Bittium udgav onsdag en positiv the profit warning og opjusterede sine resultatforventninger for 2026. Selskabet forventer nu, at driftsresultatet lander mellem 29-36 MEUR, mens det tidligere tilsvarende forventningsinterval var 26–32 MEUR. Omsætningsforventningerne forblev uændrede på 140-155 MEUR. Baggrunden er en bedre rentabilitetsudvikling end ventet i Defense & Security-segmentet. Retningen kom ikke som en overraskelse for os, da vi allerede betragtede de tidligere forventninger som moderate efter et særdeles stærkt Q2. Vores EBIT-estimat for det indeværende år lød på 31 MEUR, hvilket også falder inden for det nye interval. Vi ser dog et opadgående pres på estimatet og vurderer, at Q3-resultatet har overgået vores forventninger. Vi opdaterer vores tal og vores investeringsbetragtning i forbindelse med Q3-regnskabet, der offentliggøres i morgen.

Forsvarsforretningens fremragende skalerbarhed bærer frugt

Bag opjusteringen af forventningerne ligger den stærke rentabilitet i Defense & Security-segmentet. Vi så allerede i andet kvartal, hvordan væksten i segmentets leveringsmængder skalerer fremragende til resultatet takket være høje bruttomarginer. Selskabet gentog sin antagelse om, at omsætningen og driftsresultatet vægtes mod årets andet halvår, og mindede om den betydelige indvirkning af timingen på enkeltordrer. Da omsætningsforventningerne forblev uændrede, signalerer opjusteringen af resultatforventningerne efter vores opfattelse bedre produktmarginer end ventet, en mere gunstig produktmix eller en stærkere operationel effektivitet i resten af året. Sagen vil blive afklaret i the morning, når selskabet offentliggør sit Q3-regnskab.

Opadgående pres på estimaterne, vi vurderer, at Q3-resultatet har overgået vores estimat

Før nedjusteringen lød vores EBIT-estimat for indeværende år på 31 MEUR, hvilket ligger inden for både det tidligere og det nye forventningsinterval. Midtpunktet i det nye interval på 29-36 MEUR er 32,5 MEUR, hvilket er cirka 5 % højere end vores nuværende estimat. Som følge heraf er vores estimater ikke udsat for et voldsomt opadgående pres, men vi vil vurdere situationen igen efter offentliggørelsen af Q3-regnskabet.

Tidspunktet for nedjusteringen indikerer efter vores opfattelse, at Q3-resultatet har overgået vores estimat, og at kvartalet er forløbet bedre end ventet. Det er da også sandsynligt, at Q3-resultatet lander tættere på den højere konsensusestimat. Vores tidligere, nu delvist uaktuelle Q3-preview kan findes her. Hvad angår omsætningen, er vores estimat på 150 MEUR fortsat solidt inden for forventningsintervallet på 140–155 MEUR.

Bittium offentliggør sin Q3-delårsrapport i morgen torsdag, hvor vi vil få et mere detaljeret billede af leverancerne i Defense & Security-segmentet, ordrebeholdningens udvikling samt eventuelle nye internationale initiativer. Vi opdaterer vores investeringsbetragtning og estimater efter Q3-regnskabet.