Relais Q4'25 preview: Strategiopdatering og nye mål i fokus

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 10.2.2026, 05.31 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Relais offentliggør sin Q4-regnskabsmeddelelse næste fredag omkring kl. 09.00. Vi forventer, at selskabets omsætning og resultat fortsat har oplevet en stærk vækst, især drevet af gennemførte virksomhedsopkøb. I forbindelse med regnskabsmeddelelsen forventer vi, at selskabet offentliggør en opdateret strategi samt finansielle mål. Hovedfokus på regnskabsdagen vil derfor være på selskabets langsigtede retningslinjer, selvom vi ikke forventer væsentlige ændringer i selskabets strategi i forhold til tidligere.

Ikke-organisk vækst på begge fronter

Vi estimerer, at Relais' omsætning i Q4'25 er vokset med 33 % år-til-år til 120 MEUR. Væksten skyldes i høj grad ikke-organisk vækst fra virksomhedsopkøb. Vi forventer dog, at omsætningen for de tekniske engros- og produktforretningsområder også er vokset organisk med en smule (+3 %), hvilket afspejler et relativt livligt marked for belysning i slutningen af året. En betydeligt større del af vores samlede vækstestimat på 17 % udgøres dog af opkøbene af Matro Group, TVH og Autodelar. Vi estimerer, at udviklingen i reparations- og serviceforretningen har været organisk dyster, ligesom i de foregående kvartaler, men på trods af et organisk omsætningsfald på 1 % estimerer vi, at den er vokset med 66 %, hvilket afspejler de store TVH- og TVS-opkøb.

Også indtjeningsvæksten er robust i vores estimater

Vi estimerer, at Relais' EBITA for Q4 er steget markant fra sammenligningsperioden til 14,1 MEUR, drevet af omsætningsvækst. Dette svarer til en EBITA-margin på 11,7 %, hvilket er bedre end sammenligningsperioden, og afspejler den organiske vækst i produktforretningen samt skalafordele fra den større størrelse. Med normale netto finansielle poster og skattesats estimerer vi, at det justerede resultat pr. aktie er steget til 0,46 EUR pr. aktie. Med denne indtjeningsvækst forventer vi, at Relais fortsætter sin række af udbyttestigninger og udbetaler et udbytte på 0,52 EUR for 2025.

Fokus på strategi opdatering og nye mål

Relais' tidligere strategiperiode sluttede i 2025, hvilket også var tidspunktet for selskabets finansielle mål om en sammenlignelig EBITA på 50 MEUR (pro forma). Vi forventer derfor, at selskabet offentliggør en opdateret strategi og finansielle mål i forbindelse med offentliggørelsen af Q4-resultatet. Relais har efter vores mening bevist sin evne til at skabe værdi gennem succesfuld kapitalallokering til vækst på eftermarkedet for køretøjer. Vi forventer, at selskabet fortsætter med at implementere en sådan strategi i Norden, hvor vi ser, at det fortsat har gode forudsætninger for at vokse, især gennem supplerende (add-on) virksomhedsopkøb til de nuværende forretningsområder. Vi forventer derfor ikke væsentlige ændringer i selskabets strategi, og de nye mål vil primært fungere som et pejlemærke for ambitionsniveauet i den næste strategiperiode. Vi mener, at selskabet vil udvide de finansielle mål fra det tidligere absolutte indtjeningsniveau til blandt andet mål, der måler kapitalafkast, og vi anser et klart tocifret kapitalafkastniveau (f.eks. ROIC-% > 15 %) for at være berettiget.