Solwers H2'25 preview: Det er tid til, at vendingen i resultaterne begynder at materialisere sig

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 3.3.2026, 05.30 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Solwers offentliggør sin regnskabsmeddelelse for 2025 torsdag den 5. marts 2026 kl. 8.30. Vi forventer, at selskabets omsætning og resultat er vendt til vækst i årets sidste kvartal efter et udfordrende første halvår. I vores estimater er årets sidste del blevet understøttet af forbedrede kapacitetsudnyttelsesgrader, implementerede omkostningsbesparende foranstaltninger samt opkøb, der er blevet en del af koncernen fra begyndelsen af december. Rapporten vil især fokusere på kommentarer om den fremadrettede udvikling for 2026, ordrebogen og udviklingen i balancepositionen, da realiseringen af indtjeningsvækst er afgørende for at reducere den høje gældsgrad. 

Opkøb, organisk genopretning og styrkelse af kronen som vækstdrivere

Vi estimerer, at Solwers' omsætning i H2'25 vil vokse med 6,7 % til 40,9 MEUR, og for Q4 estimerer vi en vækst på 7,5 %. Vi estimerer, at den organiske omsætning i anden halvdel af året samlet set har været let positiv. Selvom markedssituationen generelt har været afventende, har selskabet kommenteret, at ordrebogen er vendt til en stigning, hvilket burde afspejle sig positivt i faktureringen i slutningen af året. En del af væksten forklares også af opkøbene i Polen og Sverige, som er blevet rapporteret som en del af koncernen fra den 1. december 2025, og resten af væksten skyldes styrkelsen af den svenske krone.  

Effektiviseringstiltag og øget kapacitetsudnyttelse understøtter rentabiliteten

Vi forventer, at Solwers' justerede EBITA-driftsoverskud for H2'25 vil stige til 2,6 MEUR (H2'24: 2,2 MEUR). Vi forventer, at rentabiliteten vil genoprettes markant, især i Q4, fra en meget svag sammenligningsperiode, og vi forventer, at kvartalets EBITA-resultat vil stige til cirka 1,4 MEUR (Q4'24: 1,0 MEUR). Resultatniveauet understøttes af forbedret kapacitetsudnyttelse af personalet, da ordrebogen er styrket, samtidig med at personalestyrken er blevet tilpasset. Derudover bidrager omkostningsbesparelser, der realiseres i H2'25, samt elimineringen af engangsudgifter, der belastede årets begyndelse, såsom forberedelser til hovednotering og projektudfordringer i Sverige, til rentabiliteten. Modvind kommer dog stadig fra den fortsat intense priskonkurrence, som bremser genopretningen af marginerne til deres historiske niveauer.

2026 er kritisk for indtjeningsvækst og balancepositionen

Det vigtigste ved rapporten er kommentarerne om udsigterne for 2026. Vi estimerer en klar forbedring af selskabets EBITA til 8,0 MEUR for 2026 (2025e 4,2 MEUR), hvilket kræver en gradvis genopretning af markedets investeringsaktivitet og prisniveauer. Solwers har tidligere vurderet, at markedsopsvinget vil styrkes mod slutningen af året, og det er nu afgørende at se, om dette afspejles mere konkret i ordrebogens kvalitet og prissættelsesevne.

Realiseringen af indtjeningsvækst er også afgørende for selskabets balance, da netto rentebærende gæld/EBITDA-forholdet har været højt (H1'25: ~5x). Selskabets mål er at vende tilbage til normale covenant-niveauer (under 3,5x) inden udgangen af juni 2026, hvilket forudsætter en styrkelse af EBITDA i overensstemmelse med vores estimater. Hvis rentabiliteten genoprettes som forventet, vil den finansielle risiko falde, og selskabet kan igen blive aktivt på opkøbsfronten, men en svag resultatudvikling ville fortsat holde risikoprofilen høj.