Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 31.8.2026, 06.30 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Spinnova offentliggjorde sin regnskabsmeddelelse for H1 i morges. For et udviklingsselskab som Spinnova spiller kortsigtede tal en birolle, så opmærksomheden i rapporten var især rettet mod udviklingen af teknologiens omkostningskonkurrencedygtighed samt opbygningen af konsortiet. Det var positivt, at de første testkørsler på demofabriken i Jyväskylä skred frem som planlagt, men der kom ikke nogen væsentlig ny konkrethed om udviklingen i produktions- og investeringsomkostninger. Det er derfor fortsat meget vanskeligt at vurdere den resterende tid til et kommercielt gennembrud og udfordringen ved at overvinde forhindringerne på ruten. Man kan følge selskabets regnskabsmeddelelse her fra kl. 10.00 og fremefter.

De første testkørsler på demofabriken skred frem som planlagt

Rapportens mest interessante indhold var oplysningerne om testkørslerne på Woodspins demofabrik, som blev sat i gang i foråret, hvor Spinnova validerer løsninger, der er udviklet i pilotskala, for at forbedre produktionseffektiviteten og fiberkvaliteten. Ifølge selskabet lykkedes de første testkørsler som planlagt, og produktionsmængderne samt fiberkvaliteten blev hurtigt bragt op på et niveau, der svarer til fabrikkens tidligere driftsniveau. Vi betragter dette som et positivt datapunkt for produktionskonceptets funktionalitet i demoskala.

Til gengæld var der ikke tale om nogen væsentlig ny konkrethed i rapporten om udviklingen i produktions- og investeringsomkostninger. Selskabet fortsætter med at forbedre omkostningseffektiviteten i både pilot- og demomiljøet og planlægger at fortsætte testkørslerne i efteråret, mens det forbereder en bredere igangsættelse af produktionen. Udviklingen ser således ud til at bevæge sig i den rigtige retning, men på baggrund af rapporten er det fortsat vanskeligt at vurdere omfanget af de resterende udviklingstrin og den tid, de vil kræve.

Konsortiet omkring fiberen udvides, men produktionsinvesteringer lader stadig vente på sig

Spinnova har i årets første halvdel fortsat med at opbygge det internationale konsortium, og i løbet af årets første måneder er blandt andre Tearfil, INSIDER, Circulose, Sulzer og NZ TEX GROUP tiltrådt. Selskabet fortalte også, at det fortsætter drøftelserne i USA om mulige produktions- og licenseringsmuligheder. Efter vores opfattelse er aftalernes primære formål at vise, at der er efterspørgsel efter fibervoluminer og forarbejdningsmuligheder i værdikæden. Ifølge vores foreløbige fortolkning frembringer rapporten dog ikke nye klare oplysninger om på hvilket tidspunkt og med hvilken struktur konsortiet kan gå videre til egentlige produktionsinvesteringer.

Selskabet fortalte også, at Respin i H1 rykkede frem mod en kommerciel produktlancering, da ECCO lancerede et begrænset parti sko, der udnytter fiber baseret på læderaffald. Derudover er interessen ifølge selskabet steget, især blandt luksusmærker, og udviklingsarbejdet med en ny partner er gået i gang. Dette tilbyder efter vores opfattelse Spinnova en anden interessant kommerciel vej ved siden af den træmassebaserede løsning. Respin spiller dog efter vores opfattelse en birolle i Spinnovas investeringscase, i hvert fald for øjeblikket, sammenlignet med den træmassebaserede løsning, som er længere fremme i den teknologiske udvikling.

Tallene var overvejende som forventet, og kassen er stadig sikret

Spinnovas omsætning var i H1 omtrent som forventet marginal, da selskabet ikke havde nogen igangværende teknologileveranceprojekter. H1-driftsunderskuddet (-6,9 MEUR) var lidt større end vores estimat (-5,5 MEUR), hvilket afspejlede et omkostningsniveau, der var en smule højere end vores forventninger. Resultatet blev fortsat tynget af omkostninger relateret til teknologiudvikling, forberedelse af produktionsoptrapning og kommercialisering.

Selskabets likvide midler var ved periodens udgang 38,5 MEUR, hvilket svarede godt til vores forhåndsforventninger. Derfor er Spinnovas kassesituation fortsat moderat, men på den anden side er tidsforsinkelsen, der kræves for at overgå til den kommersielle fase, næsten fuldstændig åben. Selskabets netto kassebeholdning (13,2 MEUR) faldt derimod primært på grund af leasingforpligtelsen for Woodspins produktionsanlæg. Dette var som forventet, og vi anbefaler indtil videre, at investorer vurderer selskabets finansielle stilling via bruttokassen.

Planen om en børsnotering i USA er rykket frem til indleveringen af et offentligt registreringsdokument til SEC, men rapporten gav ingen væsentlige nye oplysninger om udbuddets vilkår eller den nærmere tidsplan.