companyName

feedTypes

includeDividend

includeEstimates

includeOverview

includeOwnership

includeResearchContent

researchId

CompanyName_Query

companySlug

CompanyMetaData

Company_query

company

query CompanyName_Query(
  $companyName: String!
  $researchId: ID
  $includeResearchContent: Boolean!
  $feedTypes: [ContentType!]!
  $includeEstimates: Boolean!
  $includeOverview: Boolean!
  $includeOwnership: Boolean!
  $includeDividend: Boolean!
) {
  ...CompanyMetaData_Ux1x9
  ...Company_query_3adRh7
}

fragment AnalystData on Analyst {
  name
  pageUrl
  jobTitle
  imgUrl
}

fragment AuthorList on Content {
  __isContent: __typename
  id
  authors {
    __typename
    id
    name
    pageUrl
  }
}

fragment ChangePercentBlock_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      diff1mPercentage
      diff1yPercentage
      diff3yPercentage
      diffFromStartPercentage
    }
    id
  }
}

fragment CompactFeed_3NXCcw on Query {
  compactFeed: feedContent(companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...TeaserExtraCompact_content
        createdAt
        companies {
          viewerIsFollowing
          id
        }
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment CompanyAnalystQuery on Company {
  analysts {
    ...AnalystData
    name
    pageUrl
    jobTitle
    imgUrl
    id
  }
}

fragment CompanyCoverage_Company on Company {
  analysts {
    name
    id
  }
  isPayingCustomerOf
  isFormerCustomerOf
  isCorporateCustomer
  ...CompanyAnalystQuery
  defaultInstrument {
    ...TargetAndRecommendation_Company
    id
  }
}

fragment CompanyDescription_Company on Company {
  description
  websiteUrl
  name
}

fragment CompanyDisclaimer_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    isPayingCustomerOf
    isFormerCustomerOf
    id
  }
}

fragment CompanyDividendER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      reportingCurrency
    }
    dividendTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
      actualized {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
      estimates {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividendNonER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERDividendSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
      year
      dividend
      dividendYield
      epsReported
      sharePrice
      currency
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividend_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...CompanyDividendER_query
    ...CompanyDividendNonER_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyFinancials_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...NonERCompanyNumbers_query
    ...CompanyNumbers_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyHeader_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    id
    companyInsref
    name
    viewerIsFollowing
    followersCount
    isCorporateCustomer
    hasPinpointData
    hasDividendHistory
    sector {
      sectorname
      industry
    }
    regions
    extensiveResearchExists
    researchContentExists
    defaultInstrument {
      symbol
      priceData {
        tradeCurrency
        lastPrice
        diff1dPercentage
      }
      marketplace {
        name
      }
      estimates: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        date
      }
      nonERCompanyNumberSet(first: 1, includeQuarters: false) {
        year
      }
      id
    }
    topOwners {
      holders {
        name
      }
    }
    transactions: insiderTransactions(filter: {types: [BUY, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
      edges {
        node {
          date
          id
        }
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInsiderTransactions on Company {
  name
  regions
  insiderTransactions(filter: {types: [BUY, EXERCISE_OF_SHARE_OPTION, PLEDGE, RECEPTION_OF_SHARE_PREMIUM, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
    edges {
      node {
        insider
        position
        volume
        price
        date
        unit
        type
        relatedParty
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    companyInsref
    id
  }
}

fragment CompanyMetaData_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    description
    pageUrl
    websiteUrl
    logoUrl
    squareLogoUrl
    defaultInstrument {
      isin
      symbol
      marketplace {
        name
      }
      estimateData {
        modelType
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyName_Slug on Company {
  slug
}

fragment CompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      modelType
      reportingCurrency
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      comparisonIndexName
      actualized {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      companyTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        actualized {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
        estimates {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOwners on Company {
  regions
  topOwners {
    recordDate
    compareDate
    source
    holders {
      name
      capitalPercent
      votingPowerPercent
      totalShares
      positionChange
      totalSharesChange
      shareChange
      isNew
      isRemoved
    }
  }
}

fragment CompanyOwnership_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    ...CompanyOwners
    ...CompanyInsiderTransactions
    id
  }
}

fragment CompanyPageBottom_query_2bVJwf on Query {
  ...GeneralFeed_data_3NXCcw
  ...CompactFeed_3NXCcw
  ...UpcomingEventsQuery_Ux1x9
  ...RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9
  ...CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  ...NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    companyInsref
    ...ForumUpdates_Company
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
  allFeed: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  main: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [COMPANY_REPORT, EQUITY_BRIEF, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT, ANALYST_COMMENT, VIDEO, ARTICLE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  webcasts: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [WEBCAST]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  thirdPartyResearch: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [THIRD_PARTY_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  releases: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [STOCK_EXCHANGE_RELEASE, PRESS_RELEASE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyPageTop_query_Ux1x9 on Query {
  ...StockChart_ChartQuery_Ux1x9
  ...LatestReports_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    name
    ...CompanyCoverage_Company
    ...CompanyName_Slug
    ...CompanyDescription_Company
    ...FundNumbers_Company
    ...ChangePercentBlock_Company
    ...KeyEstimateFigures_Company
    ...InvestmentCompanyKeyFigures_Company
    defaultInstrument {
      id
      estimateData {
        modelType
      }
    }
    analysts {
      name
      id
    }
    id
  }
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EQUITY_BRIEF, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EQUITY_BRIEF, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment Company_query_3adRh7 on Query {
  ...CompanyHeader_query_Ux1x9
  ...CompanyOwnership_query_Ux1x9 @include(if: $includeOwnership)
  ...CompanyFinancials_query_Ux1x9 @include(if: $includeEstimates)
  ...CompanyDividend_query_Ux1x9 @include(if: $includeDividend)
  ...CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9
  ...CompanyPageTop_query_Ux1x9 @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyPageBottom_query_2bVJwf @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyDisclaimer_query_Ux1x9
  ...Extensive_query_36E2lH
  ...ResearchContent_query_14bL89
}

fragment Extensive_query_36E2lH on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    extensiveResearch(researchId: $researchId) {
      publishedAt
      pageUrl
      pdfUrl
      content {
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment ForumUpdates_Company on Company {
  name
  forum {
    threadUrl
    highlightedPosts {
      url
      author
      authorImgUrl
      text
      postedAt
      likesCount
    }
  }
}

fragment FundNumbers_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      lastPrice
      ath
    }
    id
  }
}

fragment GeneralFeed_data_3NXCcw on Query {
  generalFeed: feedContent(first: 20, companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        companies {
          name
          id
        }
        ...Teaser_content
        ...TeaserCompact_content
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment InvestmentCompanyKeyFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
    }
    estimateData {
      modelType
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      actualized {
        year
        quarter
        sharesTotal
        marketCap
        nav
        navPerShare
        dividendYield
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        dividendYield
      }
    }
    id
  }
}

fragment KeyEstimateFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
      lastPrice
      marketCap
    }
    sector
    fundamentalData {
      ebit
      eps
      sales
      dividend
    }
    estimateData {
      modelType
      estimates {
        firstEstimateYear {
          year
          bookValue
          netSales
          dividendA
          epsAdjusted
          ebitAdjusted
          hybridLoan
          noOfShares
          netDebt
          mvMinorities
          mvAssociated
          roePercent
        }
      }
    }
    estimatesSharePrice: estimateTransactions(first: 1) {
      estimates {
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment LatestReports_query_Ux1x9 on Query {
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EQUITY_BRIEF, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EQUITY_BRIEF, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
}

fragment NonERCompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERNumberSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: true) {
      year
      quarter
      revenue
      ebitda
      ebitReported
      epsReported
      dividend
      sharesTotal
      roe
      roi
      enterpriseValue
      marketCap
      gearingRatio
      equityRatio
      dividendYield
      sharePrice
      currency
      evSales
      evEbitda
      evEbit
      pb
      netIncome
      ptp
    }
    id
  }
}

fragment NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      overviewGraphsData: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
        year
        revenue
        ebitReported
        epsReported
        dividend
        dividendYield
        currency
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ResearchContent_query_14bL89 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    slug
    researchContentFeed @include(if: $includeResearchContent) {
      __typename
      id
      ...Teaser_content
    }
    researchContentIds @include(if: $includeResearchContent)
    researchContent(researchId: $researchId) @include(if: $includeResearchContent) {
      publishedAt
      pdfUrl
      content {
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
      }
    }
    id
  }
}

fragment RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      riskData: estimateTransactions(first: 1) {
        businessRisk
        valuationRisk
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment StockChart_ChartQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    defaultInstrument {
      coreId
      id
      marketOpen
      marketClose
      marketplace {
        region
      }
      priceData {
        lastPrice
      }
      returns {
        day
        week
        month
        threeMonths
        sixMonths
        year
        threeYears
        fiveYears
        tenYears
        ytd
        total
      }
    }
    id
  }
}

fragment TargetAndRecommendation_Company on Instrument {
  estimateData {
    modelType
    researchCurrency
    estimates {
      date
      recommendation
      targetPrice
    }
  }
}

fragment TeaserCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  isPremium
  pageUrl
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
  ...AuthorList
}

fragment TeaserExtraCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  id
  title
  createdAt
  pageUrl
  lang
  companies {
    name
    pageUrl
    viewerIsFollowing
    id
  }
}

fragment Teaser_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  pageUrl
  imgUrl
  isPremium
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  publishers {
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
  }
  ... on AnalystComment {
    preview
  }
  ... on Article {
    preview
  }
  ... on CompanyReport {
    preview
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    preview
  }
  ... on QA {
    preview
  }
  ... on Video {
    preview
    liveTime
    videoDuration
  }
  ... on Webcast {
    preview
    liveTime
  }
  ...AuthorList
  ...Reactions
}

fragment UpcomingEventsQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      calendarEvents(first: 10) {
        edges {
          node {
            date
            type
            period
            id
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}


name

description

pageUrl

websiteUrl

logoUrl

squareLogoUrl

defaultInstrument

companyInsref

viewerIsFollowing

followersCount

isCorporateCustomer

hasPinpointData

hasDividendHistory

sector

regions

extensiveResearchExists

researchContentExists

topOwners

insiderTransactions

isPayingCustomerOf

isFormerCustomerOf

extensiveResearch

slug

feedContent

Note

Report from the Annual General Meeting in NOTE AB (publ) on 23 April 2026

NOTE’s Interim Report Q1 2026

The Nomination Committee’s revised proposal regarding the Board of Directors for the Annual General Meeting 2026

Invitation to presentation of NOTE´s Q1 Report on 23 April

NOTE strengthens its defence position through the acquisition of STI - the UK’s leading EMS partner to the defence industry, confirms outlook for 2026 and provides outlook for Q1

Notice to attend the Annual General Meeting in NOTE AB (publ) on Thursday, 23 April 2026

NOTE’s Annual and Sustainability Report 2025

NOTE joins the Swedish Security and Defence Industry Association (SOFF)

NOTE receives SEK 135 million order from leading Nordic defence company

NOTE, Webcast, Q4'25

NOTEs Year-end Report 2025

Invitation to presentation of NOTE´s Year-end Report on 26 January

New number of shares and votes in NOTE

NOTE’s Nomination Committee for the Annual General Meeting 2026

NOTE completes previously announced acquisition of Kasdon Group and carries out directed share issue

NOTE, Webcast, Q3'25

NOTEs Interim Report Q3 2025

Invitation to presentation of NOTE´s Interim Report on 16 October

NOTE expands in the UK with acquisition of Kasdon Group – strong position in defense

NOTE strengthens its leadership – Bahare Mackinovski appointed Chief Sales and Marketing Officer

NOTE's CEO sells 12,000 shares - remains as major shareholder in NOTE

NOTE, Webcast, Q2'25

NOTEs Interim Report Q2 2025

NOTE receives order worth 132 MSEK and expands collaboration with customer within Security & Defence

Invitation to presentation of NOTE´s Interim Report on 14 July

NASDAQ Stockholm

Note operates in the electronics industry and focuses on the development and manufacturing of electronic components and systems. The company's products are aimed at companies in sectors such as the automotive industry, medical technology and consumer electronics. The operations are international and target customers globally. Note was founded in 1990 and is headquartered in Stockholm.

Hej! Uformelle overvejelser: I forhold til det realiserede afkast af kapitalen, den organiske vækst og opkøbsmulighederne finder jeg de historiske værdiansættelsesmultipler lave. Efter min mening afspejles dette også i selskabernes langsigtede aktieafkast, som især for Note, Incap og Kitron har været enorme. Jeg har overvejet følgende mulige forklaringer:  Markedet har løbende indpriset en høj risiko, som ikke er endt med at blive realiseret Vækst og lønsomhed har løbende overrasket positivt, hvilket betyder, at markedet løbende har indpriset faldende vækst og/eller svækkende lønsomhed  Risikoniveauet retfærdiggør efter min mening ikke så lave multipler og et så højt afkastkrav. Som faktorer, der øger investorens afkastkrav, kommer jeg i tanke om:  Dårlig gennemsigtighed i slutproduktet og dermed efterspørgselsdriverne, hvilket gør det svært at forstå og forudsige forretningen Holdbarheden af en kontraktproducent af elektronik i en kraftigere recession er et spørgsmålstegn  Dine screenshots stemmer også overens med min opfattelse af, at de nuværende værdiansættelser ligger lidt over det langsigtede gennemsnit, men ikke betydeligt (korrigeret for boomet efter Covid). Hvordan adskiller nutiden sig fra fortiden? Udsigterne for den kortsigtede organiske vækst er mere udfordrende, når man ser på de 12-måneders omsætningsvækstprognoser. Incaps vækst er baseret på en svag sammenligningsperiode samt et virksomhedsopkøb, og jeg antager, at Hanzas vækst også inkluderer opkøb.  Kilde: Bloomberg Der er stadig mange opkøbsmuligheder på markedet, men der er også mange børsnoterede kontraktproducenter, der opererer med en aktiv opkøbsstrategi, hvilket burde begrænse mulighederne for værdiskabelse gennem opkøb. Dette har på den anden side været sandt i et stykke tid nu, og alligevel ser det ud til, at der er blevet fundet gode opkøbsemner. Lønsomhedsniveauerne følger volumen, og hvis den organiske vækst fortsætter på et niveau på 0–5 %, forventer jeg ikke store ændringer i lønsomheden i forhold til historikken. Derfor forekommer sektorens multipler mig stadig attraktive, når man tager de drivere, der understøtter den langsigtede efterspørgsel, i betragtning. Årsagerne til det kronisk lave værdiansættelsesniveau er, så vidt jeg husker, blevet diskuteret i omfattende rapporter, og branchens dårlige ry har været en af de faktorer, der er kommet frem. Sammenlignet med Elcoteq, som gik konkurs i 2000’erne, er kundestrukturerne hos de nordiske kontraktproducenter klart mere diversificerede, hvilket begrænser selskabernes risikoprofiler. Desuden fokuserer disse selskaber mere på industrielt elektronik (Elcoteq fokuserede på forbrugerelektronik). Måske har sager som Elcoteq dog efterladt en form for ar hos investorerne. Antti holder ferie i denne uge, og han kender sektoren betydeligt mere dybdegående end jeg. Han vil helt sikkert gerne kommentere emnet, når han er tilbage.

For at fortsætte Tommis gode overvejelser og bearbejde spørgsmålet stillet af @Mauri, kunne man jo udvide denne analyse til også at dække europæiske lande bredere. Jeg valgte én schweizisk, én britisk, én fransk og én tysk (hvis aktier dog lige er blevet indløst fra børsen) virksomhed, som alle er kontraktproducenter (EMS) inden for elektronik med en omsætning på over 200 millioner euro. Sammenlignet med det nordiske udvalg har alles præstation været mildest talt anæmisk.    Kilde: Refinitiv og undertegnedes regneark Tænk hvis markedet faktisk prissætter en høj risiko for de nordiske kontraktproducenter, fordi den samme forretning på kontinentet ikke formår at skabe afkast, og de ikke tror på, at den nordiske dimension i det uendelige kan modstå branchens dynamik? Globalt set er der nemlig ikke mange større EMS-virksomheder, hvis overskudsgrad (EBIT-margin) er over 5 %. Alle virksomhederne er vokset gennem virksomhedsopkøb i de sidste fem år, og den organiske vækst i den nærmeste fremtid (og fortid) er negativ. Alle de udvalgte selskaber har dog også investeret i nyt udstyr (jeg inkluderede min personlige favorit blandt virksomhedsnøgletal i tabellen: operativ pengestrøm divideret med investeringer, samt forholdet mellem operativ pengestrøm og virksomhedsopkøb). Hver virksomhed har i analyseperioden investeret mere i sig selv, end der er kommet penge ind, så alle virksomhederne er også blevet kraftigt forgældede. Desuden har alle undtagen Cicor også været i ejernes lommer for at hente yderligere finansiering. I vores nordiske flok har investeringerne været mere moderate, og alligevel har væksten været bedre. Hvad mon det skyldes? Er vores virksomheder bare simpelthen bedre ledet? Hvis vi ser på et andet af mine favoritnøgletal, Sales-to-Capital (som i dette tilfælde også inkluderer arbejdskapital og priser på virksomhedskøb), så har vores europæiske venner alle fået mere end en euro i salg for hver ny investeret euro – det aggressivt voksende KATEK næsten to. For de nordiske sammenligningsselskaber ville det tal være næsten det samme for alle, 1,5 (bortset fra Scanfil, som har et lidt højere tal på grund af færre virksomhedsopkøb i analyseperioden). Heraf kan man vel konkludere, at der ikke kan være særlig store forskelle i salgspriserne til kunderne for den samme type tjeneste, hvorfor de nordiske selskabers bedre lønsomhed må skyldes bedre styring af omkostningerne, men hvordan skulle de alle over en bred kam kunne gøre det? Jeg har ingen svar at give her, højst flere spørgsmål. En bredere sammenligning med kontraktproducenter giver efter min mening et meget mere pessimistisk billede af branchen, end det vi har været vant til herhjemme i de seneste år. Hvis branchen som helhed er svag, og en ekstern investor ikke rigtig har mulighed for at sammenligne de enkelte aktørers kunder med hinanden, er det relativt velbegrundet at indregne en ordentlig risiko i afkastkravet. Det er jo også blevet realiseret her for mange selskabers vedkommende i form af værdiansættelsen, og der er hverken udbytter eller tilbagekøb til at kompensere for det.

Jeg lyttede til NOTEs Q3-resultat her i weekenden, mens jeg var ude at løbe. Der er sket en hel del hos NOTE i løbet af de seneste måneder. Guidance er vist blevet revideret et par gange, CEO’en har solgt aktier, der er investeret i en ny svensk fabrik, og der kom vist også en meddelelse om tilbagekøb af egne aktier (måske rutinepræget, jeg har ikke tjekket, om der rent faktisk er købt eller ej). I det lys var earnings callet ret roligt. Johannes vurderede, at situationen, efterspørgslen og potentialet er bedre, end hvad Q3-rapportens tal kunne vise. Han var stadig overbevist om, at væksten nok skal komme, og at der er efterspørgsel på deres partnerskab. Kunderne har ikke annulleret handler, men blot udskudt ordrer. (Her er jeg nødt til at bemærke, at uanset branche og selskab, så virker det til, at alle forventer, at de kommende års vækst bare falder ned fra himlen, når tiden er inde. Jeg forstår, at rentefald osv. understøtter efterspørgslen, men der har været en del af denne “væksten skal nok komme med tiden”-snak i Q3-kaldene.) Johannes var ligefrem stolt af lønsomheden. Og hvorfor ikke, når man med faldende omsætning formår at levere en acceptabel EBIT-marginal på godt 8 procent. Det er ikke ligefrem Incap-tal, men det fortjener et lille klap på skulderen.  Alle segmenter bløder:  I det store billede er retningen rigtig, men 2024 bliver et mellemår, og det bliver svært at nå 2023-niveauet i 2025.  Hvis vi holder os nogenlunde til guidance for 2024, så ligger EV/EBIT nok et sted mellem 10-13, og P/E omkring 13-16. Hvis vi dertil lægger en omsætningsvækst på ca. ti procent i 2025 med en lønsomhed (EBIT) på 10 %, så falder 2025e EV/EBIT til under ti, og P/E ligger lige over ti. I Q&A-delen spurgte en person, hvorfor de overhovedet melder guidance ud, når deres estimater aldrig ser ud til at ramme plet. Johannes var overbevist om, at guidance stadig kan give merværdi for aktionærer og investorer, men hvis de fortsætter med at skyde ved siden af, kan de overveje at stoppe med at give guidance. Opsummeret: NOTE befinder sig tydeligvis i en sværere periode lige nu. I 2025 forventes en ny vækstperiode og en lønsomhed, der igen peger opad. Potentialet er der. Jeg forventer dog, at selvom bunden måske er nået, kan vendingen til vækst blive langsommere og mere bumpet, end man måske ønsker at tro lige nu. På lang sigt ser jeg stadig NOTE som en af vinderne i EMS-branchen, og selskabet vil sandsynligvis gradvist vokse til at blive et af Europas førende EMS-huse (hvis man ikke allerede nu forsigtigt kan regne det som et).

Gemmer resultatet i den stille tråd. Omsætningen var en smule over en milliard kroner, og lønsomheden steg til 11 %.  Finansielle resultater for oktober-december  • Omsætningen udgjorde 1.001 (1.025) millioner SEK. Den organiske vækst var -1 %, valutajusteret.  • Driftsresultatet var 113 (98) millioner SEK. Det justerede driftsresultat var 114 (108) millioner SEK, justeret for værdireguleringer af operationelle aktiver og forpligtelser i fremmed valuta samt akkvisitionsomkostninger.  • Driftsmarginen udgjorde 11,3 % (9,5 %). Den justerede driftsmargin var 11,4 % (10,5 %).  • Resultat efter finansielle poster var 109 (91) millioner SEK.  • Resultat efter skat udgjorde 86 (73) millioner SEK, svarende til 3,04 (2,55) SEK pr. aktie.  • Justeret for poster, der påvirker sammenligneligheden, såsom foretagne akkvisitionsrelaterede betalinger og investeringer i ejendommen i Torsby, Sverige, udgjorde den operationelle pengestrøm 58 (140) millioner SEK. Den samlede pengestrøm efter investeringer udgjorde -285 (124) millioner SEK, eller -9,98 (4,35) SEK pr. aktie.                    Inderes              NOTEs Year-end Report 2025 - Inderes    Financial performance in October-December • Sales amounted to SEK 1,001 (1,025) million. Organic growth was -1%, currency adjusted. • Operating profit was SEK 113 (98) million. Adjusted operating...                             Webcast                   Inderes              NOTE, Webcast, Q4'25 - Inderes    Time: 26.01.2026 klo 11.00 Language: en Language: en Venue: Citylife, Sveavägen 63 Sector: Information technology Activity: WebcastPresentationen kommer att hållas hos Citylife på Sveavägen 63 via Inderes i Stockholm. Anmälan görs...                             aaahhhhh  Udbytte  • For at maksimere sin finansielle handlefrihed til at agere i sektorens igangværende strukturelle transformation foreslår bestyrelsen, at der ikke udbetales udbytte for 2025.

Dette var allerede i Incaps tråd, og selvom denne tweet-tråd primært handlede om det, er der her også information om andre selskaber i branchen. @Elias_L har gjort et flot stykke arbejde!  https://x.com/EliasLuhtaniemi/status/1849726314670063666        Resten af tweet-tråden, men lettere at læse på X

@Isa_Hudd interviewede NOTEs administrerende direktør på svensk. Hvis man ikke forstår svensk, kan man få lidt hjælp fra YouTubes automatiske oversættelser (selvfølgelig er de ikke så gode :D), men selv dem, der ikke kan svensk, kan få noget ud af det.  Johannes Lind-Widestam, administrerende direktør for NOTE, undviger ingen spørgsmål, når han opsummerer selskabets tredje kvartal. Alt fra den negative salgsvækst til nedjusteringer samt egne aktiesalg bliver gennemgået! Planen fremadrettet er lige så tydelig som den øvrige kommunikation: det handler om vækst! https://www.inderes.se/videos/note-q324-2024-ar-ett-mellanar Indhold: 00:00 Indledning  00:27 “A lost year regarding sales”: nedjustering og udskudte finansielle mål  01:50 Fortsat tilbagegang i Kina, nordisk fremgang og ekspansion  03:00 Risici for overkapacitet? Om historiske fald og produktionstoppe vs. nuværende situation  05:50 Branchens underliggende vækst og trends  07:49 Potentielle M&A’er (opkøb og fusioner): der er udbud, vil ikke betale overpris  09:50 Communications - det kommer til at ske, spørgsmålet er bare hvornår  11:50 “Problembarnet” Greentech  14:00 Om vækst fremover  14:59 Kommentarer til incitamentsprogrammer + salget af egne aktier i NOTE Denne video findes kun her på Inderes Nordic-kanalen, som også har engelsksprogede videoer.   EDIT: Herunder er et tweet om NOTEs resultat, herunder er en 2/5-oversættelse.  https://x.com/torslandatrader/status/1845706280712749330

Fra NOTE var det ifølge egne ord en forventet blød start på året med et organisk fald i omsætningen på 6 % og svækket lønsomhed: direktørens gennemgang fokuserer primært på det ”strategiske” (suk) opkøb i forsvarsindustrien, og det bløde kvartal forklares med kundernes forsigtighed.                   Inderes              NOTE’s Interim Report Q1 2026 - Inderes    Financial performance in January - March • Sales amounted to SEK 962 (1,003) million. Organic growth was -6%, currency and acquisition adjusted. • Operating profit was SEK 84 (93) million. Adjusted...                              ” Ved udgangen af kvartalet afsluttede vi vores opkøb af STI, Storbritanniens førende EMS-partner til forsvarsindustrien, som vi anser for at være transformativt for hele NOTE. Et strategisk vigtigt opkøb, der supplerer vores eksisterende struktur og styrker vores tilbud til både eksisterende og nye forsvarskunder i hele Europa. Vi tilføjer flere af Europas førende forsvarsvirksomheder til vores etablerede Security & Defence-partnerskaber — et strategisk segment for NOTE.  NOTE meddelte i marts, at de har købt den britiske forsvarsunderleverandør STI til en multipel på ca. EV/EBITDA 10x.                   Inderes              NOTE strengthens its defence position through the acquisition of STI - the...    NOTE has acquired 100 percent of the shares in STI Enterprises Holdings Limited (“STI”), the UK’s leading manufacturer of advanced and mission‑critical electronic solutions for the defence industry...                              NOTE har erhvervet 100 procent af aktierne i STI Enterprises Holdings Limited (“STI”), Storbritanniens førende producent af avancerede og missionskritiske elektroniske løsninger til forsvarsindustrien. Opkøbet styrker NOTE’s position inden for det strategisk vigtige forsvarssegment og repræsenterer en betydelig udvidelse af Security & Defence-segmentet. STI er en veletableret EMS-partner med langvarige kunderelationer og omfattende erfaring med at arbejde med førende globale forsvarsvirksomheder. Virksomheden opererer på tværs af alle forsvarsdomæner – luft, land, cyber og sø – og driver to højteknologiske produktionssteder i Hook og Poynton med omfattende kapaciteter inden for avanceret PCBA, box build og testning. STI forventes at generere en omsætning på 60 millioner GBP (~750 millioner SEK) i 2026 og har en stærk ordrebeholdning. Lønsomheden er på linje med NOTE’s. Virksomheden har cirka 300 ansatte.

Note

182,10 SEK

+2,13 %