Kilde: Inderes & Modular Finance, 7 analytikere (konsensus)

Qt Group offentliggør sit Q3-regnskab torsdag den 29. oktober ca. kl. 13. Selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 15. Vi venter, at selskabets omsætning er fortsat med at vokse understøttet af opkøbet af IAR, og baseret på Q2-regnskabet burde markedsmodvinden i øvrigt gradvist aftage. Rentabiliteten forbliver efter vores vurdering relativt lav i det sæsonmæssigt roligere kvartal, før omkostningsbesparelserne slår fuldt igennem frem mod slutningen af året. I centrum for rapporten vil især være ledelsens kommentarer til markederne og fremdriften i omkostningsbesparelserne, udviklingen i den gentagne omsætning (ARR) samt udsigterne for resten af året. En væsentlig del af Qt's licenssalg ligger traditionelt helt i slutningen af året, hvorfor hele årets resultat i praksis først afgøres i årets sidste uger.

Omsætningsvæksten understøttes af IAR-opkøbet og potentielt også af en gradvis genopretning af markedet

Vi venter, at Qt's omsætning i Q3 er vokset med 14 % til 46 MEUR. Væksten understøttes af opkøbet af IAR Systems, men en genopretning af den organiske efterspørgsel i det "gamle Qt" kan også allerede give en lille medvind til udviklingen. Q2-regnskabet gav indikationer om, at markedets modvind gradvist letter, og at kundernes investeringer i produktudvikling er ved at komme sig forsigtigt. IAR's igangværende overgang fra engangslicenser til løbende fakturering (SaaS) tynger den rapporterede omsætning betydeligt på kort sigt. Ud over den rapporterede omsætning følger vi udviklingen i den gentagne årlige omsætning (ARR) (Q2'26: 160,4 MEUR), som afspejler forretningens underliggende momentum bedre end kvartalsmæssige udsving forårsaget af licenssalg.

Vi venter moderat rentabilitet i Q3, før besparelserne slår igennem

Vi estimerer, at Qt's justerede EBITA i Q3 landede på 4,7 MEUR (Q3'25: 4,3 MEUR), hvilket svarer til en margin på 10,1 % (Q3'25: 10,5 %). Q3 er typisk årets roligste kvartal for selskabet, hvilket trækker ned i den relative rentabilitet. Derudover slår fordelene ved det spareprogram på 20 MEUR, der blev sat i gang i april, efter vores vurdering endnu ikke fuldt igennem i Q3-tallene, selvom programmet blev afsluttet for Finlands vedkommende i Q2. Vi venter, at besparelserne først for alvor understøtter indtjeningsvæksten i Q4 og næste år. I forbindelse med spareprogrammet oplyste Qt i forbindelse med Q2-regnskabet, at selskabet nedlægger IAR's cybersikkerhedsforretning inden for indlejret software, hvilket ventes at sænke omkostningerne med cirka 3 MEUR årligt uden en væsentlig indvirkning på omsætningen.

Opjustering af forventningerne kan ske endnu i årets løb

Qt har aflagt forventninger om, at omsætningen for hele året 2026 vil vokse med mindst 10 % i lokale valutaer, og at EBITA-marginen vil være på mindst 15 %. Vi betragter fortsat især marginforventningerne som forsigtige. Vores estimater venter en omsætningsvækst for hele året på 10,9 % og en EBITA-margin på 21,9 %. Hvis Q3-resultaterne fortsætter i den styrkede trend, som Q2 udstak, ser vi et pres for at opjustere forventningerne vokse mod slutningen af året, selvom licenssalget helt i slutningen af året har en væsentlig indvirkning på selskabets resultatudvikling. I rapporten vil vores opmærksomhed ud over forventningerne være rettet mod ledelsens kommentarer til markedsmiljøet. I Q2 så man de første tegn på, at kundernes stramme omkostningsstyring lettede, og vi søger bekræftelse på, at denne trend fortsætter. Derudover følger vi fremdriften i IAR-integrationen, overgangen til abonnementsmodellen samt konsekvenserne af kunstig intelligens for selskabets prismodeller, hvor selskabet driver en revision fra en brugerbaseret til en forbrugsbaseret model. En vellykket gennemførelse af spareprogrammet, IAR's overgang til abonnementsfakturering samt genopretningen af markedet skaber efter vores opfattelse gode forudsætninger for, at Qt kan levere en væsentlig resultatforbedring i løbet af 2027.