Terveystalo ostaa suunterveyteen keskittyneen Hohde Groupin

Terveystalo tiedotti aamulla ostavansa Hammas Hohde Oy ja Loisto Laboratoriot Oy -yhtiöistä koostuvan Hohde Groupin. Kauppahinnan mukainen velaton arvo (EV) on noin 88 MEUR. Yhtiön mukaan kauppahinnan implisiittinen EV/EBITDA-kerroin on noin 8x huomioiden arvioidut synergiat, mutta tämä vaatii synergioiden täysimääräisen toteutumisen. Toteutuessaan kauppa vahvistaisi merkittävästi Terveystalon suunterveyden palveluita, joissa yhtiö on hakenut voimakasta kasvua. Strategisesti järjestely vaikuttaa järkevältä ja synergioiden toteutuessa arvostuskin vaikuttaa alustavasti kohtuulliselta. Tässä vaiheessa emme ota kantaa järjestelyn mahdollisiin vaikutuksiin näkemykseemme Terveystalosta. Kauppa on todella merkittävä Terveystalon suunterveyden palveluille, mutta silti kohtuullisen pieni koko konsernia ajatellen.

Järjestelyn perusteet

Terveystalo allekirjoitti tänään 23.12.2025 sopimuksen Hammas Hohde Oy ja Loisto Laboratoriot Oy -yhtiöistä koostuvan Hohde Groupin ostamisesta. Järjestely vahvistaisi toteutuessaan Terveystalo-konsernin suunterveyden palveluita eri asiakasryhmille. Järjestelyn arvioidaan toteutuvan vuoden 2026 aikana, ja sen toteutuminen on ehdollinen Kilpailu- ja kuluttajaviraston hyväksynnälle.

Kohteen sovitun kauppahinnan mukainen velaton arvo (EV) on noin 88 MEUR. Sovitun kauppahinnan mukainen implisiittinen EV/EBITDA arvostuskerroin on noin 8x huomioiden arvioidut täysimääräiset synergiat. Toisaalta ilman yhtiön odottamia synergioita EV/EBITDA-kerroin on noin 12-13x Hohde Groupin vuoden 2025 ennustetulla tuloksella, joten synergioiden toteutumisella on merkittävä rooli kokonaisuudessa. Näemme järjestelyssä merkittäviä luonnollisia synergioita, mutta kokonaisuuteen emme vielä pysty ottamaan kantaa.

Terveystalo arvioi järjestelyn kasvattavan osakekohtaista tulosta ensimmäisestä täydestä toteutuksen jälkeisestä vuodesta alkaen. Terveystalon nykyiset yhteistyöpankit ovat alustavasti sitoutuneet järjestämään velkarahoituksen järjestelyn rahoittamiseksi.

Hohde tarjoaa hammaslääkäri- ja hammaslaboratoriopalveluita

Hohde Group on yksi Suomen suurimmista ja nopeimmin kasvavista yksityisistä hammaslääkäri- ja hammaslaboratoriopalveluiden tarjoajista. Yhtiöllä on valtakunnallinen palveluverkosto, johon kuuluu 33 hammaslääkäriasemaa ja 14 hammaslaboratoriota 24 paikkakunnalla. Hohde Groupin palveluksessa on noin 700 suun terveydenhuollon ammattilaista, ja vuonna 2024 yhtiö palveli noin 70 000 hammashoidon asiakasta sekä 2 100 laboratoriopalveluiden asiakasta.

Yhtiön liikevaihto on kasvanut vuosina 2021-2024 keskimäärin 33 % vuodessa, mikä on selvästi markkinaa nopeammin. Yhtiön Pro Forma liikevaihdon ennustetaan olevan noin 60 MEUR ja käyttökatteen (EBITDA) noin 7 MEUR vuonna 2025 (FAS). Liiketoiminnan kasvu- ja kannattavuusprofiili vaikuttavat hyviltä. Yhtiön asiakaskunta on monipuolinen: noin 76 % liikevaihdosta tulee yksityisasiakkailta ja 24 % julkiselta sektorilta (palvelusetelit, hyvinvointialueet). Tarkempi analyysi kohteesta vaatii aikaa. 

Strategisesti järjestely vaikuttaa perustellulta

Suunterveys muodostaa Terveystalossa olennaisen osan sairauksien ennaltaehkäisyä, kokonaisvaltaista terveyden ylläpitoa sekä hoitopolkujen toteutusta. Terveystalo viesti pääomamarkkinapäivässään vuonna 2024 tavoittelevansa suunterveyden liiketoiminnan kaksinkertaistamista ja pyrkivänsä kasvamaan yhdeksi Suomen johtavista suunterveyden yrityksistä. Tätä kautta yritysostoja sektorilla on osattu odottaa.

Toteutuessaan järjestely olisi iso askel tässä kasvustrategiassa, sillä Terveystalon suun terveyden liikevaihto oli 50 MEUR vuonna 2024 ja vuonna 2025 kasvu on ollut suunnilleen 4 %:n tasolla. Lisäksi yhtiö on halunnut saavuttaa toimialan kontekstissa huippukannattavuuden viiden vuoden sisällä. Ideaalitilanteessa suunterveys täydentää Terveystalon muuta hoitoketjua, mikä edesauttaa palveluiden ristiinmyyntiä samalle asiakkaalle sekä nostaa tehokkuutta yksittäisen asiakkaan hoidossa. Yhtiö on kertonut, että entistä suurempi osa työterveyden asiakkaista on kiinnostunut sisällyttämään suunterveyden osaksi työterveyspalveluita. Tämä avaa Terveystalolle uusia mielenkiintoisia mahdollisuuksia.

Yhtiön järjestelyssä näkemät hyödyt

Hohde tunnetaan tiedotteen mukaan korkealaatuisista palveluista sekä vahvasta asiakas- ja työntekijätyytyväisyydestä. Terveystalon, Hohteen ja Loiston asiakkaille tämä järjestely tarjoaisi pääsyn kattaviin ja korkealaatuisiin suunterveyden palveluihin koko Suomessa. Kauppa mahdollistaisi myös suunterveyden digitaalisten palveluiden jatkuvan kehityksen sujuvan asiakaskokemuksen mahdollistamiseksi.

Suunterveyden ammattilaisille kauppa tarjoaisi vahvan asiakaskannan ja -virran sekä kiinnostavia urapolkuja ja kehitysmahdollisuuksia uran kaikissa vaiheissa. Terveystalo on moninkertaisesti valittu toimialan houkuttelevimmaksi työpaikaksi ja Hohde Groupin henkilöstötyytyväisyys on erinomainen.

Järjestelyn odotetaan luovan merkittävää lisäarvoa osakkeenomistajille vahvemman kasvun ja kustannussynergioiden kautta, joiden arvioidaan toteutuvan pääosin 36 kuukauden kuluessa järjestelyn toteutumisesta. Järjestelyn arvioidaan kasvattavan osakekohtaista tulosta ensimmäisestä täydestä toteutuksen jälkeisestä vuodesta alkaen.