Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 14.8.2026, 05.03 GMT. Giv feedback her.

Spinnova planlægger en børsnotering på mindst 15 MUSD i USA samt en dobbeltnotering af selskabets aktier på Nasdaq Capital Market. Hvis det lykkes, vil arrangementet styrke selskabets finansielle position og understøtte kommercialiseringen af teknologien, men dobbeltnoteringen vil øge selskabets omkostninger, og tidsplanen for udbuddet og især betingelserne er stadig uafklarede. Vi forholder os derfor neutralt til nyheden på nuværende tidspunkt.

Et vellykket udbud vil styrke kommercialiseringens finansielle position

Spinnova sigter foreløbigt efter at rejse mindst 15 MUSD, eller cirka 13 MEUR, i bruttoindtægter fra børsnoteringen. De indsamlede midler er primært tiltænkt opstart af Jyväskylä Eteläportti demofabrikken, kommercialisering af teknologien og generelle forretningsbehov. Formen, mængden eller prissætningen af de værdipapirer, der tilbydes i udbuddet, er endnu ikke besluttet, og bestyrelsen har ikke truffet en endelig beslutning om gennemførelsen af udbuddet. Spinnova har indsendt et udkast til registreringsdokument til SEC, men hele godkendelsesprocessen kan efter vores opfattelse tage flere måneder. Derfor er den nøjagtige tidsplan for arrangementet stadig åben.

Vi finder logikken i planen forståelig i Spinnovas nuværende udviklingsfase. Et vellykket udbud ville give selskabet mere manøvrerum til opstart af demofabrikken og fremme af teknologiens kommercialisering. Samtidig kunne en dobbeltnotering i USA udvide selskabets investorbase og åbne en ny finansieringskanal. Vi har vurderet, at Spinnovas brutto likviditet på 44 MEUR ved udgangen af 2025 giver selskabet cirka 2-3 år til at fremme kommercialiseringen. Tidsrammen påvirkes naturligvis i nogen grad af selskabets strategiske valg samt brugen af Eteläportti demofabrikken.

Detaljerne i udbuddet er åbne

Efter vores mening er der på nuværende tidspunkt betydelig usikkerhed forbundet med den planlagte emissions gennemførelsesmetode og især betingelserne. De forventede bruttomidler er ret store i forhold til Spinnovas markedsværdi på cirka 22 MEUR, og minimumsstørrelsen af emissionen ser ud til delvist at afspejle Nasdaq Capital Markets noteringskrav. Vi vurderer, at emissionen primært vil blive gennemført ved at rette selskabets aktier mod nye ejere i USA. Selvom nedskrivninger i rettede emissioner typisk er betydeligt lavere end i fortegningsemissioner, anser vi det for sandsynligt, at opnåelse af tilstrækkelig investorefterspørgsel vil kræve en nedskrivning i forhold til selskabets aktiekurs. Emissionen kan således udvande Spinnovas nuværende ejeres beholdninger. 

Hvis dobbeltnoteringen i USA gennemføres, vil det øge de løbende omkostninger til børsnotering og rapportering med et sekscifret dollarbeløb om året ifølge vores vurdering. Derudover forventer vi, at undersøgelsen og gennemførelsen af børsnoteringen også vil medføre engangsomkostninger i år. Dobbeltnoteringen har således sin pris for selskabet. 

Kerne spørgsmålene i investorhistorien forbliver uændrede

Dobbeltnoteringen eller den yderligere finansiering ændrer ikke i sig selv de centrale usikkerheder i Spinnovas investeringscase. For værdiskabelsen er det fortsat kritisk at verificere konkurrenceevnen af teknologiens produktions- og investeringsomkostninger i demoskala samt at finde partnere, der forpligter sig til de første teknologileverancer og produktionsinvesteringer. Vi forholder os derfor neutralt til nyheden og afventer yderligere information om den mulige emissions gennemførelsesmetode eller betingelser.