Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.2.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Arvo offentliggør sin H2-rapport onsdag morgen den 18. februar. Vi forventer, at kooperativet vil foreslå en medlemsrente på 5,5 EUR (6,9 % afkast), hvilket ville betyde en klar vækst år-til-år, understøttet af salgsgevinsten fra Leden Group. De mest interessante dele af rapporten er også kommentarerne om udviklingen i porteføljeselskaberne samt baggrunden for de nye investeringer (Enico, Zeppelin, Valve) i slutningen af året og begyndelsen af 2026. Kapitalmarkedet er også forbedret i Finland for nylig, og vi ser særligt frem til Arvos kommentarer om udviklingen på det unoterede marked.

Vi forventer, at medlemsrenten stiger til 5,5 EUR

Vi estimerer ikke udviklingen i Arvos resultatopgørelse, da det typisk er irrelevant for et investeringsselskab. Vi forventer dog, at moderselskabets helårsresultat vil være på et stærkt niveau, og at medlemsrenten vil stige til 5,5 EUR per andel (2024: 4,5 EUR), hvilket ville svare til et medlemsrenteafkast på cirka 6,9 % til den nuværende kurs. Resultatet for 2025 og dermed den udloddede medlemsrente er særligt understøttet af frasalget af Leden Group i marts, som resulterede i en salgsgevinst på 7,4 MEUR i moderselskabets resultatopgørelse. I H1 var moderselskabets nettoresultat 9,60 EUR/andel og koncernens nettoresultat 3,26 EUR/andel.

Tre nye investeringer efter H1'25-regnskabsmeddelelsen

Efter H1-rapporten har Arvo foretaget flere træk med de frigjorte kapitaler fra salg. I september foretog Arvo en yderligere investering i Valve, da Valve og to af Kalevas datterselskaber fusionerede til en ny marketingkoncern, hvilket gør den nye enhed til en af markedets største aktører. I oktober meddelte selskabet en investering på 2,1 MEUR i Enico, som tilbyder batterienergilagringsløsninger. I januar 2026 udvidede Arvo sin portefølje inden for fast ejendom ved at købe en andel på 20 % i indkøbscentret Zeppelin i Kempele. Vi forventer, at selskabet vil give yderligere baggrund for sine investeringsbeslutninger på H2-regnskabsmeddelelsesdagen.

HANZAs stærke kursudvikling har kompenseret for Summa Defences kollaps

I rapporten er vi også særligt interesserede i kommentarer om udviklingen i de unoterede porteføljeselskaber. Kapitalmarkederne har udviklet sig stærkt, hvilket vi vurderer vil afspejle sig positivt i udviklingen af Arvos finansielle portefølje. Blandt de noterede beholdninger er den største bevægelse set i Summa Defence, hvis aktiekurs er kollapset i løbet af det seneste halve år, men dette er blevet kompenseret af den stærke udvikling i den største beholdning, HANZA.

Unoteret markedsaktivitet tager til

I løbet af 2025 er det unoterede transaktionsmarked langsomt begyndt at tage til, og der er også begyndt at komme nye aktører på det noterede marked. Arvo har også selv været en aktiv aktør i det forgangne år. Vi følger med interesse selskabets kommentarer om udviklingen i projektpipelinen og markedssituationen, da kooperativet efter vores vurdering stadig har god kapacitet til nye unoterede investeringer, og den økonomiske situation i Finland er stadig meget usikker. Arvo har hidtil ikke offentliggjort en substansværdi (NAV) baseret på en subjektiv vurdering, og vi forventer ikke, at denne praksis ændres, i hvert fald ikke i H2-rapporten.