Kilde: Inderes

Canatu offentliggør sin H1-regnskabsmeddelelse tirsdag den 25. august kl. 9. Vi forventer, at selskabets omsætning er vokset moderat i forhold til sammenligningsperioden, drevet af både halvledersektoren og Robotics, Mobility and Defence-segmentet (tidligere bilindustrien). Vi forventer, at resultatet forbliver klart underskudsgivende som følge af selskabets frontlæssede vækstinvesteringer og det stadig lave omsætningsniveau. I regnskabsmeddelelsen vil vores opmærksomhed især være rettet mod fremskridtene inden for reaktorforretningen, da selskabet endnu ikke har annonceret den ene nye reaktorordre, der var målsætningen for i år. Vi vil også følge den nye administrerende direktørs første kommentarer samt situationen vedrørende kundegodkendelser for den anden reaktorkunde. Den omfattende analyse om Canatu, der blev offentliggjort i april, kan læses her.

Forventninger om moderat omsætningsvækst i absolutte tal

Vi estimerer, at Canatus H1-omsætning er steget med 16 % til 8,5 MEUR. Vi forventer, at omsætningen inden for halvlederindustrien er steget med 6 % til 6,1 MEUR i forhold til sammenligningsperioden, hvor der heller ikke var nye reaktorordrer. Selskabet meddelte i marts om en genbestilling (1-2 MEUR) af komponenter med lang leveringstid fra selskabets nuværende reaktorkunde (vores antagelse FST), hvilket delvist understøtter omsætningsudviklingen. Salget af inspektionsudstyr giver også selskabet en stabil omsætning, men den præcise visibilitet for Canatus omsætningsudvikling er svag. Vi estimerer, at omsætningen for Robotics, Mobility and Defence-segmentet er steget med 53 % til 2,4 MEUR, hvilket understøttes af igangværende udviklingsprojekter, såsom samarbejdet med DENSO. Vi forventer ingen omsætning fra diagnostik, da dette forretningsområde stadig er i en tidlig udviklingsfase, og lanceringen af det første kommercielle produkt er planlagt først til slutningen af årtiet.

Vi forventer, at resultatet stadig var klart underskudsgivende

Vi estimerer, at Canatus justerede EBIT var -8,3 MEUR i H1 (H1'25: -4,9 MEUR). Canatus omkostningsstruktur er stort set fast, og selskabet har i de seneste år foretaget betydelige investeringer for at styrke sin organisation og udvide sin produktionskapacitet. For eksempel øger opførelsen af den anden fabrik i Vantaa og investeringerne i PELMIS-inspektionssystemet afskrivninger og omkostninger. Skalering af resultatet og en vending til overskud kræver en betydelig vækst i reaktorforretningens volumener i de kommende år. Canatus stærke balance muliggør investeringerne, da netto kassebeholdningen ved udgangen af H2'25 stadig var 90 MEUR.

Fokus på reaktorhandler og den nye administrerende direktørs kommentarer

Canatu har ikke givet numerisk guidance for regnskabsåret 2026, da resultatet og timingen af igangværende kundeforhandlinger har en betydelig indflydelse på selskabets kortsigtede omsætningsudvikling. Derudover afhænger tidsplanen for kundegodkendelsen (SAT) af den anden CNT100 SEMI-reaktor af kundens processer. Selskabet har dog opstillet en liste over centrale operationelle mål for i år. De vigtigste af disse er at sælge mindst én ny reaktor til halvledersektoren og at færdiggøre kundegodkendelserne for den anden reaktorkunde i løbet af dette år. I regnskabsmeddelelsen vil vores interesse især rette sig mod disse punkter. Regnskabsmeddelelsen er også den første fra den nye administrerende direktør, Maximilian Slawinski, der tiltrådte i maj, så vi følger med interesse den nye administrerende direktørs kommentarer efter et par måneders introduktionsperiode. Vi estimerer i øjeblikket, at Canatus omsætning i 2026 vil vokse til 21,8 MEUR (+40 %) understøttet af én ny reaktorordre. Samtidig forventer vi, at Canatus omkostningsstruktur fortsat vil vokse, hvilket betyder, at EBITDA (2026e -11,5 MEUR) stadig vil være klart underskudsgivende.

Markedsmiljøet ser gunstigt ud for Canatus langsigtede vækst. ASML, en central aktør i branchen, rapporterede i juli et Q2-resultat, der var markant stærkere end forventet, og hævede sin guidance for hele året betydeligt, drevet af investeringer i kunstig intelligens. ASML's planer om aggressivt at øge sin EUV-kapacitet i 2027-2028 skaber fremragende forudsætninger for væksten i Canatus målmarked, da udbredelsen af de mest avancerede EUV-enheder er en central drivkraft for efterspørgslen efter selskabets CNT-pellicle-film.