Betolar H2'25 - kort kommentar: Guidance indikerer klar vækst understøttet af en stor ordre, men balancen kræver styrkelse

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 5.2.2026, 07.30 GMT. Giv feedback her.

Betolar offentliggjorde sin regnskabsmeddelelse her til morgen. Selskabets rapporterede hovedlinjer lå tæt på vores estimater. På regnskabsdagen fokuserer vi på selskabets kommentarer vedrørende udviklingen i den strammere balancesituation samt fremdriften af selskabets hidtil største projekt, som vi forstår er i leveringsfasen. Selskabets webcast kan følges fra kl. 10:00 her.

Stor ordre meddelt i oktober banede vejen for en forventet justering i nye ordrer

Betolars omsætning i H2 var 0,5 MEUR, hvilket var en smule under vores omsætningsestimat. Omsætningen var i høj grad (72 %) vægtet mod kundepilotprojekter og forskningsprojekter, hvilket er naturligt, da Betolar stræber efter vækst, især inden for sidestrømskunder samt mine- og metalindustrien. Omsætningsandelen fra licens- og materialgebyrer (28 %) afspejler efter vores vurdering omsætning fra gentagne ordrer fra betonindustriens kunder, hvilket vi mener ligger uden for Betolars strategis skarpeste fokus.

Nye ordrer i H2 var som forventet på et rekordhøjt niveau på 1,8 MEUR. Tager man Q3-ordrerne (0,3 MEUR) i betragtning, bestod Q4-ordrerne praktisk talt udelukkende af selskabets største ordre i historien, relateret til infrastrukturbyggeri, som blev meddelt i oktober.

Øgede tilskud støttede den rapporterede EBITDA

EBITDA for H2'25 var -1,6 MEUR, hvilket praktisk talt var i overensstemmelse med vores estimat. Selskabet modtog dog et større tilskud i Q4 end forventet (0,7 MEUR mod et estimat på 0,3 MEUR), hvilket betød, at den øvrige omkostningsstruktur var lidt tungere end vores forventninger. Den forventede stigning i netto rentebærende gæld som følge af burn rate øgede finansieringsomkostningerne, hvorefter indtjeningen per aktie landede på -0,14 EUR, hvilket var en smule under vores estimat på -0,12 EUR. Den øgede netto rentebærende gæld, den lave egenkapital kombineret med en forretningsfase, der stadig tydeligt tærer på likviditeten, indikerer, at et yderligere finansieringsbehov ifølge vores vurdering vil falde i indeværende år.

Forventet guidance, der indikerer vækst

I sin guidance for 2026 forventer Betolar, at omsætningen vil vokse markant fra året før. Denne guidance er i overensstemmelse med vores forventninger og vores estimat for 2026. På grund af lidt lavere nye ordrer end forventet og en stille nyhedsstrøm vedrørende ordrer efter rapporteringsperioden, er der ifølge vores foreløbige vurdering et let nedadgående pres på vores estimat, som forventer betydelig vækst.