Kilde: Inderes & Bloomberg (konsensus, 5 estimater)

Verkkokauppa.com offentliggør sit Q3-regnskab torsdag den 22.10. kl. 8. Vi venter, at selskabets omsætning er fortsat med at vokse trukket af international ekspansion og indvundne markedsandele på hjemmemarkedet. Den indtjeningsvækst, vi estimerer, understøttes foruden volumenstigning af en sund, men negativ udvikling i bruttomarginen samt en i øvrigt stram omkostningsstyring. Vi venter, at selskabet gentager sin guidance for indtjeningsvækst, hvilket på den foreliggende viden virker til at være på et solidt fundament. I regnskabet vil vi særligt holde øje med markedssituationen på hjemmemarkedet, udviklingen i den internationale forretning samt holdbarheden af bruttomarginen og dens drivere.

Internationalt salg og erobring af markedsandele understøtter væksten

Vi estimerer, at Verkkokauppa.coms omsætning i Q3 er vokset med knap 6 % til 138 MEUR (Q3'25: 131 MEUR). Konsensus venter et salg på 137 MEUR. Den omsætningsudvikling, vi estimerer, drives særligt af den brede vækst i den internationale forretning. For den svenske forretning bør væksten fortsætte med at være stærk, da vi vurderer, at salget via især Amazon stadig er i opstartsfasen. På hjemmemarkedet venter vi, at forbrugersalget er styrket som følge af selskabets tiltag. Disse tiltag omfatter bl.a. en styrket priskonkurrencedygtighed som følge af tidlige indkøb samt udvidelsen af hurtige leverancer. Hvad angår markedsudviklingen, er vores forventninger moderate, hvilket betyder, at vi estimerer, at selskabet har styrket sin position som markedsleder.

Vi estimerer, at indtjeningsvæksten har været volumendrevet

Vi venter, at det justerede EBIT for Q3 er steget til 4,6 MEUR (Q3'25: 3,9 MEUR). Konsensus estimerer et justeret EBIT på 4,4 MEUR. Vores estimat svarer til en EBIT-margin på 3,3 % (Q3'25: 3,0 %), hvilket allerede er et godt niveau i forhold til selskabets historie. Vi forventer dog, at det rapporterede resultat vil falde markant fra sammenligningsperiodens niveau, som blev løftet af en engangsgevinst ved salg. Bag resultatforbedringen ligger derudover volumenstigning samt en stram omkostningsstyring. Vi venter, at bruttomarginen er svekket til præcis 16 % (Q3'25: 16,6 %) som følge af frasalget af finansieringsforretningen og den intense priskonkurrence. Vores vurdering er, at faldet i marginen ville være større uden selskabets tiltag for at forbedre sortimentets rentabilitet. Disse tiltag omfatter bl.a. en indsnævring af sortimentet og udnyttelse af kontantrabatter. Drevet af et højere operationelt resultat end i sammenligningsperioden estimerer vi, at det justerede resultat pr. aktie stiger til 0,08 euro (Q3'25: 0,05 euro).

Guidance er tidssvarende, men trenden skal forblive som i Q2

Vi venter, at Verkkokauppa.com gentager sin guidance for det inneværende år, som forventer, at omsætningen og det sammenlignelige driftsresultat for 2026 vil stige i forhold til året før (2025: 527 MEUR og 14,8 MEUR). Vores holdning er, at guidance er realistisk baseret på den positive operationelle udvikling i Q2 og de forbedrede makroøkonomiske indikatorer. Et godt resultat forudsætter dog efter vores holdning, at det lykkes selskabet at minimere faldet i bruttomarginprocenten som følge af salget af finansieringsforretningen. Et kraftigere fald i bruttomarginen, f.eks. på niveau med Q1 (-1,5 procent-point), ville efter vores holdning bringe indtjeningsvæksten i resten af året og dermed opfyldelsen af guidance i fare. En tilsvarende negativ udvikling vil efter vores investeringsbetragtning kræve en skærpelse af priskonkurrencen, hvor vores visibilitet er begrænset. Det skal også bemærkes, at omsætningsudviklingen i sammenligningsperioden blev stimuleret af enkelte teknologiskift (f.eks. fjernsyn og computere). Den udvikling, vi estimerer, forudsætter derfor en god kommerciel succes fra selskabets side og en stærkere præstation end konkurrenterne. Vi estimerer, at hele årets omsætning vil stige til 554 MEUR (kons. 553 MEUR), og at det justerede EBIT vil forbedres til 15,1 MEUR (kons. 15,4 MEUR). I øvrigt vil vores opmærksomhed i Q3-regnskabet især være rettet mod selskabets kommentarer om udviklingen i forbrugerefterspørgslen og intensiteten af priskonkurrencen på hjemmemarkedet. Yderligere vil vi følge opstarten af den internationale forretning.