Kilde: Inderes

SRV offentliggør sit Q2 resultat torsdag den 6. august. Vi forventer, at selskabets omsætning og resultat vil vende tilbage til vækst sammenlignet med referenceperioden. Væksten drives især af opstarten af et betydeligt datacenterprojekt, der blev vundet tidligere på året, samt færdiggørelsen af et egenudviklet boligprojekt i kvartalet. Vi forventer, at selskabet vil gentage sine nyligt opjusterede forventninger, og vi vil i rapporten ud over resultatet især følge udviklingen i ordrebeholdningen.

Datacenterprojekt og færdiggørelse af egenudviklet boligprojekt understøtter omsætningsudviklingen

Vi forventer, at SRV's omsætning i andet kvartal er vokset med cirka 21 % og har nået 204 MEUR (Q2'25: 169 MEUR). Den primære drivkraft bag væksten er ifølge vores vurdering det cirka 270 MEUR store DayOne-datacenterprojekt i Lahti, som blev vundet tidligere på året. Projektets tidsplan er stram, hvilket får os til at tro, at det allerede i andet kvartal er begyndt at generere betydelig omsætning. Derudover forventer vi, at færdiggørelsen af et boligprojekt i kvartalet vil understøtte omsætningen, omend i betydeligt mindre omfang. Volumen inden for boligbyggeri har generelt været på et absolut lavt niveau i lang tid, så selv færdiggørelsen af enkelte projekter har en mærkbar indvirkning på segmentets tal.

Omsætningsudviklingen understøtter også resultatniveauet

Vi estimerer, at SRV's justerede EBIT er forbedret til 3,1 MEUR (Q2'25: 0,8 MEUR). Vi forventer, at resultatforbedringen primært er baseret på omsætningsvækst og den deraf følgende operationelle gearing. Derudover bør det indtægtsførte boligprojekt understøtte den relative rentabilitet. På den anden side inkluderede sammenligningsperiodens tal stadig det meget profitable SRV Infra, som blev solgt i slutningen af 2025, og hvis fravær bremser indtjeningsvæksten en smule. Vi estimerer, at den justerede EBIT-margin vil stige til 1,5 % (Q2'25: 0,4 %). På bundlinjen forventer vi, at finansieringsomkostningerne forbliver på niveau med sammenligningsperioden, og vi forventer, at resultatet før skat stiger til 1,1 MEUR (Q2'25: -1,4 MEUR).

Gentagelse af guidance forventes, fokus på ordreindgang og udsigter

Vi forventer, at SRV vil gentage sin opdaterede guidance fra april, ifølge hvilken omsætningen for 2026 forventes at overstige 800 MEUR, og den operationelle EBIT forventes at overstige 2025-niveauet (6,8 MEUR). Vores helårsestimater er i overensstemmelse hermed. Da selskabet allerede ved årets start understregede, at hele årets resultat ville være stærkt vægtet mod andet halvår, når nye og igangværende projekter begynder at generere omsætning, ser vi ikke kortsigtede pres for at ændre guidance.

I rapporten vil vores opmærksomhed især være rettet mod ordreindgangen og potentielle nye gevinster på datacenter-markedet, hvis stærke momentum har været et klart lyspunkt inden for erhvervsbyggeri. Derudover følger vi ledelsens kommentarer om situationen på boligmarkedet. Selvom svagheden inden for boligbyggeri har varet længe, er en gradvis genopretning af markedet og opstart af egenudviklede projekter afgørende for selskabets langsigtede resultatmål. Vi forventer dog ikke væsentligt mere positive kommentarer end tidligere, da de entreprenører, der allerede har rapporteret deres resultater, endnu ikke har observeret et markant vendepunkt på markedet. Vi ser det som et positivt tegn, at forbrugertilliden for nylig er fortsat med at stige. På den anden side er forbrugertilliden stadig under det langsigtede gennemsnit, og der er ikke set et vendepunkt i antallet af bolighandler.