Remedy Q4'25 preview: Et vendepunkt er i vente

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 3.2.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Remedy Entertainment offentliggør sit Q4 resultat tirsdag den 10. februar 2026, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 12.00. Vi forventer, at Remedys Q4-omsætning er vokset fra sammenligningsperioden, understøttet af royalties fra Alan Wake 2 og stabile udviklingsgebyrer. I rapporten er hovedfokus på selskabets udsigter for 2026, som forventes at blive et usædvanligt vigtigt år for selskabets investeringscase med udgivelsen af Control Resonant. Vi vil naturligvis også følge kommentarer om fremskridt for andre spilprojekter.

Vi estimerer, at omsætningen er vokset markant fra sammenligningsperioden

Vi estimerer, at Remedys Q4-omsætning var 16,2 MEUR, hvilket ville betyde en vækst på cirka 39 % fra sammenligningsperioden. Vi estimerer, at udviklingsgebyrerne (Q4'25: 9,3 MEUR) er faldet en smule fra sammenligningsperioden (10,2 MEUR), og at de er indregnet fra Max Payne Remake og Control Resonant. Vi estimerer, at omsætningsvæksten især kom fra royalties (4,7 MEUR vs. 1,5 MEUR). Dette afspejler Alan Wake 2, som var tilgængelig til download på PlayStation Plus i oktober. Derudover har vi antaget 2 MEUR i B2B-betalinger fra Sony og Microsoft for FBC: Firebreak, selvom vi ellers ikke forventer væsentlig omsætning fra salget af spillet. Samlet set er den præcise visibilitet for Remedys omsætningsudvikling svag, da der er usikkerhed omkring hver enkelt omsætningspost.

Vi forventer, at omsætningsvæksten vil afspejles i en forbedret EBITDA

Vi estimerer, at Remedys Q4 EBITDA var 3,2 MEUR (Q4'24: -0,6 MEUR). I vores estimat trækker de øgede afskrivninger fra sammenligningsperioden driftsresultatet tæt på nul. Hele 2025's driftsresultat falder i vores estimat til -15,5 MEUR, hvilket afspejler nedskrivningen på 14,9 MEUR af udviklingsomkostningerne for FBC: Firebreak, som fandt sted i Q3. I løbet af 2025 er væksten i Remedys omkostningsstruktur aftaget i takt med opstarten af multiprojektmodellen. Omsætningsvæksten bør derfor fremover afspejles stærkere på bundlinjen end tidligere. På grund af Remedys udviklingsfase forventer vi, at selskabet holder udbyttehanerne lukkede.

2026 er et kritisk år for Remedys investeringscase

Rapporten fokuserer på Remedys udsigter, da selskabet i år udgiver Control Resonant. Control Resonant er et centralt spil for Remedys investeringscase, og dets succes som selvudgivelse vil i høj grad bestemme selskabets fremtidige pengestrømme og evne til selvstændigt at finansiere fremtidige projekter. På nuværende tidspunkt er der stadig betydelig usikkerhed forbundet med estimaterne for de kommende år, både med hensyn til den præcise udgivelsesdato for Control Resonant og spillets salgstal.

Vi vurderer også, at Remedys forventninger stadig er forsigtige, men udsigterne bør som minimum afspejle vækst i omsætning og EBITDA (eller klar vækst). Vi antager, at spillet udgives i slutningen af Q2 2026, selvom vi også anser det for meget muligt, at udgivelsen finder sted i Q3. Vi estimerer, at Control Resonant vil sælge cirka 1,8 millioner eksemplarer i 2026 og cirka 2,2 millioner eksemplarer i 2027. Med dette vil Remedys omsætning ifølge vores estimater stige til over 120 MEUR i 2026-2027, og EBITDA til cirka 20-26 MEUR. Forudsætningerne for et stærkt spilsalg er gode, da det originale Control har solgt over 5 millioner eksemplarer, og derudover har over 20 millioner spillere spillet spillet via forskellige platforme. Udover Control Resonant følger vi kommentarer om fremskridtene for Max Payne Remake, hvis udgivelse vi forventer vil finde sted i slutningen af 2026 eller begyndelsen af 2027.