companyName

extensiveId

feedTypes

includeDividend

includeEstimates

includeOverview

includeOwnership

snapshotDate

CompanyName_Query

companySlug

CompanyMetaData

CompanyContent_query

company

query CompanyName_Query(
  $companyName: String!
  $extensiveId: ID
  $snapshotDate: String
  $feedTypes: [ContentType!]!
  $includeEstimates: Boolean!
  $includeOverview: Boolean!
  $includeOwnership: Boolean!
  $includeDividend: Boolean!
) {
  ...CompanyMetaData_Ux1x9
  ...CompanyContent_query_3mc3wd
}

fragment AnalystData on Analyst {
  name
  pageUrl
  jobTitle
  imgUrl
}

fragment AuthorList on Content {
  __isContent: __typename
  id
  authors {
    __typename
    id
    name
    pageUrl
  }
}

fragment ChangePercentBlock_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      diff1mPercentage
      diff1yPercentage
      diff3yPercentage
      diffFromStartPercentage
    }
    id
  }
}

fragment CompactFeed_3NXCcw on Query {
  compactFeed: feedContent(companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...TeaserExtraCompact_content
        createdAt
        companies {
          viewerIsFollowing
          id
        }
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment CompanyAnalystQuery on Company {
  analysts {
    ...AnalystData
    name
    pageUrl
    jobTitle
    imgUrl
    id
  }
}

fragment CompanyContent_query_3mc3wd on Query {
  ...CompanyHeader_query_Ux1x9
  ...CompanyOwnership_query_Ux1x9 @include(if: $includeOwnership)
  ...CompanyFinancials_query_Ux1x9 @include(if: $includeEstimates)
  ...CompanyDividend_query_Ux1x9 @include(if: $includeDividend)
  ...CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9
  ...CompanyPageTop_query_Ux1x9 @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyPageBottom_query_2bVJwf @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyDisclaimer_query_Ux1x9
  ...Extensive_query_3u4Ry5
}

fragment CompanyCoverage_Company on Company {
  analysts {
    name
    id
  }
  isPayingCustomerOf
  isFormerCustomerOf
  isCorporateCustomer
  ...CompanyAnalystQuery
  defaultInstrument {
    ...TargetAndRecommendation_Company
    id
  }
}

fragment CompanyDescription_Company on Company {
  description
  websiteUrl
  name
}

fragment CompanyDisclaimer_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    isPayingCustomerOf
    isFormerCustomerOf
    id
  }
}

fragment CompanyDividendER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      reportingCurrency
    }
    dividendTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
      actualized {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
      estimates {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividendNonER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERDividendSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
      year
      dividend
      dividendYield
      epsReported
      sharePrice
      currency
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividend_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...CompanyDividendER_query
    ...CompanyDividendNonER_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyFinancials_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...NonERCompanyNumbers_query
    ...CompanyNumbers_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyHeader_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    id
    companyInsref
    name
    viewerIsFollowing
    followersCount
    isCorporateCustomer
    hasPinpointData
    hasDividendHistory
    sector {
      sectorname
      industry
    }
    regions
    extensiveExists
    defaultInstrument {
      symbol
      priceData {
        tradeCurrency
        lastPrice
        diff1dPercentage
      }
      marketplace {
        name
      }
      estimates: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        date
      }
      nonERCompanyNumberSet(first: 1, includeQuarters: false) {
        year
      }
      id
    }
    topOwners {
      holders {
        name
      }
    }
    transactions: insiderTransactions(filter: {types: [BUY, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
      edges {
        node {
          date
          id
        }
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInsiderTransactions on Company {
  name
  regions
  insiderTransactions(filter: {types: [BUY, EXERCISE_OF_SHARE_OPTION, PLEDGE, RECEPTION_OF_SHARE_PREMIUM, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
    edges {
      node {
        insider
        position
        volume
        price
        date
        unit
        type
        relatedParty
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    companyInsref
    id
  }
}

fragment CompanyMetaData_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    description
    pageUrl
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyName_Slug on Company {
  slug
}

fragment CompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      modelType
      reportingCurrency
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      comparisonIndexName
      actualized {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      companyTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        actualized {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
        estimates {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOwners on Company {
  regions
  topOwners {
    recordDate
    compareDate
    source
    holders {
      name
      capitalPercent
      votingPowerPercent
      positionChange
      totalSharesChange
      shareChange
      isNew
      isRemoved
    }
  }
}

fragment CompanyOwnership_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    ...CompanyOwners
    ...CompanyInsiderTransactions
    id
  }
}

fragment CompanyPageBottom_query_2bVJwf on Query {
  ...GeneralFeed_data_3NXCcw
  ...CompactFeed_3NXCcw
  ...UpcomingEventsQuery_Ux1x9
  ...RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9
  ...CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  ...NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    companyInsref
    ...ForumUpdates_Company
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
  allFeed: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  main: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT, ANALYST_COMMENT, VIDEO, ARTICLE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  webcasts: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [WEBCAST]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  thirdPartyResearch: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [THIRD_PARTY_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  releases: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [STOCK_EXCHANGE_RELEASE, PRESS_RELEASE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyPageTop_query_Ux1x9 on Query {
  ...StockChart_ChartQuery_Ux1x9
  ...LatestReports_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    name
    ...CompanyCoverage_Company
    ...CompanyName_Slug
    ...CompanyDescription_Company
    ...FundNumbers_Company
    ...ChangePercentBlock_Company
    ...KeyEstimateFigures_Company
    ...InvestmentCompanyKeyFigures_Company
    defaultInstrument {
      id
      estimateData {
        modelType
      }
    }
    analysts {
      name
      id
    }
    id
  }
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment Extensive_query_3u4Ry5 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    extensive(extensiveId: $extensiveId, snapshotDate: $snapshotDate) {
      publishedAt
      pageUrl
      content {
        id
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment ForumUpdates_Company on Company {
  name
  forum {
    threadUrl
    highlightedPosts {
      url
      author
      authorImgUrl
      text
      postedAt
      likesCount
    }
  }
}

fragment FundNumbers_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      lastPrice
      ath
    }
    id
  }
}

fragment GeneralFeed_data_3NXCcw on Query {
  generalFeed: feedContent(first: 20, companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...Teaser_content
        ...TeaserCompact_content
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment InvestmentCompanyKeyFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
    }
    estimateData {
      modelType
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      actualized {
        year
        quarter
        sharesTotal
        marketCap
        nav
        navPerShare
        dividendYield
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        dividendYield
      }
    }
    id
  }
}

fragment KeyEstimateFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
      lastPrice
      marketCap
    }
    sector
    fundamentalData {
      ebit
      eps
      sales
      dividend
    }
    estimateData {
      modelType
      estimates {
        firstEstimateYear {
          year
          bookValue
          netSales
          dividendA
          epsAdjusted
          ebitAdjusted
          hybridLoan
          noOfShares
          netDebt
          mvMinorities
          mvAssociated
          roePercent
        }
      }
    }
    estimatesSharePrice: estimateTransactions(first: 1) {
      estimates {
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment LatestReports_query_Ux1x9 on Query {
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
}

fragment NonERCompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERNumberSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: true) {
      year
      quarter
      revenue
      ebitda
      ebitReported
      epsReported
      dividend
      sharesTotal
      roe
      roi
      enterpriseValue
      marketCap
      gearingRatio
      equityRatio
      dividendYield
      sharePrice
      currency
      evSales
      evEbitda
      evEbit
      pb
      netIncome
      ptp
    }
    id
  }
}

fragment NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      overviewGraphsData: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
        year
        revenue
        ebitReported
        epsReported
        dividend
        dividendYield
        currency
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      riskData: estimateTransactions(first: 1) {
        businessRisk
        valuationRisk
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment StockChart_ChartQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    defaultInstrument {
      coreId
      id
      marketOpen
      marketClose
      marketplace {
        region
      }
      priceData {
        lastPrice
      }
      returns {
        day
        week
        month
        threeMonths
        sixMonths
        year
        threeYears
        fiveYears
        tenYears
        ytd
        total
      }
    }
    id
  }
}

fragment TargetAndRecommendation_Company on Instrument {
  estimateData {
    modelType
    researchCurrency
    estimates {
      date
      recommendation
      targetPrice
    }
  }
}

fragment TeaserCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  isPremium
  pageUrl
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
  ...AuthorList
}

fragment TeaserExtraCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  id
  title
  createdAt
  pageUrl
  lang
  companies {
    name
    pageUrl
    viewerIsFollowing
    id
  }
}

fragment Teaser_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  pageUrl
  imgUrl
  isPremium
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  publishers {
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
  }
  ... on AnalystComment {
    preview
  }
  ... on Article {
    preview
  }
  ... on CompanyReport {
    preview
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    preview
  }
  ... on QA {
    preview
  }
  ... on Video {
    preview
    liveTime
    videoDuration
  }
  ... on Webcast {
    preview
    liveTime
  }
  ...AuthorList
  ...Reactions
}

fragment UpcomingEventsQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      calendarEvents(first: 10) {
        edges {
          node {
            date
            type
            period
            id
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}


name

description

pageUrl

defaultInstrument

companyInsref

viewerIsFollowing

followersCount

isCorporateCustomer

hasPinpointData

hasDividendHistory

sector

regions

extensiveExists

topOwners

insiderTransactions

isPayingCustomerOf

isFormerCustomerOf

extensive

feedContent

HKFoods

Changes in HKFoods' own shares

Notice of the Annual General Meeting of HKFoods Plc

Proposal of HKFoods Plc's Shareholders' Nomination Board to the following Annual General Meeting

HKFoods' share buy-back programme of own shares has been completed

HKFoods Plc: Share repurchase 24 February 2026

HKFoods Plc: Share repurchase 23 February 2026

HKFoods Plc: Share repurchase 20 February 2026

HKFoods Plc: Share repurchase 19 February 2026

CORRECTION: HKFoods Plc: Share repurchase

HKFoods Plc: Share repurchase 18 February 2026

HKFoods Q4'25: God resultatudvikling smitter af på værdiansættelsen med gearing

HKFoods Q4’25 - hurtig kommentar: Rentabiliteten udviklede sig godt

HKFoods commences a share buy-back program

HKFoods Plc's Financial Statements Bulletin 2025: Good profitability development continued in 2025

HKFoods Q4'25 preview: Stabil udvikling

HKFoods publishes its Financial Statements Bulletin 2025 on 13 February 2026

HKFoods: In the right direction

HKFoods: Attractive valuation supports stronger view

HKFoods: Board resolves second return of capital installment

Change in the HKFoods Plc's Board of Directors: Outi Henriksson will leave HKFoods Plc's Board at the end of December 2025

HKFoods Plc distributes EUR 0.05 per share as a second return of capital instalment

HKFoods Plc - Managers' transactions - Toivola

HKFoods Plc - Managers' transactions - Henriksson

HKFoods Plc - Managers' transactions - Uusitalo

Analytiker

Pauli Lohi

NASDAQ Helsinki

HKFoods operates in the food industry. The group includes several subsidiaries with business activities in the sale, marketing and production of meat products from pork, beef and poultry. The group operates the entire value chain, from slaughtering, cutting to processing and resale of the raw materials. HKFoods has the largest operations in the Nordic market. The head office is located in Turku.

Analytikernes kursmål steg med ca. 10 %, men samtidig faldt anbefalingerne væk fra købsniveauet. Det er forståeligt; måske er et tilstrækkeligt mål for 2026, at kursen når omkring 2, da den pris kan retfærdiggøres med nøgletal som EV/EBIT eller P/E, og at HK bør have en rabat i forhold til sammenlignelige selskaber på ca. 10 %. På grund af gælden. Der vil helt sikkert også være behov for hjemtagning af gevinster på markedet i år fra dem, der kom med til priser <1 EUR, og på den anden side fra dem, der nu endelig er ved at være i nul efter en lang ørkenvandring – ”aldrig mere”. Og fonde og institutionelle investorer vil formentlig holde sig væk. HK ser dog stadig billig ud. Rabatten i forhold til peers kan muligvis forsvinde i takt med faldende finansieringsomkostninger, først når obligationslånet, der udløber i 2027, rulles over eller erstattes af banklån, hvorved renten på de 90 mio. ændres fra 10 → 5-6 %. Her er der en besparelse på årsbasis på mindst 3 mio. Og når hybridlånet indfries i 2028, spares der mindst 1 mio., selvom en del af det skulle blive finansieret med anden fremmedkapital. Finansieringsomkostningerne fra de førnævnte poster vil falde med 4-6 mio./år. Med et sigte på nogle år, når selskabets omsætning runder 1,1 mia., forudsat at EBIT-marginalen er 4 % for hele året, finansieringsomkostningerne er 6 mio. og hybridlånet er væk, og under antagelse af en selskabsskat på 18 %, så vil EPS være ca. 30 cent/aktie. Herfra udbetales halvdelen som udbytte, og hvis f.eks. et direkte afkast på 5 % er vurderingsgrundlaget, så er aktiens base case-pris 3 EUR. Det største spørgsmålstegn er EBIT-procenten; man bør nok ikke lægge selskabets mål på 5 % ind i lommeregneren, men det er godt, at målet er der, så blikket holdes stift på bolden, og man kan antage, at de ikke vil være tilfredse med et niveau på 4 %, hvorfor det kunne være antagelsen i et base case. HK’s investeringer eller mangel på samme er blevet kritiseret. Nu ser det ud til, at da afskrivningerne svarer til investeringerne, er der godt 30 mio./år tilbage til investeringer. Om det er nok, ved jeg ikke. Forhåbentlig og sandsynligvis vil den nuværende ledelse ikke kaste sig ud i store “eventyrinvesteringer”; dem har selskabet fået bitre erfaringer med. Den organiske vækst er ikke højere end 2-3 % om året, men med god operationel eksekvering har HK, selv med den vækst, mulighed for at være præcis det, den skal være – en defensiv udbyttemaskine.

Den bottom-up-simulering er én mulighed, og du er endt med den samme EPS på 0,2 som i OP’s analyse. OP har dog antaget en forbedring af driftsresultatet til et niveau på 40 mio., og skatten stiger til 5 mio. (var 4 mio.), så hvis der oveni stigningen i driftsresultatet kom en skattefordel på 2-3 mio., ville EPS stige endnu mere. Det største spørgsmålstegn er udviklingen i avancerne, er der stadig mulighed for forbedring, og hvilke niveauer kan selskabet forsvare i fremtiden, nu hvor den største vending er gennemført? At følge likviditetsbeholdningen er et godt point. Jeg tror selv, at selskabet indfrier virksomhedsobligationen på 90 mio. i år med en kombination af en ny obligation/banklån og muligvis bruger kassen til at nedbringe lånet. Gældsmængde måske -15 mio. på årsbasis? Og den næste opbygning af kassen til indfrielse af hybridlånet. Udbytte og et eventuelt ekstraordinært udbytte er ca. 13,5 mio. – er det for meget i forhold til likviditeten og gælden? Det må hver enkelt investor selv tage stilling til. Og så angående værdiansættelsen af et sådant defensivt selskab med lav vækst. P/E eller EV/EBIT er helt fine nøgletal for, hvad selskabets maksimale værdi til enhver tid kan være. Man kan regne på tallene i det uendelige, men den nuværende kurs på 1,82 og årets EPS på 0,2 indeholder ingen vækstantagelse (PVGO), den er ligefrem negativ. Man kan nemt få en DCF-model til at vise en værdi på 3 EUR, hvis man antager, at avancerne holder. Lige nu ender DCF på en værdi af 2 EUR, kun hvis man skruer terminalværdiens (residuaalin) avanceniveau betydeligt ned. Det er ikke særlig nyttigt at regne på de tal for et selskab som dette. Udbytteafkastet i % beskriver efter min mening et gulv for selskabets værdiansættelse, hvis markedet tror på, at udbytteniveauet er vedvarende og måske vokser langsomt, men sikkert. Dermed kunne gulvniveauet være 5 % i en ”normalsituation”, 6 % hvis usikkerheden øges, og 4 % eller derunder, hvis udviklingen er god flere år i træk, og tilliden dermed er høj.

Det indeværende år kunne også vurderes på den måde, at man tager EBIT for 2025 som udgangspunkt og ser på, hvad der derefter kunne ske i resultatopgørelsen i 2026. Det er selvfølgelig ikke sikkert, at man opnår det samme absolutte EBIT i 2026, men fremtiden er jo altid behæftet med mere eller mindre usikkerhed. 0,20 euro / aktie svarer i euro til et nettoresultat på ca. 18 millioner. Overskuddet før skat for 2025 er 18,7 millioner, og af de omkostninger, der kom efter det i 2025, var en større post nedskrivning af ophørte aktiviteter, som jeg forstår det, slet ikke burde forekomme længere. Skatteudgiften blev 4,5 mio. i 2025. For 2026 ved man ikke andet om skatten, end at der efter mit skøn vil være en godtgørelse på de 2,92 mio. euro, jeg tidligere har beregnet (forudsat at HK kan udnytte tidligere underskud fuldt ud), men det endelige skattebeløb kan man selvfølgelig ikke vide endnu, da skattefordelen fra underskuddene modregnes i de akkumulerede skatter. Hvis man altså i 2026 nåede samme driftsresultat som i 2025, og finansieringsomkostningerne var 2,4 mio. lavere via den fornyede hybrid, ville det skattepligtige resultat være 21,1 mio. Herefter ville kun skatten skulle fratrækkes. Set på denne måde kunne en indtjening pr. aktie på 0,20 opnås allerede i 2026, hvis blot skatten er 3 mio. eller mindre. Men dette er selvfølgelig baseret på antagelser om, at forretningen i øvrigt går mindst lige så godt som i 2025, og at finansieringsomkostningerne reduceres med de 2,4 mio. Med hensyn til finansieringen følger jeg kassebeholdningen med interesse. Hvis man systematisk forsøger at opbygge den, hælder min tolkning stærkt til, at man forsøger at slippe af med det obligationslån på 90 mio. i så høj grad som muligt med de penge, man kan nå at opspare i kassen inden indfrielse eller udløb. Realiteten for kassen er dog nok, at den ikke kan opbygges hvert kvartal, da man så vidt jeg forstår skal producere varer til lager forud for højsæsonerne.

30c EPS for HK er måske et par år væk, ikke nu, men til den tid vil den track record enten være skabt eller ej. På det tidspunkt vil gældsmængden være faldet, hvilket også er selskabets mål. Selskabet vil ikke udlodde hele resultatet, men en del af det vil blive brugt til at afdrage på gælden; dette er indregnet i prognoserne for selskabet og i selskabets strategi. Svinger resultatet cyklisk? Her er vi så helt uenige; HK er et defensivt selskab, som nu har forbedret sit resultat i 12 (?) kvartaler i træk i Europas dårligste forretningsmiljø, nemlig det finske marked, i et land med rekordhøj arbejdsløshed. Selvfølgelig kan samfundsøkonomien blive endnu dårligere, men HK er stadig et defensivt selskab. Marginerne er smalle, og det ses i prisfastsættelsen, P/S er omkring 0,16. På grund af den manglende cyklicitet og den defensive natur kan et direkte afkast på 5 % være en helt relevant værdiansættelse. Atria ligger nu på 4,2 %, og for branchens europæiske topspiller, Cranswick, er udbytteafkastet 2 %, og P/E er 20. Dets overskudsgrad (liikevoitto-%) er ca. 7. Aktiekursen kan meget vel blive liggende omkring to euro på kort sigt (<1 år); der er så mange forskellige faktorer udover selskabets egen præstation involveret, at det er nytteløst at spå om. Med en tidshorisont på nogle få år har selskabet mulighed for at blive en defensiv udbyttemaskine.

Hvis EPS er 0,30 € Udbyttescenarie: 50 % payout → 0,15 € 5 % afkastkrav → 3,00 € Matematisk fuldstændig konsistent. Men… Fødevaresektoren får normalt ikke et udbytteafkastkrav på 5 %, hvis: gælden er høj marginerne er tynde resultatet svinger cyklisk I så fald kan markedet prissætte med et afkastkrav på 6–7 % → kurs 2,1–2,5 €. Det vil sige, at 3 € kræver: et klart fald i gældsrisikoen en stabilisering af resultatet et troværdigt track record over 2–3 år Ovenstående er et delvist citat fra en AI-analyse. Selvom Hkfoods har været i stand til at forbedre sin performance, vil man på et tidspunkt ramme ”grænsen”. Denne gæld og håndteringen af den støder man på i næsten enhver analyse, også dem lavet af ”maskinen”. Resultatet skal virkelig forbedres betydeligt, for at der er midler tilbage til at betale af på gælden, samtidig med at der udbetales ”generøse” udbytter. Mit eget gæt er, at stigningen vil stoppe her omkring de to euro. Her kan/må Hkfoods udvikle sin forretning og afdrage på gælden. Og vigtigst af alt, reagere på eventuelle ændringer i forbrugernes præferencer.

Pauli har lavet en ny analyse af HooKoo efter selskabets Q4-resultat  De seneste års stime af resultatforbedringer fortsatte i Q4, da resultatet og pengestrømmen overgik vores forventninger. Vi ser gode forudsætninger for, at selskabet fortsætter med at forbedre resultatet også i det indeværende år. Desuden vil selskabet overveje alternativer til refinansiering af deres nuværende dyre obligationslån, hvilket sandsynligvis vil sænke finansieringsomkostningerne betydeligt fra næste år. På trods af den seneste tids stigning i aktiekursen ser vi stadig værdiansættelsen som værende ret billig.                   Inderes              HKFoods Q4'25: Hyvä tuloskehitys välittyy vivulla arvostukseen - Inderes    Toimintaympäristö ja oma tekeminen tukevat tuloskasvua vuonna 2026.

Det ser ud til, at der skete en fejl i læseforståelsen i forhold til det første stykke. Jeg tolkede det ganske rigtigt som om, at de 17,7 millioner udelukkende stammede fra tab, og resten så var fra udskudte afskrivninger og ikke-fradragsberettigede renteomkostninger, men sådan er det selvfølgelig ikke. Nå, så måtte jeg jo læse mere i note fem, og i det sidste stykke er der faktisk en specifikation af tabenes udløb: “Tabene i de finske aktiviteter udløber skattemæssigt som følger: 3,0 millioner euro i 2028, 10,0 millioner euro i 2029 og 1,6 millioner euro i 2031.” Samlet set giver det 14,6 millioner. Men det er vist rigtignok fradragsberettigede tab, hvilket betyder, at de kan reducere den skattepligtige indkomst. Dermed ville skattefordelen med en skattesats på f.eks. 20 % være 0,2 * 14,6 mio. = 2,92 mio.

LSO Osuuskunta

Apteekkien Eläkekassa

Pia Maljanen

HKFoods

1,85 EUR

+0,82 %