Kilde: Inderes

Reaktor offentliggør sit Q3-regnskab onsdag den 11.11., og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 11.00. Vi venter, at selskabet fortsætter på et stabilt vækstspor, og at rentabiliteten ligger på et "normalt" niveau uden større understøttelse fra licensindtægter. Teknologiløsningsforretningen leverer efter vores vurdering et stabilt og godt resultat. Softwareproduktforretningen vokser, men er fortsat i en investeringsfase. Ud over resultatet retter vores opmærksomhed sig især mod udsigterne for den nye softwareproduktforretning samt ledelsens kommentarer til udviklingen i IT-servicemarkedets efterspørgselsmiljø. Vi udgav for nylig en omfattende analyse af selskabet, som kan læses her, og det tilhørende videointerview kan ses her.

Vi venter en stabil omsætningsvækst

Vi estimerer, at Reaktors omsætning i Q3 er vokset med 7 % og har landet på 29 MEUR (Q3'25: 27 MEUR). Væksten drives efter vores vurdering af den løbende serviceomsætning (1,8 MEUR), der genereres fra softwareproduktforretningens licensaftaler fra begyndelsen af året. Selskabet har tidligere meddelt, at det ikke venter en markant stigning i licensomsætningen i andet halvår, så vi forventer ikke nye licensbogføringer i Q3. Omsætningen i den større og mere stabile teknologiløsningsforretning ligger efter vores vurdering forsigtigt på sammenligningsperiodens niveau på 27,3 MEUR. Derudover følger vi udviklingen i medarbejderantallet, da selskabet har oplyst, at det investerer i forretningsområderne også organisk, og på den anden side kan børsnoteringen have forårsaget udskiftning i organisationen.

Rentabilitetsmæssigt ventes et "normalt" kvartal

Vi venter, at Q3's justerede EBIT er 2,0 MEUR, hvilket svarer til en EBIT-margin på 6,8 %. Vi har ikke mere detaljerede sammenligningsdata for bundlinjerne (kun Q1, Q2 og H2 2025). Resultatet drives af teknologiløsningsforretningen. Softwareproduktforretningen er i det store hele efter vores forståelse i en investeringsfase, og uden licensomsætning vil den på det nuværende estimerede niveau efter vores vurdering være underskudsgivende. Reaktor har en ekstremt stærk prissætningskraft i sektoren, som vi vurderer understøtter rentabiliteten selv i en udfordrende markedsagtig situation. Det indberettede resultat tynges efter vores vurdering fortsat af en engangspost relateret til børsnoteringen på cirka 0,5 MEUR. Derudover estimerer vi, at associerede selskabers resultat var 0,7 MEUR i Q3. Resultatet af associerede selskaber kan dog variere væsentligt mellem kvartalerne på grund af f.eks. værdiforandringer. Posten bør derfor primært betragtes på årlig basis, da dens pengestrømsbaserede resultat i vores estimater er cirka 3 MEUR. Dermed venter vi, at resultatet per aktie har været 0,07 euro.

Blikket rettet i de kommende år særligt mod resultaterne i softwareproduktforretningen

Reaktor offentliggør ikke kortsigtede udsigter. I selskabets prospekt blev det fastslået, at Reaktor venter, at omsætningen vil vokse i 2026, men der blev ikke givet et estimat for rentabiliteten. Vi venter, at selskabets guidance forbliver uændret. Vores estimat for hele året venter en omsætningsvækst på 15 % (135 MEUR) og et justeret EBIT på 17,2 MEUR.

I rapporten retter vores opmærksomhed sig især mod udviklingen i softwareproduktforretningen og salgspipelinen. I strategiperioden er selskabets værdiskabelse stærkt baseret på skaleringen af denne enhed med høj margin, særligt Defence & Security-produkterne. Derudover følger vi ledelsens kommentarer til den generelle efterspørgselssituation på IT-servicemarkedet og søger efter styrkede signaler om en opbremsning i markedet, hvor der i løbet af det aktuelle år allerede er set forsigtige tegn fra sektoren. Selskabet indsamlede midler i børsnoteringen til blandt andet virksomhedsovertagelser, så mulige kommentarer til planerne for ikke-organisk vækst vil interessere os. Vi venter dog ikke at få ny information om dette på nuværende tidspunkt.