Talenom Q1'26 preview: Spanien accelererer, og Sverige søger et vendepunkt

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 4.5.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Talenom offentliggør sit Q1-regnskab onsdag den 6. maj kl. 10.00, og regnskabsmeddelelsen kan følges her. Dette er den første kvartalsrapport efter udskillelsen af Easor-softwareforretningen, og vi forventer, at fokus vil være på den nye Talenoms organiske vækst og fremskridtene i lønsomhed turn-around for de internationale aktiviteter. Vi forventer, at rapporten fortsat vil afspejle en udfordrende markedssituation i Finland og Sverige, men vi forudser, at den stærke vækst i Spanien vil fortsætte. Det vigtigste ville dog være at få klare beviser for udviklingen i de internationale aktiviteters rentabilitet og koncernens pengestrømsgenerering.

Spanske opkøb understøtter ellers faldende omsætning

Vi estimerer, at Talenoms omsætning voksede med cirka en procent i Q1 til 29,3 MEUR (Q1'25: 29,0 MEUR). I Finland forventer vi, at omsætningen faldt en smule til 19,1 MEUR (Q1'25: 19,5 MEUR), da markedssituationen i SMV-sektoren har været yderst udfordrende, og antallet af konkurser har været højt. I Sverige estimerer vi, at omsætningen fortsat faldt til 5,8 MEUR (Q1'25: 6,0 MEUR), da selskabet fokuserer på at stabilisere forretningsområdet efter tidligere kundefrafald. Visibiliteten i Sverige er lav, og udviklingen er forbundet med betydelig usikkerhed. I Spanien forventer vi derimod en stærk vækst på 27 % til 4,5 MEUR, understøttet af opkøb foretaget i slutningen af 2025. Opkøbet af Brunet Aguilar på Mallorca i april understøtter desuden forventningerne til omsætningsvæksten for resten af året en smule.

Negative omkostningssynergier og internationale tab tynger resultatet

Vi forventer, at den justerede EBITDA faldt til 5,1 MEUR (Q1'25: 5,6 MEUR), og det justerede driftsresultat til 1,6 MEUR (Q1'25: 2,3 MEUR). Q1 er sæsonmæssigt stærk i Finland, men for de internationale aktiviteter ligger fokus mere på Q2. Rentabiliteten tynges af udskillelsen af Easor-softwareforretningen samt yderligere administrative omkostninger som følge af den uafhængige børsnotering, som vi estimerer primært påvirker den finske forretning. Q1-resultatet kan indeholde engangsposter relateret til udskillelsen, men disse er ikke inkluderet i vores estimater.

Vi estimerer, at driftsresultatet i Finland faldt til 2,6 MEUR, hvilket er et betydeligt fald fra en god sammenligningsperiode (Q1'25: 3,5 MEUR). I Sverige forventer vi, at driftsresultatet fortsat var underskudsgivende (-0,7 MEUR), selvom vi forudser, at tabene er mindsket en smule som følge af tilpasningsforanstaltninger (Q1'25: -0,9 MEUR). I Spanien følger vi særligt omkostningsudviklingen, da omkostningerne tidligere er steget hurtigere end forventet i den hurtige vækstfase. Spaniens EBITDA-margin bør være let positiv (estimat 3 %), men vi forventer, at driftsresultatet fortsat vil være underskudsgivende (estimat -0,3 MEUR). Samlet set forventer vi, at Q1-resultatet var svagt på grund af både den anæmiske markedssituation (Finland) og interne udfordringer (Sverige).

Markedsudsigter og internationalt vendepunkt i fokus

Vi forventer, at Talenom vil gentage sine forventninger for 2026, hvor omsætningen forventes at ligge på 110-120 MEUR og den sammenlignelige EBITDA på 18-22 MEUR. Med hensyn til resultatet ligger vores estimat for hele året (EBITDA 20,1 MEUR) midt i forventningsintervallet, men for omsætningen ligger vi under midten (omsætning 113,4 MEUR). Vi foretog minimale justeringer af vores estimater i forbindelse med previewet. Vi har inkluderet opkøbet i april i vores estimater, og vores estimater inkluderer ikke længere nye opkøb. Disse er dog meget mulige i Spanien, hvilket især ville skabe opadgående pres på omsætningsestimatet.

Vi vil i rapporten følge ledelsens kommentarer om fremskridtene i den svenske forretnings turnaround særligt nøje, da selskabet sigter mod en positiv EBITDA i Sverige i løbet af indeværende år. Stabiliseringen af Sverige er kritisk for koncernens samlede billede, selvom Finland stadig praktisk talt alene står for selskabets indtægtsstrøm. Derudover er vi interesserede i niveauet for den organiske vækst i Spanien, som er en vigtig indikator for selskabets strategis succes efter den opkøbsdrevne fase. Efter udskillelsen vil udviklingen i pengestrømmen også komme i fokus, da den nye Talenoms pengestrøm bør være stærkere end rapporteret på grund af moderate investeringsbehov (eksklusive opkøb). Derudover vil vi i Q1-rapporten for første gang se den nye Talenoms rene balancestruktur, hvilket er et af vores interessepunkter.