Grundscenariet kan vise sig at være det bedste af ECB's scenarier

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 1.4.2026, 17.14 GMT. Giv feedback her.

Nogle centralbankfolk spekulerer i, at Den Europæiske Centralbanks grundscenarie for økonomisk vækst og inflation, som blev præsenteret i marts, kan vise sig at være et optimistisk scenarie. 

Tonen i talerne fra ECB's beslutningstagere er blevet stadig mere bekymret, efterhånden som krisen i Mellemøsten fortsætter. Centralbankens opdaterede estimater blev offentliggjort for blot et par uger siden, men allerede nu spekulerer nogle beslutningstagere i, at grundscenariet kan vise sig at være det bedste scenarie. For eksempel sagde Primoz Dolenc, guvernør for Sloveniens centralbank og medlem af ECB's Styrelsesråd, for nylig i et interview med Reuters, at "(Centralbankens) grundscenarie ser ud til at være mere et bedste scenarie for fremtiden, og sandsynligvis er det nuværende ugunstige scenarie mere sandsynligt vores næste grundscenarie." Forventningerne er altså blevet nedjusteret relativt hurtigt i de seneste estimater.

Jeg nævnte i min kommentar til ECB's rentemøde i marts, hvordan centralbanken igen måtte basere sig på scenarietænkning. Ud over det typisk offentliggjorte grundscenarie havde ECB skitseret to alternative scenarier: et ugunstigt og et alvorligt, og deres virkninger er vist i tabellen nedenfor. Det ugunstige (adverse) scenarie antager en meget skarpere stigning i energipriserne. Her forventes olie- og gaspriserne at toppe på 119 USD pr. tønde og 87 EUR/MWh i andet kvartal 2026, før de vender tilbage til nær grundscenariets antagelser (olieprisforventning ca. 2026 81 $/bbl og 2027 72 $/bbl) i tredje kvartal 2027. Hvis man skal tro Dolencs holdning, ville væksten i euroområdet være markant svagere, og inflationen højere, end man forventede for blot et par uger siden.

Kilde: ECB

Markedsforventningerne er, at centralbanken vil reagere på den ændrede situation med en rentestigning inden juni, og der forventes 2-3 stigninger i indeværende år. Selvom nogle centralbankfolk, såsom chefen for den tyske Bundesbank, Joachim Nagel, har sagt, at en rentestigning allerede i april er en mulighed, har andre – herunder ECB's bestyrelsesmedlem Isabel Schnabel og chefen for Cyperns centralbank, Christodoulos Patsalides – advaret mod for hurtig handling. April kommer sandsynligvis for hurtigt til en rentestigningsbeslutning, og det er godt; i den nuværende situation er pengepolitikkens handlemuligheder begrænsede, og centralbanken kan ikke forvandle sig til en olietanker.