SMS er i en meddelelse i dag ude at nedjustere forventningerne til indeværende regnskabsårs omsætning og indtjening. Samtidig melder de om øgede omkostningsbesparelser samt øget fokus på at nedbringe lageret for dermed at tilpasse sig de nuværende markedsforhold

Omsætningen for 2025/26 forventes nu at udgøre DKK 155-175 mio. mod tidligere DKK 190-220 mio., og EBITDA forventes at udgøre DKK -9 til -13 mio. mod tidligere DKK 0-5 mio.

Selskabet begrunder nedjusteringen med skærpet priskonkurrence, fortsat forhøjede fragtomkostninger, skærpede krav til transport af farligt gods, fastholdte amerikanske toldsatser samt vedvarende geopolitisk usikkerhed, herunder i Mellemøsten. Tidsplanen for offentliggørelse af årsrapporten er uændret, og rapporten for 2025/26 forventes dermed fortsat aflagt den 19. november 2026.

H1 2025/26 viste en omsætning på DKK 92,3 mio. og et EBITDA på DKK -6,9 mio. Set ud fra midtpunktet af den nye guidance (omsætning DKK 165 mio., EBITDA DKK -11 mio.) indikeres et H2 med en omsætning på ca. DKK 72,7 mio. og et EBITDA på ca. DKK -4,1 mio., svarende til en EBITDA-margin på ca. -5,6 pct.

Til sammenligning realiserede SMS i H2 2024/25 en omsætning på DKK 122,7 mio. og et EBITDA på DKK 9,9 mio. Den implicitte midtpunkts-guidance for H2 2025/26 indikerer dermed et omsætningsfald på ca. 41 pct. og et EBITDA-fald på DKK 14 mio. i forhold til samme periode året før. For hele året indikerer midtpunktet et omsætningsfald på ca. 33 pct. fra DKK 245,4 mio. i 2024/25 og et EBITDA-fald fra DKK 10,5 mio. til DKK -11 mio.

Med en uændret bruttomargin på niveauet fra H1 2025/26 (17,6 pct.) ville det indikerede H2-EBITDA forudsætte kapacitetsomkostninger på ca. DKK 17 mio. mod DKK 23,2 mio. i H1. Det indikerede H2 rummer med andre ord fortsat en betydelig omkostningstilpasning, en højere bruttomargin end i H1 eller en kombination heraf.

Ved nedjusteringen den 1. april 2026 blev de reviderede forventninger på DKK 190-220 mio. og DKK 0-5 mio. begrundet med øget global usikkerhed, udskudte investeringsbeslutninger og strammere finansieringsvilkår hos kunderne.

På telekonferencen efter halvårsrapporten pegede ledelsen på seks fokusområder for andet halvår: lean setup på kapacitetsomkostninger, lagerreduktion med målsætning om positivt cashflow pr. 30.09, forbedret fri kapitalposition, aggressiv salgsindsats, detaljeret lagerevaluering samt fastholdt kvalitet. Ledelsen fremhævede en fortsat stærk ordrebeholdning som understøttende for dette og oplyste, at effekterne af warehouse-konsolidering, headcount-reduktion og øvrige besparelser først ville slå igennem i H2 2025/26.

I dagens meddelelse anføres det, at optimeringerne på kapacitetsomkostninger først får fuld effekt i det kommende regnskabsår, ligesom den accelererede lagerstrategi først forventes at have fuld effekt ved halvårsregnskabet 2026/27. Meddelelsen adresserer ikke målsætningen om positivt cashflow pr. 30.09.

I vores investeringscase fra 20. maj 2026 var den kortsigtede case båret af tre elementer: at det implicit guidede H2-EBITDA på DKK 6,9-11,9 mio. ville markere en tilbagevenden til et mere normaliseret indtjeningsniveau, at ordrebeholdningen med sunde marginer ville konvertere i H2 2025/26, og at kapacitetsomkostningsreduktionerne ville få fuld effekt i H2 2025/26.

Disse argumenter er nu i bedste fald skudt til det kommende regnskabsår, 2026/27.

Modsat har de risici vi fremhævede i vidt omfang materialiseret sig, nemlig at fortsat makrousikkerhed og konflikten i Mellemøsten kunne holde priskrigen i live længere og forsinke tilbagevenden til normaliseret indtjening, at strukturelle skift i handelsruter og told øger risikoen for yderligere investeringer i ændrede forretningsopsætninger, og at en forretning båret af specialiseret medarbejderviden kan have begrænset rum for omkostningsreduktioner og dermed tage længere tid. Dagens

meddelelse bekræfter alle tre forhold. Vi fremhævede desuden, at manglende nedbringelse af arbejdskapitalen ikke kunne udelukkes at føre til udvandende finansiering. Den risiko er delvist realiseret gennem den rettede emission, og endnu et år med negativt EBITDA holder kapitalsituationen som det centrale risikoelement i casen.

Det, der skal vende, er i praksis uændret, men tidshorisonten er forlænget, nemlig normalisering af udbuds- og efterspørgselsbalancen og dermed prisniveauet, højere omsætningshastighed på lageret, fuld effekt af den lavere omkostningsbase samt et positivt cash flow.

Den langsigtede strukturelle case, med budgetpres hos hospitaler og klinikker, øget efterspørgsel efter fleksibel leje og fortsat privatisering af sundhedssektoren, ændrer dagens meldinger ikke ved.

Den kortsigtede investeringscase er derimod sat på hold, indtil regnskabet for 2025/26 kan skabe større gennemsigtighed omkring tidshorisonten for normaliserede markedsforhold, og indtil en guidance for 2026/27 kan give et bedre billede af det forventede indtjeningsniveau, når lagerjusteringer og omkostningstilpasninger er fuldt implementeret. Udviklingen i cash flow og varelager i indeværende år kan desuden give et bedre billede af et eventuelt eksternt finansieringsbehov.

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra Scandinavian Medical Solutions for en Digital IR-abonnementsaftale. Michael Friis 16:48,, 26/08-2026