Scandinavian Medical Solutions: H1 25/26 under pres, justeret guidance fastholdt
Oversigt
- Scandinavian Medical Solutions rapporterer et markant fald i omsætning og indtjening i H1 2025/26, men fastholder justeret guidance baseret på høj ordrebeholdning og lavere kapacitetsomkostninger.
- Omsætningen faldt med ca. 25 % til DKK 92,3 mio. grundet udsatte ordrer og geopolitiske udfordringer, mens EBITDA blev DKK -6,9 mio. påvirket af priskrig og faste omkostninger.
- Forbedret cash flow ses med et frit cash flow før finansiering på DKK -11,1 mio., drevet af positiv arbejdskapitalbevægelse og reduceret capex.
- Selskabet forventer en stærkere H2 med omsætning på DKK 99–129 mio. og EBITDA på DKK 6,5–11,5 mio., understøttet af ordrebeholdning og sæsonmæssig styrke.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Scandinavian Medical Solutions har i morges aflagt halvårsrapport for regnskabsåret 2025/26 (perioden 1. oktober 2025 til 31. marts 2026), og som viser et markant fald i omsætningen og indtjeningen. Den justerede guidance, der indikerer en markant vending i andet halvår, fastholdes med baggrund i fortsat høj ordrebeholdning, sund margin på ordrebogen, lavere kapacitetsomkostninger og normal sæsonmæssig styrke.
Omsætningen i H1 2025/26 udgjorde DKK 92,3 mio. mod DKK 122,7 mio. i samme periode sidste år, svarende til et fald på ca. 25 %. Faldet afspejler udsatte og i visse tilfælde annullerede ordrer som følge af handelspolitisk usikkerhed i USA, geopolitiske uroligheder i Mellemøsten samt strammere finansieringsvilkår for kunder og samarbejdspartnere. Det er de samme forhold, der lå til grund for nedjusteringen den 1. april 2026.
Markedet for brugt billeddiagnostisk udstyr er ifølge ledelsen aktuelt præget af en bredt funderet priskrig, hvor dele af konkurrenterne reducerer priserne markant for at opretholde aktivitetsniveauet. SMS har valgt ikke at deltage i priskrigen og fastholder sin kvalitetspositionering til markedspriser, men selskabet har samtidig honoreret alle eksisterende købsaftaler, også hvor markedsudviklingen efterfølgende har gjort dem kommercielt udfordrende. Det er primært denne kombination, der trækker bruttomarginen ned. Bruttoresultatet før øvrige eksterne omkostninger udgjorde DKK 16,3 mio. mod DKK 24,2 mio. i H1 2024/25, og bruttomarginen blev 17,6 % mod 19,7 % året før.
Kapacitetsomkostningerne udgjorde DKK 23,2 mio. mod DKK 23,6 mio. i H1 2024/25, hvilket er stort set uændret. Selskabet bemærker, at en væsentlig del af de gennemførte omkostningstiltag først får fuld effekt i H2, herunder personaletilpasninger, konsolidering af lagerinfrastrukturen og udskydelse af IT-investeringer. EBITDA endte på DKK -6,9 mio. mod DKK 0,6 mio. i H1 2024/25, svarende til en EBITDA-margin på -7,5 %. Ledelsen tilskriver resultatet tre forhold: den lavere omsætningsbase, priskrigen i markedet og timingen af kapacitetsomkostningsreduktionerne.
Den negative indtjeningsudvikling illustrerer den operationelle gearing i forretningsmodellen, som vi også fremhævede i forbindelse med nedjusteringen i april. En omsætningsnedgang på ca. DKK 30 mio. fra H1 2024/25 til H1 2025/26 har medført en EBITDA-forringelse på ca. DKK 7,5 mio., samtidig med at kapacitetsomkostningerne stort set er fastholdt. Det understreger, at selskabets faste omkostningsbase, primært løn til specialiserede medarbejdere, har begrænset fleksibilitet på kort sigt, og at marginbevægelser i begge retninger vil være markante, når aktivitetsniveauet ændrer sig.
På cash flow-siden ses en tydelig forbedring. Det frie cash flow før finansiering blev DKK -11,1 mio. mod DKK -20,7 mio. i H1 2024/25. Forbedringen er primært drevet af en positiv bevægelse i arbejdskapitalen på DKK 6,4 mio. mod en negativ bevægelse på DKK 11,7 mio. året før, hvilket afspejler øget fokus på lageroptimering og hurtigere omsætningshastighed. Capex på materielle aktiver blev reduceret til DKK 8,5 mio. mod DKK 10,4 mio. året før, mens nye leasingforpligtelser til finansiering af udlejningsaktiver udgjorde DKK 10,3 mio. Udviklingen er på linje med den retning, vi i investeringscasen fra november 2025 fremhævede som central for kapitalallokeringen, nemlig at få arbejdskapitalen ned og udlejningsaktiverne gældsfinansieret.
Selskabet fastholder den reviderede guidance fra 1. april 2026 om en omsætning på DKK 190–220 mio. og et EBITDA på DKK 0–5 mio. Implicit indebærer det en H2-omsætning på ca. DKK 99–129 mio. (H2 2024/25: DKK 122,7 mio.) og et EBITDA på ca. DKK 6,5–11,5 mio. (H2 2024/25: DKK 9,9 mio.). Ledelsen begrunder forventningen til en stærkere H2 med en fortsat høj ordrebeholdning, sund margin på ordrebogen, lavere kapacitetsomkostninger og normal sæsonmæssig styrke i kalenderårets Q2 og Q3.
Til investorpræsentationen i morgen vil vi blandt andet have fokus på:
- Ordreindgangen og størrelsen på pipelinen i H1 samt udviklingen ind i H2, herunder eventuelle tegn på genoptagelse af tidligere udsatte ordrer
- Status på priskrigen i markedet og selskabets vurdering af, hvor længe den forventes at vare
- Størrelsen på det gennemførte omkostningsprogram og den forventede fulde effekt i H2
- Rental Solutions' bidrag til omsætning og margin samt finansieringsstrukturen for nye udlejningsaktiver
- Den forventede udvikling i arbejdskapital, lager og likviditet frem mod regnskabsårets afslutning den 30. september 2026
Scandinavian Medical Solutions præsenterer halvårsrapporten på et event onsdag den 20. maj 2026 kl. 11:00, hvor du også kan stille spørgsmål
Tilmelding kan ske via: https://www.inderes.dk/videos/scandinavian-medical-solutions-praesentation-af-halvarsrapporten-202526
Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra Scandinavian Medical Solutions for en Digital IR abonnementsaftale. /Michael Friis 11.20, 19/05-2026..