Verkkokauppa.com Q4’25 – kort kommentar: Fremragende præstation, forsigtig guidance indfriede forventningerne

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.2.2026, 07.11 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Bloomberg (konsensus, 5 estimater)

Verkkokauppa.coms Q4 var en succes med hensyn til operationelle tal. Den stærke omsætningsvækst skalerede pænt til bundlinjen. Udbytteforslaget var i overensstemmelse med selskabets udlodningspolitik, men det ekstra udbytte, vi havde forventet, blev ikke set. Guidancen for 2026 indfrier markedets forventninger, men vi mener, at den er en smule forsigtig i sin form. Den fremragende regnskabsmeddelelse vil ifølge vores foreløbige vurdering føre til små positive ændringer i estimaterne og sandsynligvis en positiv (eller stærkere end markedet) åbning af aktien.

Meget stærk omsætningsvækst

Verkkokauppa.coms omsætning i Q4 voksede med 20 % og udgjorde 168 MEUR. Resultatet overgik klart forventningerne (Inderes 154 og konsensus 156 MEUR). Væksten var særligt stærk inden for den internationale forretning (+89 %). Her var de vigtigste vækstfaktorer en udvidet kundebase i Europa samt opskaleringen af salget på Amazon i Sverige. Ifølge vores vurdering har Amazon bidraget med et par millioner euro til Q4-omsætningen. På hjemmemarkedet voksede selskabets salg hurtigere end markedet inden for både forbruger- (+15 %) og virksomhedssalg (+22 %). Forbrugersalget blev ifølge vores vurdering stimuleret af de sidste rester af teknologiskiftet (HDTV og ophør af Windows 10-support), men også af en succesfuld Black Friday-kampagne. Væksten var stærkere inden for selskabets styrkeområde online, hvor selskabets investeringer fra sidste år i hurtig leveringskapacitet afspejles. God tilgængelighed og hurtige leverancer er en klar fordel for Verkkokauppa.com i forhold til butiksfokuserede konkurrenter, da overgangen til onlinehandel accelererer. Væksten i egne mærker aftog tydeligt, hvilket ifølge selskabet skyldtes en højere kampagneaktivitet for A-brands.

Volumenvækst skalerede pænt

Ved hjælp af salgsvæksten og den deraf følgende skalerbare omkostningsstruktur fortsatte selskabets resultatforbedring, der startede for et år siden, også i Q4. Selskabet rapporterede et justeret EBIT på 5,8 MEUR for det seneste kvartal. Dette svarer til 3,4 % af omsætningen, hvilket nærmer sig rekordniveauer og afspejler selskabets succes med den løbende styring af omkostningsstrukturen. Resultatet overgik også forventningerne (Inderes 3,8 og konsensus 4,2 MEUR). Bruttomarginen forblev på et meget godt niveau (16,3 %), selvom vi forventede, at den solgte finansieringsforretning ville medføre større modvind for marginniveauerne. Styringen af de faste omkostninger lykkedes også bedre end forventet. Samlet set ser vi, at Verkkokauppa.coms effektivitet er steget markant, da resultatet for 2025 (3,3 %) allerede er tæt på rekordniveauer (~3,5 %), som blev opnået i det usædvanligt stærke efterspørgselsmiljø under corona-perioden. Det justerede EPS for Q4 steg til 0,09 EUR, hjulpet af det forbedrede operationelle resultat. Resultatet overgik forventningerne (Inderes 0,06 og konsensus 0,07 EUR).

Udbytteforslaget (maksimum 0,194 EUR/aktie) var beskedent i forhold til vores ambitiøse udlodningsestimat (basisudbytte 0,15 EUR + ekstra udbytte 0,15 EUR), men overgik dog konsensusestimatet (0,12 EUR). Med onsdagens lukkekurs svarer dette til et udbytteafkast på 5 % og en udlodningsgrad på cirka 80 % baseret på 2025-resultatet.

Guidance lover indtjeningsvækst

Verkkokauppa.com forventer stigende omsætning og justeret EBIT for 2026. Vi mener, at forventningerne er forsigtige, men de indfrier både vores og konsensus' forventninger. Vi mener, at forsigtigheden warrants den støtte, som teknologiskiftene i 2025 har givet. Uden denne støtte indeholder det at estimere en præcis vækstprocent eller et absolut niveau for 2026 en klar usikkerhed. Det centrale spørgsmål er derfor, om selskabet vil modtage markedsstøtte i 2026. Hvis ikke, skal selskabet tage markedsandele for at indfri de vækstforventninger, der er indregnet i aktiekursen. Tilsvarende, hvis den indenlandske markedsstøtte mangler, tror vi, at betydningen af den internationale forretning vil blive yderligere fremhævet. I dette scenarie bør selskabet være særligt opmærksom på sin omkostningsstruktur, da priskonkurrencen sandsynligvis ville blusse op igen, hvis markedssituationen forværres. Vores udgangspunkt for 2026 er dog, at markedet vokser, og priskonkurrencen forbliver på et nogenlunde fornuftigt niveau, ligesom i slutningen af 2025. Dette vil sandsynligvis føre til små positive ændringer i estimaterne som følge af den fremragende Q4-regnskabsmeddelelse.