companyName

extensiveId

feedTypes

includeDividend

includeEstimates

includeOverview

includeOwnership

includeResearchContent

researchId

snapshotDate

CompanyName_Query

companySlug

CompanyMetaData

Company_query

company

query CompanyName_Query(
  $companyName: String!
  $extensiveId: ID
  $snapshotDate: String
  $researchId: ID
  $includeResearchContent: Boolean!
  $feedTypes: [ContentType!]!
  $includeEstimates: Boolean!
  $includeOverview: Boolean!
  $includeOwnership: Boolean!
  $includeDividend: Boolean!
) {
  ...CompanyMetaData_Ux1x9
  ...Company_query_1TiJKa
}

fragment AnalystData on Analyst {
  name
  pageUrl
  jobTitle
  imgUrl
}

fragment AuthorList on Content {
  __isContent: __typename
  id
  authors {
    __typename
    id
    name
    pageUrl
  }
}

fragment ChangePercentBlock_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      diff1mPercentage
      diff1yPercentage
      diff3yPercentage
      diffFromStartPercentage
    }
    id
  }
}

fragment CompactFeed_3NXCcw on Query {
  compactFeed: feedContent(companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...TeaserExtraCompact_content
        createdAt
        companies {
          viewerIsFollowing
          id
        }
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment CompanyAnalystQuery on Company {
  analysts {
    ...AnalystData
    name
    pageUrl
    jobTitle
    imgUrl
    id
  }
}

fragment CompanyCoverage_Company on Company {
  analysts {
    name
    id
  }
  isPayingCustomerOf
  isFormerCustomerOf
  isCorporateCustomer
  ...CompanyAnalystQuery
  defaultInstrument {
    ...TargetAndRecommendation_Company
    id
  }
}

fragment CompanyDescription_Company on Company {
  description
  websiteUrl
  name
}

fragment CompanyDisclaimer_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    isPayingCustomerOf
    isFormerCustomerOf
    id
  }
}

fragment CompanyDividendER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      reportingCurrency
    }
    dividendTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
      actualized {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
      estimates {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividendNonER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERDividendSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
      year
      dividend
      dividendYield
      epsReported
      sharePrice
      currency
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividend_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...CompanyDividendER_query
    ...CompanyDividendNonER_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyFinancials_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...NonERCompanyNumbers_query
    ...CompanyNumbers_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyHeader_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    id
    companyInsref
    name
    viewerIsFollowing
    followersCount
    isCorporateCustomer
    hasPinpointData
    hasDividendHistory
    sector {
      sectorname
      industry
    }
    regions
    extensiveExists
    researchContentExists
    defaultInstrument {
      symbol
      priceData {
        tradeCurrency
        lastPrice
        diff1dPercentage
      }
      marketplace {
        name
      }
      estimates: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        date
      }
      nonERCompanyNumberSet(first: 1, includeQuarters: false) {
        year
      }
      id
    }
    topOwners {
      holders {
        name
      }
    }
    transactions: insiderTransactions(filter: {types: [BUY, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
      edges {
        node {
          date
          id
        }
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInsiderTransactions on Company {
  name
  regions
  insiderTransactions(filter: {types: [BUY, EXERCISE_OF_SHARE_OPTION, PLEDGE, RECEPTION_OF_SHARE_PREMIUM, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
    edges {
      node {
        insider
        position
        volume
        price
        date
        unit
        type
        relatedParty
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    companyInsref
    id
  }
}

fragment CompanyMetaData_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    description
    pageUrl
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyName_Slug on Company {
  slug
}

fragment CompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      modelType
      reportingCurrency
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      comparisonIndexName
      actualized {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      companyTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        actualized {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
        estimates {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOwners on Company {
  regions
  topOwners {
    recordDate
    compareDate
    source
    holders {
      name
      capitalPercent
      votingPowerPercent
      totalShares
      positionChange
      totalSharesChange
      shareChange
      isNew
      isRemoved
    }
  }
}

fragment CompanyOwnership_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    ...CompanyOwners
    ...CompanyInsiderTransactions
    id
  }
}

fragment CompanyPageBottom_query_2bVJwf on Query {
  ...GeneralFeed_data_3NXCcw
  ...CompactFeed_3NXCcw
  ...UpcomingEventsQuery_Ux1x9
  ...RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9
  ...CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  ...NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    companyInsref
    ...ForumUpdates_Company
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
  allFeed: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  main: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT, ANALYST_COMMENT, VIDEO, ARTICLE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  webcasts: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [WEBCAST]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  thirdPartyResearch: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [THIRD_PARTY_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  releases: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [STOCK_EXCHANGE_RELEASE, PRESS_RELEASE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyPageTop_query_Ux1x9 on Query {
  ...StockChart_ChartQuery_Ux1x9
  ...LatestReports_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    name
    ...CompanyCoverage_Company
    ...CompanyName_Slug
    ...CompanyDescription_Company
    ...FundNumbers_Company
    ...ChangePercentBlock_Company
    ...KeyEstimateFigures_Company
    ...InvestmentCompanyKeyFigures_Company
    defaultInstrument {
      id
      estimateData {
        modelType
      }
    }
    analysts {
      name
      id
    }
    id
  }
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment Company_query_1TiJKa on Query {
  ...CompanyHeader_query_Ux1x9
  ...CompanyOwnership_query_Ux1x9 @include(if: $includeOwnership)
  ...CompanyFinancials_query_Ux1x9 @include(if: $includeEstimates)
  ...CompanyDividend_query_Ux1x9 @include(if: $includeDividend)
  ...CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9
  ...CompanyPageTop_query_Ux1x9 @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyPageBottom_query_2bVJwf @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyDisclaimer_query_Ux1x9
  ...Extensive_query_3u4Ry5
  ...ResearchContent_query_14bL89
}

fragment Extensive_query_3u4Ry5 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    extensive(extensiveId: $extensiveId, snapshotDate: $snapshotDate) {
      publishedAt
      pageUrl
      pdfUrl
      content {
        id
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment ForumUpdates_Company on Company {
  name
  forum {
    threadUrl
    highlightedPosts {
      url
      author
      authorImgUrl
      text
      postedAt
      likesCount
    }
  }
}

fragment FundNumbers_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      lastPrice
      ath
    }
    id
  }
}

fragment GeneralFeed_data_3NXCcw on Query {
  generalFeed: feedContent(first: 20, companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...Teaser_content
        ...TeaserCompact_content
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment InvestmentCompanyKeyFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
    }
    estimateData {
      modelType
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      actualized {
        year
        quarter
        sharesTotal
        marketCap
        nav
        navPerShare
        dividendYield
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        dividendYield
      }
    }
    id
  }
}

fragment KeyEstimateFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
      lastPrice
      marketCap
    }
    sector
    fundamentalData {
      ebit
      eps
      sales
      dividend
    }
    estimateData {
      modelType
      estimates {
        firstEstimateYear {
          year
          bookValue
          netSales
          dividendA
          epsAdjusted
          ebitAdjusted
          hybridLoan
          noOfShares
          netDebt
          mvMinorities
          mvAssociated
          roePercent
        }
      }
    }
    estimatesSharePrice: estimateTransactions(first: 1) {
      estimates {
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment LatestReports_query_Ux1x9 on Query {
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
}

fragment NonERCompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERNumberSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: true) {
      year
      quarter
      revenue
      ebitda
      ebitReported
      epsReported
      dividend
      sharesTotal
      roe
      roi
      enterpriseValue
      marketCap
      gearingRatio
      equityRatio
      dividendYield
      sharePrice
      currency
      evSales
      evEbitda
      evEbit
      pb
      netIncome
      ptp
    }
    id
  }
}

fragment NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      overviewGraphsData: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
        year
        revenue
        ebitReported
        epsReported
        dividend
        dividendYield
        currency
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ResearchContent_query_14bL89 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    slug
    researchContentFeed @include(if: $includeResearchContent) {
      __typename
      id
      ...Teaser_content
    }
    researchContentIds @include(if: $includeResearchContent)
    researchContent(researchId: $researchId) @include(if: $includeResearchContent) {
      researchId
      researchTitle
      publishedAt
      pageUrl
      content {
        id
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      riskData: estimateTransactions(first: 1) {
        businessRisk
        valuationRisk
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment StockChart_ChartQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    defaultInstrument {
      coreId
      id
      marketOpen
      marketClose
      marketplace {
        region
      }
      priceData {
        lastPrice
      }
      returns {
        day
        week
        month
        threeMonths
        sixMonths
        year
        threeYears
        fiveYears
        tenYears
        ytd
        total
      }
    }
    id
  }
}

fragment TargetAndRecommendation_Company on Instrument {
  estimateData {
    modelType
    researchCurrency
    estimates {
      date
      recommendation
      targetPrice
    }
  }
}

fragment TeaserCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  isPremium
  pageUrl
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
  ...AuthorList
}

fragment TeaserExtraCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  id
  title
  createdAt
  pageUrl
  lang
  companies {
    name
    pageUrl
    viewerIsFollowing
    id
  }
}

fragment Teaser_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  pageUrl
  imgUrl
  isPremium
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  publishers {
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
  }
  ... on AnalystComment {
    preview
  }
  ... on Article {
    preview
  }
  ... on CompanyReport {
    preview
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    preview
  }
  ... on QA {
    preview
  }
  ... on Video {
    preview
    liveTime
    videoDuration
  }
  ... on Webcast {
    preview
    liveTime
  }
  ...AuthorList
  ...Reactions
}

fragment UpcomingEventsQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      calendarEvents(first: 10) {
        edges {
          node {
            date
            type
            period
            id
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}


name

description

pageUrl

defaultInstrument

companyInsref

viewerIsFollowing

followersCount

isCorporateCustomer

hasPinpointData

hasDividendHistory

sector

regions

extensiveExists

researchContentExists

topOwners

insiderTransactions

isPayingCustomerOf

isFormerCustomerOf

extensive

slug

feedContent

Relais Group

Relais Group Oyj: Resolutions of Relais Group Plc's Annual General Meeting and the organizational meeting of the Board of Directors

Relais Group Oyj: Notice of the Annual General Meeting 2026 of Relais Group Plc

Relais Group Oyj: Relais Group Plc's Annual Report 2025 has been published

Relais Q4’25: Reasonable valuation

Relais Group Oyj: Relais Group Plc: Flagging notification in accordance with Chapter 9, Section 10 of the Securities Markets Act

Relais Group Oyj: Relais Group Plc: Managers' Transactions - Christian Johansson Gebauer

Redeye: Relais (Q4 review): Stable performance despite challenges

Redeye: Correction: Relais Group (Q4 interview): Redeye speaks with CEO Christian Gebauer

Redeye: Relais Group (Q4 interview): Redeye speaks with CEO Christian Gebauer

Relais Group: We expect margins to rebound in H1 - Nordea

DNB Carnegie Access: Relais Group: We expect profitability to improve – Q4 review

Relais Q4'25: Ny periode fokuserer på effektivitet

Redeye: Relais (Q4 initial take): Solid profitability, softer organic growth

DNB Carnegie Access: Relais Group: Q4 initial comment: Earnings lower than expected

Relais Group: Soft demand visible in Q4 earnings - Nordea

Relais Financial Statements Review 2025

Relais Group Oyj: Relais Group transitions to three business areas to strengthen strategic focus, transparency and value creation, with corresponding changes to Group Management Team

Relais Group Oyj: Relais Group Plc Financial Statements Review January-December 2025 (Unaudited): Strong cash flow from operations and slightly improved comparable EBITA in the fourth quarter

Relais Group Oyj: Relais Group Plc's new shares registered in the trade register

Relais Group Oyj: The Board of Directors of Relais Group has resolved on a directed share issue following an acquisition completed by group company Team Verkstad

Relais: Weather impacting near-term earnings - Nordea

Relais Q4'25 preview: Strategiopdatering og nye mål i fokus

Relais Group Oyj: Relais Group Plc will publish its Financial Statements Review 2025 on 13 February 2026 at 9:00 a.m. EET, webcast at 10:00 a.m.

Relais Group Oyj: Relais Group's Swedish group company Team Verkstad has completed the acquisition of Landströms Bygg & Plåt i Gällivare AB

DNB Carnegie Access: Relais Group: Expecting M&A to drive strong sales – Q4 preview

Co. Head of Research

Petri Gostowski

NASDAQ Helsinki

Relais Group is an importer and wholesaler for the automotive industry. The group focuses mainly on the development of automotive electronic equipment for trucks. Examples of products that the company supplies include lighting products, applications for warning lights, camera systems, and other spare parts for heavy vehicles. The largest operations are found in the Nordic and Baltic markets, with customers in the aftermarket industry.

Jeg har også kigget lidt på Relais i nogle år, men hver gang jeg ser nærmere på det, konstaterer jeg, at jeg indtil videre lader andre stå for ejerskabet. Relais’ afkast på den investerede kapital ser ikke ud til at bevæge sig opad. For en hurtigt voksende “serial acquirer” kan det ganske vist være lavere i starten, men jeg ville forvente en forbedring på nuværende tidspunkt. I stedet faldt det i 2025 til 10,5 %. Derudover faldt selskabets kapitaleffektivitet, da arbejdskapitalen voksede betydeligt hurtigere end omsætningen. Det forklares vel delvist med virksomhedsopkøb, men alligevel. Afkastet på nettoarbejdskapitalen, et nøgletal for lønsomhed som svenskerne ynder, var i 2025 under 45 %, hvilket betragtes som grænsen for “god smag” i Sverige.  Jeg tror også, jeg udfordrede den forrige administrerende direktør på lønsomheden i ROAST.                   Inderes              ROAST Relais 16.5.2025 - Inderes    Aika: 16.05.2025 klo 14.00 Kieli: fi Relaisin toimitusjohtaja Arni Ekholm saapuu Pulkkisen vieraaksi ROASTiin.                             Selskabet har også en hel del gæld. Jeg er skeptisk over for hybrider, samt udbytter. Og især når selskabet på samme tid benytter sig af dyre hybridlån OG udbytter.  Den nye direktør skriver i årsrapporten, at  “Med et bredere forretningsfelt og øget skala ser vi klare muligheder for yderligere at forbedre vores effektivitet og lønsomhed i hele porteføljen… I 2026 vil vi også have et stærkt fokus på operationel ekspertise i hele koncernen, hvilket vil øge effektiviteten og lønsomheden samt accelerere den organiske vækst.”  hvilket vel tyder på, at man forsøger at justere lønsomheden til et mere anstændigt niveau, hvilket i mine øjne er det helt rigtige at gøre. Det kan være rart at øge omsætningen, men det er ikke til megen glæde for ejerne, hvis det ikke er særlig lønsomt.

God udfordring! Jeg svarer hurtigt i min frokostpause. Jeg er enig med hensyn til nøgletallene for kapitalafkastet, de bevæger sig i den forkerte retning! Dette er den slags skønhedsfejl hos en seriel opkøber i den tidlige fase, som en langsigtet investor er nødt til at se igennem fingre med  Efter min mening forklares det svage afkast på kapitalen i høj grad af det hidtil høje tempo i virksomhedsopkøb. I så fald ses den bundne kapital med det samme i balancen, men på resultat- og pengestrømssiden ses effekten med en forsinkelse! For eksempel blev der i 2025 opkøbt svimlende 116 mio. € i omsætning. Til sammenligning var omsætningen i 2024 ca. 322 mio. €.  Gælden er unægteligt til den høje side, men på det grundlæggende meget defensive eftermarked for erhvervskøretøjer kan man tillade sig mere gearing end i en gennemsnitlig forretning. Relais eksploderede i hvert fald ikke i renteshokket i 22-23 ligesom mange andre  Der er få gode argumenter mod kritikken af udbytter og hybridlånet  Hybridlånet var i sig selv et ganske fornuftigt alternativ til finansiering af det store norske opkøb (Team Verksted), hvis alternativet havde været en emission eller at lade handlen gå fra sig. Generelt har det dog været meget tvivlsomt at udlodde så massive udbytter gennem årene – efter hukommelsen kumulativt næsten 40 mio. € i 2020-2025!  Selv om man siger, at der kun udloddes lidt udbytte, kun 30 % af EPS eller lignende, så akkumuleres effekten over årene. Under alt dette “rod” findes der dog efter min mening en rigtig god motor for en seriel opkøber, som køber fornuftige, defensive basisforretninger til 6-8x EBITA, hvilket konverteres til et ganske pænt tocifret afkast. Jeg håber, at den nye strategi, som offentliggøres før sommeren, vil have et særligt fokus på kapitalafkast og effektivitet. Nu har Relais nogle ret gode platforme på tværs af Norden, som kan udvikles, og hvor man kan foretage lidt mindre opkøb her og der, når de rette muligheder byder sig. Lad os sige, at på en tidshorisont på 2-3+ år bør nøgletallene for kapitalafkast og effektivitet være i en betydeligt bedre position. Måske kunne gælden samtidig gøres lidt mere moderat, og udbyttet kunne skæres. Investeringscasen er jo interessant på den måde, at selskabet på det tidspunkt kan være interessant for en bredere kreds, hvis de førnævnte nøgletal er sammenlignelige med peers, og der fortsat kan skabes vækst ved at geninvestere pengestrømmene  EDIT: Jeg vil endnu en gang understrege, at kapitalafkastet allerede trendede tydeligt opad i f.eks. 2024, men de massive opkøb i 2025 medførte et tilbageslag. En enorm mængde kapital blev bundet, men resultatet/pengestrømmen kommer med en forsinkelse.

I sidste uge blev Serial Acquirers-festivalen afholdt i Stockholm, arrangeret af Redeye. Her er Christians præsentation. Videoen giver et indblik i emnet kapitaleffektivitet, som der for nylig har været en god diskussion om i tråden.                   redeye.se              Relais Group: Group CEO Christian Gebauer presents at the Redeye Serial...                              I spørgsmålssektionen i slutningen af videoen nævner Christian, at han vil tilføre Relais følgende:  og  Man må virkelig håbe, at det stærkere fokus på kapitalafkast, som den nye administrerende direktør bringer med sig, virkelig vil blive realiseret i koncernens virksomheder.

Min tese her er i øjeblikket, at investorerne lægger lidt for meget vægt på tallene for et enkelt kvartal. Som det er blevet konstateret, har vejret og hård frost en betydelig indvirkning på Relais. Q4 var lunt, og praktisk talt ved årsskiftet begyndte den hårde frost, og den varede jo længe. Jeg antager, at dette vil fremgå tydeligt af Q1-tallene, hvor sentimentet igen kan vende i en retning, hvor der lægges for meget vægt på de gode tal for Q1. Vejrændringerne har jo ingen betydning for den langsigtede historie, men investorerne ser ud til indimellem at lægge for meget vægt på kortsigtede udsving, hvilket afspejles i kursbevægelserne. Tiden vil vise, hvor meget jeg får ret i dette synspunkt.

Enig i, at den fremtidige udvikling i lønsomheden har stor betydning for, om Relais som investering fremover bliver fremragende eller noget derunder. På den anden side, hvis selskabet gør fremskridt på det punkt, vil jeg hellere eje aktien, allerede før lønsomhedsforbedringen sker. For man betaler ikke det store for den option lige nu. Og Relais har været en ganske fornuftig investering indtil videre, selvom den ikke på alle punkter er lige så trimmet som de bedste serie-opkøbere (serial acquirers). (Så længe man ikke købte under corona-hypen, hvor næsten alt var rigtig dyrt). Hvis man beregner CAGR inklusiv udbytte fra børsnoteringen, når vi op på pæne tocifrede procenter.

Da der ikke er for mange af disse seriekøbere på den finske børs, hvordan har folk så set på Auroora-selskabet herfra? Jeg må straks sige, at jeg sjældent har set nogen sammenligne Auroora med Relais, men sammenligningen synes kun at blive foretaget med Boreo. For eksempel havde Esa Juntunen i sin nye blog om selvforsyning vurderet Auroora, og der blev nævnt, at den eneste sammenlignelige aktie på den finske børs ville være Boreo. Sådanne ting får mig altid til at huske, at selvom jeg sandsynligvis følger Relais tættest af mine egne ejendele, så går vi stadig under radaren i forhold til den store offentlighed. Dette er selvfølgelig en lidt vild fortolkning fra måske en enkelt blog, men måske fortæller det også noget. Jeg skal dog lige rette mig selv, da @JP199 nævnte Relais i Aurooras egen tråd, og perspektivet var efter min mening fremragende, nemlig hvordan virksomheder beregner visse nøgletal forskelligt. Jeg holder meget af konceptet med seriekøbere, og af denne grund har jeg sammenlignet Auroora med Relais i mit eget hoved. I mine egne beregninger er EV/EBITA for begge virksomheder groft sagt 10. Målt på afkast af investeret kapital ser Auroora ud til at være lidt mere effektiv (15% vs. 11%). Virksomhederne beregner dette dog forskelligt (Auroora korrigerer for leasingforpligtelser), så i virkeligheden er forskellen mindre, og efter min mening er Relais’ afkast sidste år blevet straffet af store opkøb. Alt i alt er værdifastsættelsen af disse virksomheder efter min mening nogenlunde på samme niveau, og da Relais trods alt har en track record fra flere år, vil jeg i hvert fald ikke tegne mig for Auroora. Jeg ville dog ikke blive overrasket, hvis jeg på et tidspunkt ville deltage i deres historie. Det ville være rart at høre andres tanker, hvis nogen andre har sammenlignet disse to virksomheder. Jeg kunne nok have lagt denne besked i Auroora-tråden, men som Relais-mand endte den her

ilmarinen.fi              Ilmarisen suhdanneindeksi    Ilmarisen suhdanneindeksi antaa ajantasaista tietoa Suomen talouden kehityksestä. Tutustu suhdanneindeksiin täältä!                             Transport trækker stærkest af brancherne, med en vækst i antallet af medarbejdere på over 2 % i januar-februar sammenlignet med år 2025. Også industrien er i plus.

Salmivuori Ari Mika Petteri

Nordic Industry Development Ab

Isa Hudd

Relais Group

14,40 EUR

+1,05 %