Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 9.3.2026, 05.35 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Talenom offentliggør sin årsrapport for 2025 onsdag den 11. marts 2026 omkring kl. 09.00, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her fra kl. 09.30. Dette er den første rapport efter udskillelsen af Easor-softwareforretningen, og efter vores opfattelse vil Easor blive rapporteret under ophørte aktiviteter i Q4. Vi forventer, at rapporten vil fokusere på præstationen og udsigterne for det nye Talenom, dvs. regnskabsforretningen, da selskabet søger en ny start. Talenom har allerede givet forventninger for 2026, men vi ser med spænding frem til det første udbytteforslag efter opdelingen.

Omsætningen afspejler Easors udskillelse

Vi forventer, at omsætningen fra Talenoms fortsættende aktiviteter var 24,1 MEUR i Q4. I forhold til sammenligningsperioden falder de rapporterede tal betydeligt, da Easor-softwareforretningen nu rapporteres som en ophørt aktivitet. Talenom har ikke rapporteret sammenlignelige tal, men vi forventer, at selskabet vil offentliggøre historiske data i forbindelse med årsregnskabet. Vi fokuserer her på udviklingen i Talenoms fortsættende omsætning, men vi forventer også at modtage yderligere information om Easor fra de ophørte aktiviteter.

Vi estimerer, at omsætningen i Finland var 15,8 MEUR i Q4, hvilket ifølge vores vurdering indikerer en lille vækst, da vi forventer, at den anæmiske markedssituation og udfordringerne i SMV-sektoren fortsætter. Vi forventer, at omsætningen i Sverige er faldet med cirka 13 % til 4,4 MEUR, da selskabet fokuserer på at stabilisere forretningen og stimulere nysalg efter tidligere kundefrafald. I Spanien forventer vi moderat vækst og en omsætning på 3,7 MEUR, understøttet af opkøbet af Querol & Querol. I Spanien blev opkøbene Ascofi Berria, Harri Berri og Pagoa consultoras, der blev gennemført i slutningen af 2025, først en del af koncernen ved årsskiftet og understøtter dermed vækstforventningerne for 2026.

Finland bærer foreløbigt resultatansvaret

Vi estimerer, at Talenoms EBITDA var 1,9 MEUR i Q4, og det justerede driftsresultat var -0,3 MEUR. Rentabiliteten er sæsonmæssigt svag i fjerde kvartal, og derudover tynger engangsomkostninger på -1,2 MEUR relateret til opdelingen resultatet. Easors resultatbidrag er også flyttet til ophørte aktiviteter, hvilket resulterer i et usædvanligt svagt resultat.

Finlands kerneforretning er fortsat ansvarlig for stort set hele koncernens resultat og pengestrøm. Vi estimerer, at den finske forretning genererede 3,9 MEUR i EBITDA og 1,6 MEUR i EBIT i Q4. I Sverige forventer vi, at resultatet fortsat var klart underskudsgivende, men i Spanien tror vi, at skalafordele gradvist vil begynde at slå igennem med den stærke omsætningsvækst. Alligevel forventer vi, at Spaniens EBITDA var let positivt med 0,2 MEUR, men driftsresultatet er stadig underskudsgivende (estimat -0,5 MEUR).

Forventninger for 2026 og udbytteestimat i fokus

Talenom har tidligere givet forventninger for 2026 for den nye regnskabsforretning; selskabet estimerer, at omsætningen vil være 110–120 MEUR og den sammenlignelige EBITDA 18–22 MEUR. Vi forventer, at selskabet vil gentage disse forventninger i forbindelse med årsregnskabet. Vores estimat for 2026 er en omsætning på 113 MEUR og en EBITDA på 19,8 MEUR, hvilket ligger midt i forventningsintervallet. Vi vil nøje følge ledelsens kommentarer om fremdriften i den svenske turnaround, da selskabet forventer, at den svenske EBITDA vil blive positiv i 2026. Stabiliseringen og turnarouden i Sverige er efter vores mening vigtig for helheden, selvom Finland i det store billede leverer resultatet, og Spanien tilbyder væksten. I forbindelse med forventningerne gav selskabet også antagelser om en stabil markedsudvikling, stigende faste omkostninger og vækstinvesteringer, som vi naturligvis er interesserede i.

Vi anser udbytteforslaget for at være et af de mest interessante punkter i rapporten. Vi har sat vores estimat til 0,05 EUR pr. aktie, men der er betydelig usikkerhed forbundet med udbyttet på grund af opdelingen og selskabets høje gældsandel (rentebærende netto gæld på cirka 70 MEUR). Ifølge vores vurdering ville selskabet have råd til dette udbytte i forhold til resultatet takket være en god pengestrøm, og vi tror, at Talenom ønsker at forblive en god udbyttebetaler. Pengestrømmen og det nye Talenoms balance er vores fokusområder i årsregnskabet. Generelt er dette den sidste "rodede" rapport, når Talenoms nye regnskabsrejse begynder.