SSH meddelt torsdag, at det indløser alle resterende obligationer i sit hybridlån udstedt i 2015. Den resterende gæld har en pålydende værdi på 0,44 MEUR, da selskabet tilbagekøbte størstedelen, svarende til 8,56 MEUR i obligationer, allerede i det tilbagekøbstilbud, der blev gennemført i april 2026. Vi finder indløsningen af de resterende obligationer for en fornuftig foranstaltning, der definitivt fjerner et dyrt finansieringsinstrument, som længe har tynget selskabets balance, fra dagsordenen. I vores estimater har vi allerede ventet, at selskabet ville indløse resten af sin hybridgæld i løbet af året, så meddelelsen var forventet og påvirker ikke vores estimater.

Indløsningsdatoen er den 15.12.2026, hvor SSH ud over 100 % af den pålydende værdi vil betale obligationsejerne påløbne og ubetalte renter. Det beløb, der skal udbetales, er i alt cirka 0,67 MEUR, hvilket svarer til en præmie på cirka 53 % i forhold til den nominelle pris. Dette kan let håndteres med selskabets nuværende kassebeholdning (Q3'26: likvide beholdninger 8,5 MEUR). Midlerne fra Leonardos aktieemission (20 MEUR) er nu i vid udstrækning blevet brugt til tilbagekøb af hybridgælden (ifølge vores beregninger er der brugt cirka 15-16 MEUR på tilbagekøbet af hybridlånet med en samlet nominel værdi på 12 MEUR).

Med det betydeligt større tilbagekøb, der blev gennemført i april, var rentebyrden fra hybridlånet på SSH's resultat pr. aktie alligevel allerede marginal, så den seneste indløsning, der nu er meddelt, har ikke længere nogen væsentlig indvirkning på selskabets resultatopgørelse eller pengestrøm. Fremover vil selskabets nettoresultat dog bedre afspejle selskabets pengestrømsbaserede resultat (renterne på hybridlånet blev kun medregnet i EPS), selvom selskabets indberettede tal stadig vil lide en smule under PPA-afskrivninger uden pengestrømseffekt fra opkøbet af Deltagon.