Fedin kokouspöytäkirjat: Mieluummin kiristysöverit kuin vajarit

Fedin eilen julkaistuista viime kokouksen pöytäkirjoista kävi ilmi se, että rahapolitiikassa tehdään nyt mieluummin ”överit kuin vajarit”: moni osallistuja painotti sitä, että liian vähäisten tekojen kustannukset inflaation hiljentämisessä olivat suuremmat kuin liian kireän rahapolitiikan vaikutukset. Toisaalta moni päättäjä totesi senkin, että ottaen huomioon korkean talouden epävarmuuden, tulevaisuudessa rahapolitiikkaa on syytä kalibroida. Tämä tarkoittaisi hiljentyvää koronnostojen tahtia jossakin vaiheessa.

Sen aika ei ole vielä, sillä marraskuun alun kokouksessakin odotuksissa on keskuspankilta 75 korkopisteen nosto. Tänään julkistettavat inflaatiolukemat syyskuulta ovat yksi tarkistuspiste korko-odotuksissa, mutta ne tuskin muuttavat isoa kuvaa: Yhdysvaltain talous on edelleen tulikuuma ja rahapolitiikkaa tarvitaan sitä viilentämään. Perjantaina julkaistut työllisyysluvut näyttivät työmarkkinan kireyksien jatkuneen, ja hintapaineiden jatkumisesta kertoivat eilen julkaistut tuottajahintaluvut etenkin palveluiden osalta. Palveluissa (pl. energia, kauppa) tuottajahinnat nousivat edelleen syyskuussa kovaa vauhtia, 0,4 % kuukausitasolla ja 5,6 % vuodentakaisesta.

Teollisuudessa viilentymisen merkkejä

Kokonaisluvuissa ei tapahtunut merkittävää muutosta elokuusta: tuottajahintojen nousu oli 0,4 % kuukausitasolla ja 8,5 % vuodentakaisesta (pohjahinnat +7,2 %). Ero euroalueen hintakehitykseen on nyt suuri, ja Kiinassa tuottajahinnat ovat jo lähteneet laskuun.

Yhdysvaltain teollisuudessa inflaatiopaineet näyttäisivät jonkin verran rauhoittuneen, sillä ISM prices paid -hintaindeksi on laskenut viime kuukausina reilusti ja oli syyskuussa jo lähellä 50:n rajaa, joka erottaa ostopäällikköjen kokeman hintojen nousun ja laskun toisistaan. Palvelualoilla hintapaineet jatkuivat edelleen kovina myös Prices paid -indeksin osalta.

Palveluhintojen nousutahti kertoo kysyntäpaineista talouden normalisoituessa koronapandemian jäljiltä. Lisäksi Atlantan Fedin palkkamittari näyttää samanaikaisesti kiihtymisen merkkejä, mikä on signaali siitä, että palkat ottavat yhä suurempaa roolia hintojen nousun takana. Näin ollen Yhdysvalloissa myös vahingollisen hinta-palkkaspiraalin (aihetta avattu täällä) riski kasvaa, sillä palvelualat ovat selvästi suurin työllistäjä taloudessa.

Lähde: Bloomberg