Relais Group: Ny strategi fremhæver kapitalafkast og effektivitet

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 20.5.2026, 06.30 GMT. Giv feedback her.

Relais offentliggjorde her til morgen sin opdaterede strategi og nye finansielle mål for 2026-2028. Som vi havde forventet i forbindelse med Q1-regnskabet, blev et mål for kapitalafkast inkluderet i selskabets nye finansielle mål, hvilket afspejler den nye CEO's fokus på kapitaleffektivitet. Selvom målet på over 13 % for afkast af investeret kapital (ROCE) var lidt lavere end vores forventning på over 15 %, er det stadig en klar forbedring i forhold til selskabets historiske præstation. Inkluderingen af kapitalafkast i målene er efter vores mening fremragende, da målene nu er fuldt ud i overensstemmelse med den positive udvikling af aktionærværdien. De strategiske retningslinjer virker også disciplinerede, hvilket vi anser for at være fornuftigt efter en periode med hurtig vækst. Vi søger på kapitalmarkedsdagen at få en fornemmelse af de tiltag, der skal til for at nå de numeriske mål. Kapitalmarkedsdagen kan følges her fra kl. 14.

Fokus på kapitalafkast udover indtjeningsvækst

Relais' tidligere finansielle mål var at opnå en proforma EBITA på 50 MEUR inden udgangen af 2025. I de nye mål sigter selskabet mod en gennemsnitlig tocifret årlig EBITA-vækstprocent, under hensyntagen til konjunkturudsving, samt et afkast af investeret kapital (ROCE) på over 13 %. Det mest interessante nye element er dog ROCE-målet. Historisk set (2018-2024) har Relais' afkast af investeret kapital i gennemsnit ligget i intervallet 10-11 %. Selvom målet på over 13 % var lidt lavere end vores forventning på over 15 %, forudsætter det en klar forbedring af selskabets effektivitet fra det nuværende niveau. Selskabet har indtil videre ikke fastsat målniveauer for kapitalstruktur eller gældsætning. Udbyttepolitikken forblev stort set uændret: målet er at udbetale et årligt udbytte på gennemsnitligt 30 % af den udvandede indtjening pr. aktie.

Strategiens kerne forbliver uændret, men fokusområderne præciseres

Den opdaterede strategi "Vækst til afkast" bygger i høj grad på selskabets allerede etablerede serielle opkøbsmodel. Hjørnestenene forbliver lokalt iværksætteri, målrettede opkøb og disciplineret kapitalallokering. Ifølge meddelelsen flytter Relais' fokus i stigende grad mod skalering af denne platform og maksimering af afkastet af den investerede kapital. Dette indikerer ifølge vores vurdering en vægtning af mindre, supplerende opkøb i strategiperioden frem for større opkøb, der udvider til nye produkt- eller serviceområder. Derudover, i lyset af disse kommentarer og finansielle mål, ser en betydelig del af EBITA-vækstmålet ud til at være baseret på forbedring af rentabiliteten og kapitaleffektiviteten i de nuværende forretningsområder. Vi fik en forsmag på dette i Q1'26-rapporten, hvor selskabet meddelte, at det sigter mod at styrke rentabiliteten i Startax ved at frasælge aktiviteter med lavt kapitalafkast og allokere kapital til aktiviteter med bedre afkastforventninger. At koble målene til kapitalafkast udover indtjeningsvækst er efter vores mening vigtigt, da disse mål er fuldt ud i overensstemmelse med skabelsen af aktionærværdi. Vi forventer yderligere detaljer på kapitalmarkedsdagen om de tiltag, der skal til for at nå disse numeriske mål.

Geografisk definerer Relais Europa som sit markedsområde, hvor fokus historisk har været på Norden og Baltikum. Relais har allerede foretaget visse opkøb i Kontinentaleuropa, så udvidelsen af det geografiske markedsområde er et forventet skridt. Dette udvider dog mulighederne for virksomhedsopkøb, da der er et begrænset antal kvalitetsmål tilgængelige i Norden og Baltikum.

Kapitalmarkedsdag giver yderligere indsigt i effektivitetstiltag

Relais vil præsentere sin opdaterede strategi og mål mere detaljeret på kapitalmarkedsdagen, der starter i dag kl. 14.00. Vi vil under arrangementet være særligt opmærksomme på, hvilke konkrete foranstaltninger ledelsen agter at anvende for at løfte afkastet af den investerede kapital til det ønskede niveau på over 13 %. Som vi tidligere har udtalt, er vores estimater indtil videre ikke baseret på realiseringen af de tilsigtede effektivitetsgevinster, men vi afventer konkrete beviser for disse tiltag, før vi hæver vores estimater. I vores nuværende estimater ligger kapitalafkastet i de kommende år i intervallet 10-11 %, hvilket er omtrent det samme som i de seneste år.