Kilde: Inderes

Tekovas Q2-resultat overgik vores forventninger, især hvad angår omsætningen, da ordrebeholdningen blev afviklet hurtigere end forventet, og selskabet fortsatte sin vækst på trods af en stærk sammenligningsperiode. Rentabiliteten forblev ifølge vores vurdering på et godt niveau i euro, drevet af volumenerne, selvom marginen faldt en smule fra den usædvanligt stærke sammenligningsperiode. Selskabet gentog sine forventninger for indeværende år, og vi ser ikke et umiddelbart behov for omfattende ændringer i estimaterne, da en stabil ordrebeholdning understøtter resten af året.

Hurtig afvikling af ordrebeholdningen opretholdt omsætningsvæksten

Tekovas Q2-omsætning fortsatte med at vokse med cirka 5 % til 26,2 MEUR, hvilket oversteg vores estimat på 24,2 MEUR. Vi forventede, at omsætningen ville falde en smule på grund af den stærke sammenligningsperiode. Dengang blev omsætningen understøttet af fremdriften i koncernens største enkeltstående datacenterprojekt nogensinde. Ifølge regnskabsmeddelelsen blev ordrebeholdningen dog afviklet hurtigere end forventet, da selskabet i første halvår leverede i alt 12 færdige projekter til kunderne. På trods af den volatile markedssituation har selskabets kommercielle aktivitet fortsat været aktiv, og i H1 indgik selskabet 11 nye totalentreprisekontrakter samt en ejendomshandel på 17 MEUR. På den negative side blev et projekt til cirka 2 MEUR annulleret i kvartalet. Med færdiggørelsen af datacenterprojektet faldt ordrebeholdningen som forventet til 69 MEUR (Q2'25: 78 MEUR).

Rentabiliteten forblev på et godt niveau drevet af volumenerne

Understøttet af en stærk omsætning landede Tekovas EBIT på 2,4 MEUR, hvilket oversteg vores forventning på 2,3 MEUR. Den relative rentabilitet lå dog en smule under vores estimat på 9,5 % og faldt fra det usædvanligt høje niveau i sammenligningsperioden, da EBIT-marginen landede på 9,3 %. Ifølge vores vurdering tynger det udfordrende entreprisemarked projektmarginerne, hvilket afspejlede sig i rentabiliteten. På trods af dette anser vi stadig rentabilitetsniveauet for at være meget godt, understøttet af selskabets fortsat høje antal fejlfrie leverancer og en projektudførelse af høj kvalitet. På de nederste linjer så vi små negative overraskelser. Netto finansielle poster var højere end vores estimater, og derudover belastede minoritetsinteresser og skatter nettoresultatet mere end forventet. Som følge heraf landede indtjeningen per aktie på niveau med vores estimater på 0,042 euro, på trods af en lille operationel indtjeningsoverraskelse.

Guidance gentaget efter juni-forhøjelsen

Tekova gentog som forventet sin guidance, ifølge hvilken omsætningen vil ligge mellem 95-115 MEUR, og EBIT vil ligge mellem 7,5-11,0 MEUR. Før regnskabsmeddelelsen forventede vi, at hele årets omsætning ville nå 108 MEUR og EBIT 9,3 MEUR. Da selskabet allerede i juni justerede den nedre del af sin guidance opad, var gentagelsen af guidancen helt forventet. Den stærke præstation i første halvår (H1-omsætning 54 MEUR og EBIT 5,0 MEUR) samt et moderat niveau af ordrebeholdning giver efter vores mening et godt grundlag for resten af året. Q2-resultatet var stort set i tråd med vores forventninger, og vi ser ikke behov for væsentlige ændringer i estimaterne.