Saab: Europas østflanke er lige blevet dyrere

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 2.3.2026, 17.04 GMT. Giv feedback her.

Den 28. februar lancerede USA og Israel et stort fælles militært angreb på Iran, og konflikten udvides stadig. Saab har ingen direkte eksponering mod regionen, men accelererende europæiske indkøbsbeslutninger og øget efterspørgsel efter deres produkter kunne tilføje et par procentpoint til de kortsigtede omsætningsforventninger. Dog, pr. denne kommentar, fastholder vi vores estimater uændrede for Saab.

Ny krig øger usikkerheden

Med USA nu i kamp i Mellemøsten, samtidig med at de støtter Ukraine i Østeuropa, bliver allierede militære installationer mål for iranske missilangreb. Den kombination styrker argumentet for, at europæiske lande bør fremskynde opbygningen af lagre af vigtigt militært udstyr og udvide deres egen forsvarsindustrielle kapacitet. Graden af hastværk afhænger stadig af, om Rusland opretholder presset på Europas østflanke. Eksponeringen af allieret infrastruktur er en påmindelse om, at kollektivt forsvar er en praktisk nødvendighed. Europa kan ikke antage, at andre vil bære byrden.

Europæiske nationer sandsynligvis presset til hurtigere militær oprustning

Denne konflikt kom ikke som en fuldstændig overraskelse, givet den betydelige militære oprustning i regionen de seneste uger. Saab har ingen direkte omsætningseksponering i Iran eller Golfen. Det, der betyder noget, er det bredere strategiske billede. Med USA, der nu afsætter betydelige militære ressourcer til en ny frontlinje i Mellemøsten, står europæiske regeringer over for et stigende pres for at stå mere solidt på egne ben på Europas østflanke. Vi mener, at denne hast øger sandsynligheden for, at europæiske forsvarsudgifter bliver allokeret hurtigere, end de nuværende forventninger antyder. Hvis krigen trækker ud, kan det føre til en endnu stærkere efterspørgsel efter Saabs produkter og platforme.

I så fald mener vi, at selv en beskeden acceleration i ordrer på tværs af nogle af Saabs aktive salgskampagner kunne tilføje en lav til middel encifret procentvis opjustering til omsætningsforventningerne for 2026 og 2027. Desuden, hvis en sådan inkrementel efterspørgsel i høj grad var rettet mod produkter med højere margin og kortere produktionscyklusser, kunne profitpåvirkningen på kort til mellemlang sigt være mærkbar.

For tidligt at revidere estimater

Konflikten er kun omkring 60 timer gammel, og udfaldet er stadig meget usikkert, så vi fastholder vores estimater uændrede. For at revidere vores tal ville vi først have brug for bevis for, at situationen omsættes til højere efterspørgsel, såsom fremskyndede indkøbsmeddelelser, ordreindgang væsentligt over vores antagelser eller en opjustering af Saabs guidance.

På kort sigt kan forsvarsaktier stadig understøttes af stemningen, da investorer indregner en højere og mere varig udgiftsvej, selv før overskuddet bevæger sig. For Saab forbliver baggrunden støttende givet dets rekordstore ordrereserve og hævede vækstmål frem til 2027. Dog skal enhver fundamental indvirkning stadig vise sig i ordrer, leverancer og marginer. Da vi ikke ser nogen umiddelbar ændring i Saabs fundamentale forhold, fortsætter vi med at betragte den nuværende værdiansættelse som uholdbart høj. Investorer vil nu vurdere, hvad en anden aktiv amerikansk militærkonflikt indebærer for de globale forsvarsudgifter.