SRV Group Q1'26 - kort kommentar: Ordreindgangen var forventet stærk, resultatet lå under vores estimater
Oversigt
- SRV's første kvartalsresultat var svagere end forventet, med en omsætning på 140,6 MEUR, hvilket er 12,9 % lavere end året før og under estimatet på 155,1 MEUR.
- Ordreindgangen steg markant til 395,4 MEUR, drevet af DayOne datacenterprojektet, hvilket styrkede ordrebogen til over en milliard euro.
- Den operationelle EBIT faldt til -0,3 MEUR, påvirket af lavere volumen i erhvervsbyggeriets allianceprojekter, mens dækningsbidraget for livscyklusprojekter og boligbyggeri viste positiv udvikling.
- SRV gentog sin opdaterede guidance fra april, med forventninger om en omsætning over 800 MEUR og en operationel EBIT over niveauet fra 2025, understøttet af en stærk ordreindgang.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 7.5.2026, 06.10 GMT. Giv feedback her.
| Estimat tabel | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Difference (%) | 2026 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes | Konsensus | Faktisk vs. Inderes | Inderes | |
| Omsætning | 161 | 141 | 155 | -9 % | 816 | ||
| EBIT (justeret) | 1,1 | -0,3 | 0,7 | -143 % | 12,7 | ||
| EBIT | 0,7 | -0,3 | 0,7 | -143 % | 12,7 | ||
| Resultat før skat | -0,5 | -2,2 | -0,3 | -618 % | 5,9 | ||
| EPS (justeret) | -0,03 | -0,15 | -0,06 | -140 % | 0,12 | ||
| EPS (rapporteret) | -0,05 | -0,15 | -0,06 | -140 % | |||
| Omsætningsvækst-% | -3,3 % | -12,9 % | -3,9 % | -9 %-point. | 15,7 % | ||
| EBIT-margin (justeret) | 0,7 % | -0,2 % | 0,4 % | -0,7 %-point. | 1,6 % | ||
Kilde: Inderes
SRV's første kvartals resultat var svagere end forventet. Svagheden i begyndelsen af året var stort set forventet på grund af den lave ordrebeholdning i slutningen af 2025, men det faktiske resultat var lidt dårligere end vores estimater. Selskabet hævede sin guidance for indeværende år allerede i april drevet af en stærk ordretilgang, og den svagere start på året ændrer ikke væsentligt vores investeringsbetragtning om selskabets indtjeningsvækst, der er vægtet mod slutningen af året.
Fald i volumen inden for erhvervsbyggeri trak omsætningen ned
SRV's omsætning faldt med 12,9 % år-til-år og landede på 140,6 MEUR, hvilket var under vores estimat på 155,1 MEUR. Faldet og afvigelsen fra estimatet skyldtes især erhvervsbyggeri, hvis omsætning faldt til 125,6 MEUR (Q1'25: 149,8 MEUR, estimat 137 MEUR). Omsætningen fra boligbyggeri steg derimod en smule til 15,0 MEUR (Q1'25: 11,7 MEUR, estimat 17,8 MEUR). Kvartalets stærkeste lyspunkt var ordreindgangen, der steg til 395,4 MEUR (Q1'25: 140,9 MEUR), hvilket blev betydeligt drevet af DayOne-datacentret, der skal bygges i Lahti (ca. 270 MEUR). Med den stærke ordreindgang vendte ordrebeholdningen tilbage til over en milliard euro (1 030,5 MEUR), hvilket understøtter vores investeringsbetragtning om en genopretning af volumen i slutningen af året. Derudover har selskabet vundne eller under udvikling projekter, der endnu ikke er bogført, til en værdi af hele 1,3 milliarder euro, hvoraf for eksempel den sidste fase af TAYS' moderniseringsprogram (i alt 600 MEUR) forventes at starte som planlagt i indeværende år.
Volumenudviklingen trak også rentabiliteten ned
Selskabets operationelle EBIT faldt til -0,3 MEUR (Q1'25: 1,1 MEUR), hvilket var under vores estimat på 0,7 MEUR. Ifølge selskabet blev rentabiliteten betydeligt påvirket af lavere volumen i erhvervsbyggeriets allianceprojekter sammenlignet med referenceperioden. Som et positivt aspekt udviklede dækningsbidraget for livscyklusprojekter og andre entrepriser sig positivt inden for erhvervsbyggeri, og volumen og dækningsbidraget for boligbyggeri styrkedes også en smule i forhold til referenceperioden. Resultat før skat faldt til -2,2 MEUR, mens vores estimat var -0,3 MEUR, og indtjening per aktie faldt til -0,15 euro (estimat: -0,06 euro).
Styrkelse af ordrebeholdningen understøtter den opdaterede guidance fra april
SRV gentog som forventet sin opdaterede guidance fra april, ifølge hvilken koncernens omsætning for 2026 forventes at overstige 800 MEUR, og den operationelle EBIT forventes at overstige niveauet fra 2025. Selskabet understregede, at hele årets resultat vil være stærkt vægtet mod andet halvår, når nye og underudviklede projekter begynder at generere omsætning og dækningsbidrag. Vi hævede vores egne estimater betydeligt allerede i forbindelse med guidance-opjusteringen i april, og vores estimater for indeværende års omsætning på 816,4 MEUR og operationelle EBIT på 12,7 MEUR er i overensstemmelse med selskabets forventninger. På trods af det svage Q1-resultat ser vi ikke et væsentligt behov for ændringer i estimaterne, da den hurtige styrkelse af ordrebeholdningen, især med det vundne datacenterprojekt, giver selskabet en troværdig vej til indtjeningsvækst i slutningen af året.