Trifork offentliggjorde i dag den første konkrete konklusion på den strategiske gennemgang af Trifork Labs, som blev annonceret i forbindelse med 2025-regnskabet.

 Selskabet har indgået en bindende aftale med den europæiske investeringsfond Verdane om en porteføljetransaktion omfattende fire Labs-selskaber: Axoniq (18,4% ejerandel), Dawn Health (24,0%), Frameo (6,1% indirekte ejerandel) samt hele den resterende andel i XCI Holding (5,0%). Verdane overtager 52% af de fire selskabers samlede bogførte værdi på EURm 43,6 opgjort pr. 31. marts 2026.

Den kontante betaling udgør EURm 22,8, hvoraf EURm 16,0 modtages i Q3 2026, mens EURm 6,8 betales senere afhængigt af timingen af efterfølgende exit-provenuer.

Hertil kommer earnout-betalinger knyttet til den fremtidige værdiudvikling, som er uden loft og dermed potentielt kan blive væsentlige.

Trifork bevarer samtidig upside gennem de fastholdte ejerandele i Axoniq, Dawn Health og Frameo. Salget af XCI afslutter ifølge Trifork en investering fra 2018 med et afkast på over 100 gange den investerede kapital.

Det centrale i transaktionen fra et investeringsperspektiv er prissætningen. Transaktionen værdiansætter de fire selskaber 2% over de bogførte værdier, hvilket giver den første større eksterne validering af Labs-porteføljens regnskabsmæssige værdier. De fire selskaber havde en samlet bogført værdi på EURm 43,6 pr. 31. marts 2026, svarende til 55% af den samlede Labs-værdi på EURm 78,6. Til sammenligning udgjorde de fem største positioner 64% af porteføljeværdien ved udgangen af Q1, og med udgangspunkt i FY2025-opgørelsen indgår fire af de fem mest værdifulde selskaber i dagens transaktion (Arkyn Studios er det eneste top-5-selskab uden for aftalen).

Valideringen sker dermed netop i den tunge ende af porteføljen, hvor værdierne betyder mest. Omvendt skal man være opmærksom på, at de resterende værdier i porteføljen i mindre grad er testet i markedet, om end Triforks konservative værdiansættelsespraksis med eksterne finansieringsrunder og revisorgennemgåede DCF-modeller fortsat understøtter dem.

Trifork etablerer samtidig LabsX, som samler alle de minoritetsinvesteringer, selskabet ønsker at afhænde, herunder de aktiver der nu medejes med Verdane. Kun de strategiske investeringer i &money, Bluespace Ventures, Replik og Wingmen Security holdes udenfor. LabsX-porteføljen havde en bogført værdi på EURm 67 ved udgangen af Q1 2026, svarende til 86% af den samlede Labs-værdi.

Ledelsen forventer, at en væsentlig del kan realiseres eller udloddes på attraktive vilkår inden for 24 måneder. Den strategiske gennemgang af Labs afsluttes hermed, men værdirealiseringen fortsætter.

På kapitalallokeringssiden foreslår bestyrelsen et ekstraordinært udbytte på DKK 3,00 pr. aktie, svarende til cirka halvdelen af det umiddelbare kontantprovenu, betinget af transaktionens endelige gennemførelse og godkendelse på en ekstraordinær generalforsamling. Udbyttet forventes udbetalt i Q3 2026 og kommer oven i det igangværende aktietilbagekøbsprogram på EURm 10.

Den resterende halvdel af provenuet allokeres til kerneforretningen med en klar ambition om at accelerere tempoet i bolt-on-opkøb af voksende og profitable teknologiselskaber, i stil med det nyligt gennemførte køb af VION AI. Med en nettogæld på EURm 21,5 ved udgangen af Q1 (0,7x justeret EBITDA) får Trifork efter transaktionen betydeligt råderum til både vækstinvesteringer og udlodninger.

Provenuet giver dermed mulighed for at investere yderligere ind i de fire strukturelle vækstdrivere, som Trifork har positioneret sig omkring: datasuverænitet, enterprise AI-adoption, XR samt effektivisering af den offentlige sektor. Det er samme spor, som allerede leverede resultater i Q1 med lanceringen af den samlede danske sovereign data og AI-løsning, åbningen af det nye datacenter på Sjælland og OVHcloud-partnerskabet.

For investeringscasen adresserer dagens nyhed direkte et af de centrale værdiansættelses-argumenter.

Trifork handler på 7,9x EV/EBITDA (2026E) mod peer-medianen på 7,5x, altså nogenlunde på niveau med peers på ujusteret basis. Som vi fremhæver i vores analyse, er det dog nødvendigt at justere for Trifork Labs, når selskabet sammenlignes med peers, da ingen peers har tilsvarende værdier på balancen, ligesom gevinsterne fra Labs ikke indgår på indtjeningsniveau (EBIT/EBITDA), hvor kun de administrative omkostninger ved at drive Labs belaster.

Korrigeres der for den bogførte Labs-værdi på EURm 78,6 ved udgangen af Q1 2026, falder multiplen til 5,5x (2026E) og 4,7x (2027E), en tydelig rabat til peers, der ikke kan forklares med vækstrater eller marginniveauer. Netop denne korrektion har hidtil hvilet på bogførte værdier uden markedspriser. Med en transaktion gennemført 2% over bogført værdi på 55% af porteføljen står det justerede scenarie nu på et væsentligt mere solidt grundlag.

Kombineret med det øgede vækstmomentum i kerneforretningen, hvor Q1 viste 8,3% organisk vækst eksklusive hardware og en markant marginfremgang i Products, er der efter vores vurdering grundlag for, at rabatten kan indsnævres, efterhånden som værdierne konverteres til kontanter og udlodninger.. 

Trifork forventer at offentliggøre halvårsrapporten for H1 2026 den 17. august 2026. Hvor vi på et event med ledelsen vil dykke nærmere ned i dagens meldinger samt se på første halvårs resultater.

Tilmeld dig her:

Trifork - H1 2026 event præsentation

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra Trifork for en Corporate Visibility/Digital IR-abonnementsaftale. Michael Friis, kl 15_13, 16/07-2026.