kommercielle tiltag på et let genoplivet marked. Fiskars-segmentet voksede som forventet sammenligneligt med cirka 1 %. Udviklingen i segmentet blev understøttet af en stabilisering af efterspørgslen i Europa takket være nye produktkategorier samt en udvidelse af distributionen for Fiskars-mærket i USA.

Omkostningsbesparelser og toldrefusioner i Vita drev indtjeningsvæksten

Omsætningens styrke smittede effektivt af på resultatet, og det justerede EBIT (20,2 MEUR) overgik klart vores estimat. Resultatforbedringen var som forventet stærkt baseret på Vita-segmentet, hvis justerede EBIT mere end fordoblede i forhold til sammenligningsperioden til 11,0 MEUR, mens vi havde estimeret 10 MEUR. Rentabiliteten blev som forventet understøttet af virkningerne fra spareprogrammet og væksten. Bruttofortjenesten vendte ligeledes til en tydelig stigning, hvilket er et godt tegn, selvom reduktionen af varelagre tyngede dækningsbidraget. Også Fiskars-segmentets præstation overgik klart vores forventninger, da segmentets EBIT steg til næsten 14 MEUR i stedet for det af os forventede lille fald i resultatet (12 MEUR). Ud over volumenstigning forklares overskridelsen af uventede amerikanske toldrefusioner modtaget i løbet af kvartalet. Selskabet præciserede ikke refusionernes størrelse. Takket være det stærke operationelle resultat og en mere gunstig udvikling i arbejdskapitalen end i sammenligningsperioden steg det frie cash flow ligeledes tydeligt i plus (14 MEUR). Selskabets netto rentebærende gæld/justerede EBITDA på 3,3x-niveauet er dog fortsat klart højere end målsætningsniveauet (under 2,5x).

Guidance er sikker, toldrefusioner understøtter estimaterne

Fiskars gentog sin resultat-guidance, hvorefter selskabet "forventer, at det sammenlignelige EBIT forbedres fra niveauet for 2025 (2025: 76,4 mio. eur)". Selskabets resultat er efter ni måneder knap 10 MEUR foran sammenligningsperioden, og det er derfor yderst sandsynligt, at guidance nås; vores estimat lå allerede før regnskabet på 90 MEUR. Besparelserne i Vita burde understøtte forbedringen også i Q4. Derudover forventer selskabet, at amerikanske toldrefusioner vil løfte Fiskars-segmentets resultat yderligere i slutningen af året, hvilket vi ikke havde taget højde for i vores estimater. Selvom det stærke kvartal skaber et let opadgående pres på vores estimater, afgør Vitas kritiske julesæson selskabets præstation for hele året.