Trifork offentliggjorde her til morgen deres Q2- og halvårsregnskab for 2026. Regnskabet viser en omsætning på EURm 58,2 (konsensus: EURm 58,8) og en justeret EBITDA på EURm 6,3 (konsensus: EURm 8,6). Det giver en justeret EBITDA-margin på 10,8% mod 9,4% i Q2 2025 og en implicit konsensusmargin på 14,6%. Topline lander dermed ca. 1% under konsensus, mens indtjeningen ligger ca. 26% under. Den organiske vækst rammer til gengæld konsensus præcist med 9,0% mod 9,0% forventet, og eksklusive hardware var den 11,4%.

Fordelt på segmenter steg den justerede EBITDA i Products til EURm 4,3 fra EURm 3,3 (+32,0%) og i Services til EURm 3,8 fra EURm 3,1 (+21,6%), mens Other trak ned med EURm -1,3 mod EURm -0,7 året før. Ledelsen forklarer stigningen i Other med omkostninger til den strategiske opdatering, herunder den nye COO-rolle, samt et lavere aktivitetsniveau i sammenligningsperioden. Selskabet gør desuden opmærksom på, at andet og tredje kvartal er sæsonmæssigt svagere som følge af ferieafholdelse.

Det mest interessante i forhold til vores investeringscase er fortsat Products. Segmentet omsatte for EURm 21,5 (konsensus: EURm 23,1) svarende til 13,1% organisk vækst og 23,2% justeret for hardware. Den justerede EBITDA lander på EURm 4,3 mod konsensus på EURm 5,2, og marginen på 20,2% mod konsensus på 22,6% og 15,9% i Q2 2025, altså et løft på 4,3 procentpoint år-over-år. Products udgør nu 37% af koncernomsætningen mod ledelsens langsigtede ambition om en 50/50-fordeling mellem produkter og services.

Den underliggende driver er posten licenser, hosting og support, der voksede fra EURm 13,7 til EURm 14,8 svarende til 8,2% år-over-år, mens hardwaresalget faldt fra EURm 5,6 til EURm 5,0. Det er andet kvartal i træk med en markant højere produktmargin år-over-år efter 27,1% mod 10,4% i Q1, og det understøtter fortællingen om, at skiftet mod skalerbar, produktbaseret omsætning kan aflæses i regnskabstallene og ikke kun i de strategiske udmeldinger.

Trifork fremhæver selv, at omsætningen i Q2 var delt ligeligt mellem den offentlige og den private sektor. Offentlig omsætning steg 33,3% til EURm 28,9 og udgør nu 49,6% af koncernomsætningen mod 39,3% i Q2 2025, 45% i Q1 og 42% for hele 2025. Dermed er den anden af ledelsens to 50/50-ambitioner, der giver en balanceret fordeling mellem offentlige og private kunder - reelt nået, drevet af nye engagementer inden for e-health og sovereign data. Den danske datacenter- og managed services-forretning udgør omkring en femtedel af omsætningen og vokser tocifret.

Services leverede EURm 36,7 i omsætning (konsensus: EURm 35,7) med 6,8% organisk vækst, en justeret EBITDA på EURm 3,8 mod konsensus på EURm 4,8 og en margin på 10,4% mod konsensus på 13,3% og 9,1% i Q2 2025. Marginen er altså løftet 1,3 procentpoint år-over-år, men ligger 2,9 procentpoint under forventningerne. Ledelsen forklarer det med igangværende investeringer i AI-træning og AI-værktøjer, som ventes overgået af merindtægter fra et bredere serviceudbud og lavere udviklingsomkostninger. Personaleomkostningerne faldt til 55,2% af omsætningen fra 56,2%.

Trifork Labs-porteføljen er bogført til EURm 80,1 mod EURm 78,0 ved årsskiftet. Den 16. juli indgik Trifork aftale om at frasælge en del af porteføljen med en bogført værdi på EURm 23 til Verdane for EURm 22,8 kontant, hvoraf EURm 16,0 ventes modtaget i Q3. Bestyrelsen agter i den forbindelse at foreslå et ekstraordinært udbytte på DKK 3,00 pr. aktie svarende til ca. EURm 7,8. De resterende investeringer struktureres i et nyt LabsX-selskab med en bogført værdi på EURm 44.

På balancesiden er nettogælden steget til EURm 34,8 fra EURm 17,6 ved årsskiftet svarende til 1,1x justeret EBITDA mod 0,5x. Bevægelsen er drevet af capex til det nye danske datacenter (EURm 6,6 i første halvår), aktietilbagekøb for EURm 4,4 og købet af minoritetsposten i Nine A/S for EURm 3,3. LTM cash conversion er forbedret til 89,8% fra 82,8%.

Ledelsen fastholder 2026-guidance på EURm 230-240 i omsætning og EURm 35-40 i justeret EBITDA, hvoraf 48-50% og 38-43% er i hus efter første halvår. Målt mod FY-konsensus på EURm 235,5 og EURm 37,4 skal andet halvår levere EURm 121,2 og EURm 22,4 mod EURm 108,3 og EURm 18,1 i andet halvår 2025. Kvartalet bekræfter efter vores opfattelse retningen i casen på produktsiden, mens koncernmarginen på kort sigt holdes tilbage af AI-investeringerne i Services og de højere koncernomkostninger.

I dag kl. 13.00 vil ledelsen præsentere resultaterne for H1 2026, give en opdatering på udviklingen i kvartalet samt svare på spørgsmål fra deltagerne. Du kan tilmelde dig her: Trifork – Præsentation af H1 2026 samt Q&A

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra Trifork for en Corporate Visibility/Digital IR-abonnementsaftale. Michael Friis og Victor Skriver, 08:40, 17/08-2026.