Administer Q2'26 - kort kommentar: Forventet vækst, men rentabiliteten var svag
Summary
- Administers omsætning i 2. kvartal voksede med 63 % til 31,2 MEUR, drevet af Sarastia-opkøbet, men var lidt under forventningerne på 32,1 MEUR.
- EBITDA for kvartalet var 0,5 MEUR, markant under forventningen på 2,5 MEUR, påvirket af engangsomkostninger fra Sarastia-opkøbet.
- Netto-gearingen steg til 55 % ved udgangen af 2. kvartal, men pengestrømmen er god, hvilket hjælper med at holde gælden under kontrol.
- For at opfylde årets forventninger kræves en markant forbedring i 2. halvår, med forventet støtte fra effektiviseringstiltag og en forbedret økonomisk udsigt.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.8.2026, 06.20 GMT. Giv feedback her.
| Estimat tabel | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Forskel (%) | 2026e |
| MEUR / EUR | Sammenligning | Realiseret | Inderes | Konsensus | Realiseret vs. Inderes | Inderes |
| Omsætning | 19,2 | 31,2 | 32,1 | -3 % | 112 | |
| EBITDA | 1,9 | 0,5 | 2,5 | -82 % | 7,9 | |
| EBIT | 0,8 | -0,3 | 1,5 | -117 % | 3,9 | |
| EPS (rapporteret) | 0,04 | -0,05 | 0,06 | -190 % | 0,12 | |
| Omsætningsvækst-% | -2,3 % | 62,6 % | 67,6 % | -5 procentpoint | 55,1 % | |
| EBIT-margin | 4,1 % | -0,8 % | 4,8 % | -5,6 procentpoint | 3,5 % |
Kilde: Inderes
Administer offentliggjorde her til morgen sin første regnskabsmeddelelse i henhold til IFRS-rapportering og den nye segmentopdeling. Koncernens omsætning voksede næsten i tråd med vores forventninger, drevet af Sarastia-opkøbet, men rentabiliteten for kvartalet var svag. Dette skyldes delvist engangsposter fra Sarastia-aftalen, men også den svage organiske udvikling i andre forretningsområder tynget rentabiliteten ifølge vores vurdering. Takket være de implementerede effektiviseringstiltag forventes rentabiliteten for Sarastia og andre forretningsområder at forbedres markant i 2. halvår, hvor det forbedrede udsyn for den finske økonomi også kan give en smule medvind. Efter et svagt første halvår kræver det dog en god præstation i resten af året for at nå resultatvejledningen.
Omsætningen på koncernniveau udviklede sig næsten som forventet
Administer-koncernens omsætning i 2. kvartal voksede med 63 % til 31,2 MEUR, hvilket var lidt under vores estimat på 32,1 MEUR. Væksten var som forventet drevet af Sarastia-opkøbet, hvilket fik omsætningen i segmentet Offentlig sektor til at springe til 14,1 MEUR (Q2'25: 0,8 MEUR). Dette var meget på linje med vores estimat (14,0 MEUR). Omsætningen i segmentet Privat sektor faldt med 2 % til 14,4 MEUR, hvilket var lidt over vores estimat på 14,1 MEUR. Faldet i omsætningen skyldtes blandt andet forsinkelser i softwareprojekter, faldende efterspørgsel fra eksisterende kunder samt udløb af visse kundeaftaler. I maj støttede Sillans svenske opkøb og de regnskabsfirmaer, som Administer-regnskabsfirmaet erhvervede, udviklingen en smule. Omsætningen fra vikararbejde faldt med 15 % til 3,3 MEUR, hvilket var under vores estimat på 4,0 MEUR. Sammenlignet med det foregående kvartal (3,0 MEUR) var omsætningen dog i let vækst.
Resultatet var klart under vores forventninger, men en del af dette skyldes engangsposter
Administrators EBITDA var 0,5 MEUR i 2. kvartal (Q2'25: 1,9 MEUR), hvilket var et godt stykke under vores estimat på 2,5 MEUR. Vores estimat tog dog ikke højde for engangsomkostninger i forbindelse med Sarastia-opkøbet, og justeret for disse var den sammenlignelige EBITDA 1,8 MEUR i kvartalet. Dette var dog stadig under vores forventninger. EBITDA for den offentlige sektor var -1,3 MEUR, hvilket afspejler Sarastias indledende tabsgivende periode samt omkostninger forbundet med de gennemførte effektiviseringstiltag. Administer estimerer, at effekten af de allerede gennemførte effektiviseringer vil være 2,5 MEUR på årsbasis, hvilket vil begynde at vise sig fra starten af 3. kvartal. Der vil fortsat blive søgt besparelser på faste omkostninger. EBITDA for den private sektor var 1,6 MEUR (Q2'25: 1,8 MEUR), hvilket svarer til en margin på cirka 11 %. Den svage organiske udvikling afspejles i rentabiliteten, og Administer har fortsat effektiviseringstiltag også her. Disse forventes at have en effekt i løbet af 2. halvår. EBITDA for vikararbejde var 0,1 MEUR, så på trods af en fortsat kraftigt faldende omsætning var forretningsområdets rentabilitet let positiv.
Som følge af Sarastia-aftalen steg Administrators gearing, og nettogælden udgjorde 55 % ved udgangen af 2. kvartal. Selskabets forretningsområde genererer dog en relativt god pengestrøm (1. halvår 2026: 3,3 MEUR), så gælden er godt under kontrol, forudsat at Sarastias turnaround forløber som planlagt. Forholdet mellem netto rentebærende gæld og EBITDA var cirka 2,0x ved udgangen af 2. kvartal, hvis midtpunktet af indeværende års EBITDA-vejledning anvendes som nævner.
Guidance starter bagud efter 1. halvår
Administer forventer en omsætning på 105-115 MEUR og en EBITDA på 6,5-9,0 MEUR for 2026. Vores estimat før rapporten var en omsætning på 112 MEUR og en EBITDA på 7,9 MEUR. Efter 1. halvår har Administer en rapporteret EBITDA på 1,9 MEUR, der er tynget af engangsposter, så resultatet skal forbedres markant i 2. halvår for at opfylde forventningerne. Takket være de allerede gennemførte tiltag forventer vi, at rentabiliteten forbedres markant i 2. halvår, og derudover kan det forbedrede udsyn for den finske økonomi give en smule medvind i slutningen af året. Efter et svagere Q2-resultat end forventet er der dog et nedadgående pres på vores estimater, og risikoen for at nå forventningerne er steget. Dette skyldes delvist engangsposter fra Sarastia-aftalen, og med en sammenlignelig EBITDA ser det betydeligt lettere ud at nå resultatvejledningen.