Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 22.6.2026, 08.15 GMT. Giv feedback her.

En SPAC, eller Special Purpose Acquisition Company, er en måde, hvorpå et selskab kan ende med at blive børsnoteret uden for en traditionel børsnotering. Resultatet er det samme som ved en almindelig IPO. Selskabets aktier bliver offentligt handlet, men vejen dertil går indirekte via et skuffeselskab.

Hvordan en SPAC opstår og fungerer

Det hele starter med, at en gruppe finansielle aktører, sponsorer, etablerer et skuffeselskab, der ikke har nogen egentlig forretningsaktivitet. Sponsorerne tiltrækker andre investorer til at investere penge i selskabet. Når der er indsamlet tilstrækkeligt med kapital, børsnoteres skuffeselskabet. I USA sker dette typisk til en pris på 10 USD per aktie, og i Finland til en tilsvarende pris på 10 EUR. Efter børsnoteringen fastsættes aktiekursen normalt af markedet, og aktien kan handles som enhver anden børsnoteret aktie.

Efter børsnoteringen begynder SPAC'ens egentlige opgave: at finde og købe et passende, unoteret målselskab. Når målet er fundet, og handlen er gennemført, fusionerer SPAC'en og målselskabet, og SPAC'ens aktier ombyttes til aktier i det opkøbte selskab. I praksis bliver SPAC'ens investorer på dette tidspunkt ejere af målselskabet.

SPAC'ens livscyklus kan opdeles i tre faser: først børsnoteringen, derefter søgningen efter et målselskab og til sidst virksomhedsovertagelsen eller fusionen. En investor kan deltage i enhver af disse faser, enten ved direkte at deltage i børsnoteringen eller ved at købe aktier på eftermarkedet derefter.

Risici, der er værd at være opmærksom på

Den største særlige egenskab ved SPAC-investering er usikkerheden: når penge investeres i et skuffeselskab, ved man ikke på forhånd, hvilket selskab man i sidste ende køber. Da en SPAC ikke har en forretningshistorie, er det eneste vurderingsgrundlag sponsorernes tidligere resultater, og tidligere succeser er ingen garanti for fremtiden.

En central risiko er tidsfristen. En SPAC har typisk 24-36 måneder fra børsnoteringen til at finde og gennemføre en virksomhedsovertagelse. Hvis et passende mål ikke findes inden for fristen, opløses selskabet, og de indsamlede midler returneres til investorerne efter reduktion af omkostningerne.

Selve virksomhedsovertagelsesprocessen medfører sine egne risici. Købsprocessen er lang, kompleks og dyr. Omkostningerne belaster SPAC'ens resultat, uanset om handlen gennemføres. Målselskabet skal også opfylde børsens og den lokale lovgivnings krav, og yderligere krav fra myndighederne kan forsinke processen og øge omkostningerne.

Investorens indflydelsesmuligheder er begrænsede: målselskabet skal godkendes på SPAC'ens generalforsamling, og den enkelte aktionærs stemmeret afhænger af dennes ejerandel. Hvis en aktionær stemmer imod virksomhedsovertagelsen, har vedkommende normalt ret til at indløse sine aktier til en forudbestemt kurs, ofte svarende til noteringsprisen. En lignende indløsningsret kan også gælde, når handlen netop er gennemført.

Man bør også være opmærksom på potentielle interessekonflikter. Sponsorer modtager typisk ikke løn for deres arbejde, men de kan erhverve særlige sponsoraktier og -optioner, der først realiseres, når virksomhedsovertagelsen er gennemført. Dette kan tilskynde sponsorer til at prioritere gennemførelsen af handlen frem for at vælge målselskabet på et fuldstændig objektivt grundlag.

Hvad man bør overveje

Da en SPAC i praksis er en børsnoteret bunke penge, der venter på at blive brugt, er investeringsbeslutningen primært baseret på tillid til sponsorerne og ikke på selskabets egen forretning eller finansielle tal, som endnu ikke eksisterer. Derfor er det vigtigt at sætte sig grundigt ind i, hvem sponsorerne er, hvad de tidligere har opnået, og hvilke incitamenter de har. På Helsinki Børs kom Canatu og Purmo, som tidligere blev afnoteret via et købstilbud, på børsen via en SPAC-ordning.

IQM

Det finske kvantecomputerselskab IQM er på vej til New York Stock Exchange via en SPAC-ordning. Det børsnoterede skuffeselskab Real Asset Acquisition Corp fusionerer med IQM, og IQM får derved adgang til det amerikanske aktiemarked. Selskabet planlægger også en dobbeltnotering på Helsinki Børs.Læs mere om IQM her: