Viafin Service Q4'25 - kort kommentar: Årets sidste kvartal var stærkt, men der var forsigtighed i forventningerne

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 9.2.2026, 07.04 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Viafin Services Q4-regnskabsmeddelelse overgik en smule vores forventninger med hensyn til EBIT, som vendte tilbage til vækst. Pengestrømmen var også meget stærk, og understøttet af dette overgik udbytteforslaget vores forventninger. Forventningerne for 2026 var derimod svage, da de var identiske med 2025 (90-100 MEUR i omsætning og 5,8-7,4 MEUR i EBIT). Især manglen på salgsvækst i forventningerne indikerer, at målmarkedet fortsat er stramt.

Omsætningen overgik vores estimater marginalt

Samlet set faldt Viafins Q4-omsætning med 0,4 % til 25,9 MEUR, hvilket var tæt på vores estimat (25,5 MEUR). Inden for vedligeholdelse voksede omsætningen med 1 % til 22,5 MEUR, hvilket var lavere end vores estimat på 24 MEUR. Opkøbene i slutningen af februar (Bear Group Finland Oy og Karhu Workteam Oy, der opererer inden for elsektoren) bidrog med cirka 1,5 MEUR til væksten, og dermed var den organiske vækst inden for vedligeholdelse negativ i Q4.

Inden for projektforretningen faldt salget derimod markant mindre end forventet, med 8 % til 3,4 MEUR, hvor vi i lighed med det foregående kvartal havde forventet, at projektsalget ville mere end halveres. Selskabet kommenterede som forventet, at det i et udfordrende marked og en skærpet konkurrencesituation for investeringsprojekter har fortsat sin selektive linje fra tidligere år med hensyn til at tilbyde nye projekter.

Resultatet var samlet set tæt på forventningerne

Viafins Q4-EBIT var stærk med 2,3 MEUR (Q4'24: 2,0 MEUR), hvor vi estimerede en EBIT på 2,0 MEUR. Selskabet specificerer ikke resultaterne for de forskellige segmenter, men vi mener, at det bedre end forventede projektsalg havde en positiv indvirkning på EBIT, da projekter har været en meget rentabel forretning for selskabet i de seneste år. Vi mener også, at vedligeholdelsesforretningen har forsvaret sit resultatniveau takket være effektiviseringsprogrammerne, selvom der ikke blev opnået organisk vækst.

Selskabets pengestrøm fra driften før finansielle poster og skat var meget stærk i 2025 med 9,7 MEUR (2024: 3,8 MEUR), og cash conversion var 120 %, hvilket var et godt stykke over selskabets mål på 100 %. Ved udgangen af kvartalet udgjorde likvide midler 11 MEUR. Takket være den stærke likviditet var udbyttet også generøst med 0,75 EUR/aktie (vores estimat var 0,70 EUR).

Forventningerne for 2026 var på niveau med året før og en smule under vores forventninger

Selskabet udstedte forventninger for 2026, som var identiske med forventningerne for 2025, dvs. en omsætning på 90-100 MEUR og en EBIT på 5,8-7,4 MEUR. Vores estimat for 2026 før Q4-rapporten var en omsætning på 104,5 MEUR og en EBIT på 6,8 MEUR uden hensyntagen til opkøbet af Vaajakosken sähkösepät (omsætning 0,9 MEUR og EBIT 0,2 MEUR). Derfor er der et nedadgående pres på vores 2026-estimater i lyset af de nye forventninger, især hvad angår omsætningen.

Med hensyn til udsigterne oplyste selskabet, at markeds- og geopolitiske situationer i starten af 2026 fortsat vil være volatile, ligesom sidste år, hvilket kan føre til udskydelse af vedligeholdelsesprojekter og større investeringsprojekter. Der er også stærk priskonkurrence på markedet. Selskabet ser dog sin entreprenørånd og agile organisation samt sin stærke lokale tilstedeværelse som en styrke, der giver et godt grundlag for at operere rentabelt selv i et udfordrende markedsmiljø. Baseret på kommentarerne understøttes selskabet på dette marked af udvidelsen af vedligeholdelsesekspertise inden for elektricitet sammen med anden industriel vedligeholdelse. Derudover giver en stærk position som implementator af industrielle rørledningsprojekter samt ekspertise inden for gas- og brintteknologi gode muligheder for at drage fordel af fremtidige investeringer.

Ingen ændringer i strategien

Selskabets tidligere strategiperiode sluttede i 2025, og selskabet har nu forlænget strategiperioden til 2027. Selskabet fortsætter med den samme fungerende strategi, med fokus især på rentabiliteten af vedligeholdelse, cash conversion samt udvidelse af servicekapacitet og serviceudbud. Selskabet ser også stadig gode og passende muligheder for virksomhedsopkøb i Finland. Ifølge selskabet er der også plads til organisk geografisk vækst. Selskabets finansielle mål blev også fastholdt.