Asuntosalkku Q1'26 - kort kommentar: Stabil udvikling

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 25.2.2026, 07.35 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Asuntosalkku offentliggjorde onsdag en Q1-regnskabsmeddelelse, der stort set var i tråd med vores forventninger. Selskabets udlejningsaktivitet forblev stabil i forhold til tidligere kvartaler, og de klart profitable salg af lejligheder i Tallinn fortsatte i et ret jævnt tempo. Periodens resultat var dog lidt lavere end forventet, hvilket indikerer, at renteudgifterne stadig var noget højere end vores estimater. Det realiserede resultat steg som forventet. Ifølge vores foreløbige vurdering vil rapporten ikke medføre et betydeligt pres for ændringer i estimaterne. Selskabet rapporterer ikke andre tal ud over hovedlinjerne i Q1, hvilket gør en mere detaljeret hurtig fortolkning af rapporten vanskelig.

Udlejningsaktiviteten udviklede sig stabilt og forventet

Asuntosalkkus omsætning i rapporteringsperioden var 4,7 MEUR (Q1'25: 4,7 MEUR), et fald på en anelse (0,3 %) fra sammenligningsperioden. Nettoudlejningsindtægterne faldt som forventet med 2,7 % til 2,8 MEUR (Q1'25: 2,9 MEUR). Faldet i nettoudlejningsindtægterne skyldtes en reduceret portefølje som følge af lejlighedssalg og en mindre stigning i driftsomkostningerne, men også en teknisk postering relateret til finansieringsvederlag. Den operationelle udlejningsaktivitet udviklede sig helt i tråd med vores forventninger. Den finansielle udlejningsgrad forblev på et fremragende niveau på 97,1 % (Q1'25: 96,9 %), selvom den faldt en smule fra 97,9 % ved udgangen af det foregående regnskabsår. Udlejningsgraden i Finland (97,7 %) er fortsat fremragende i et vanskeligt lejlighedsmarked, og i Tallinn var udlejningsgraden på et godt niveau på 95,8 %.

Faldende renteudgifter vender resultattrenden, men langsommere end forventet

Selskabets realiserede resultat steg med 33 % til 0,7 MEUR (Q1'25: 0,5 MEUR). Væksten skyldtes især lavere finansieringsomkostninger i sammenligningsperioden som følge af faldende markedsrenter. Periodens resultat var 0,26 MEUR (Q1'25: 0,04 MEUR), hvilket var en forbedring, men stadig et ret lavt niveau og lidt under vores forventninger. Medvinden fra faldende renteudgifter syntes at være lidt mindre end forventet.

Asuntosalkku gentog sine forventninger for regnskabsåret 2026, hvor selskabet estimerer en omsætning på 17,5–20,0 MEUR og et realiseret overskud på 2,5–4,5 MEUR. Det realiserede Q1-resultat er ret godt i overensstemmelse med guidance og vores egne estimater (2026e realiseret overskud: 2,9 MEUR).

Profitabelt salg i Tallinn fortsatte i et stabilt tempo

Forædlingen af Tallinn-porteføljen fortsatte som planlagt til priser, der var markant højere end bogførte værdier. I løbet af rapporteringsperioden solgte selskabet 7 lejligheder i Tallinn, og ved udgangen af januar var der akkumuleret 12 salg. Salgene skete med et afkastkrav på 3,88 %, hvilket er markant lavere end de 4,96 %, der anvendes i selskabets bogførte værdier.

Asuntosalkku har anvendt de frigjorte midler fra salgene til tilbagekøb af egne aktier, hvoraf 3.651 aktier blev købt tilbage i rapporteringsperioden til en gennemsnitlig pris på 80,04 EUR. Vi anser dette for en fornuftig kapitalallokering, da aktien er blevet købt til en pris, der er markant lavere end den justerede indre værdi (Q1'26 justeret NAV: 121,28 EUR). I praksis kan selskabet købe boligejendomme via børsen billigere, end det har solgt dem på markedet.