Kilde: Inderes & Vara Research (konsensus)

Postis toplinjeudvikling var på linje med forventningerne, men det operationelle resultat overraskede positivt, særligt hvad angår pakkedistribution. Selskabet gentog sin guidance og sine udsigter for 2026. Midtpunktet i guidance virker efter vores opfattelse en smule forsigtigt efter den stærke Q2-Q3-periode. Samlet set giver regnskabsmeddelelsen ikke anledning til væsentlige ændringspres på vores estimater for de kommende år.

Toplinjeudviklingen var på linje med forventningerne

Postis Q3-omsætning steg med 2 % år-til-år og landede på 352 MEUR (Q3'25: 344 MEUR). Udfaldet var nogenlunde på linje med estimaterne (Inderes 356 MEUR og konsensus 350 MEUR). Omsætningen inden for e-handel og logistiktjenester steg med hele 11 %, trukket af volumenvekst. Postis pakkevolumener steg med 14 %, og væksten var efter vores vurdering bredt baseret. Inden for lager- og logistiktjenester styrkede omsætningsvæksten sig til 3 %. I Finland faldt omsætningen med en procent, mens salget i Sverige steg med hele 11 %. Væksten i Sverige er efter vores opfattelse en god præstation på et fortsat udfordrende og priskonkurrencedygtigt marked. I Finland blev salget ifølge vores vurdering tynget af de samme faktorer som i årets første halvdel, idet tabet af en stor kundeforhold ikke lykkedes at blive opvejet af mindre nye kunder. Inden for posttjenester fortsatte volumenerne med at falde (26 %), og omsætningen svækkedes med 9 %. Prisstigninger blødte effekten af volumenfaldet op. Volumenfaldet blev yderligere drevet af den digitale overgang i myndighedskommunikation samt det strukturelle fald i brev- og bladvolumener.

Pakkevæksten skalerede kraftigere til resultatet end ventet

Postis justerede EBIT for Q3 steg fra sammenligningsperioden til 20 MEUR (Q3'25: 17 MEUR), hvilket svarer til en god rentabilitet på 5,7 %. Resultatet overgik estimaterne (Inderes 18 MEUR og konsensus 19 MEUR). Resultatet for e-handel og logistiktjenester lå på et meget stærkt niveau på 15 MEUR (Q3'25: 7,5 MEUR), hvilket efter vores vurdering blev drevet af volumenvekstens skalering samt en forbedring af salgsmixet inden for fragt med høje dækningsbidrag samt B2B- og B2C-pakker. Resultatet for lager- og logistiktjenester var 0,4 MEUR, dvs. nogenlunde på niveau med sammenligningsperioden. Segmentets resultat tynges fortsat af lave udnyttelsesgrader og hård priskonkurrence. Inden for posttjenester svækkedes resultatet og landede på 8 MEUR. Vi forventede et resultat på linje med sammenligningsperioden, hvorfor et større omsætningsfald end vores estimat sandsynligvis ligger bag skuffelsen. Koncernens justerede EPS var 0,28 EUR, hvilket var klart højere end sammenligningsperioden (0,25 EUR) og estimaterne (0,25 EUR), drevet af den operationelle indtjeningsvækst. Selskabet oplyste, at effekterne af forandringsprogrammet Astra allerede kunne ses i Q3, men vi genkendte ikke en tydelig positiv resultatpåvirkning muliggjort af dette, navnlig hvad angår posttjenester.

Guidance blev gentaget, og udsigterne er uændrede

Posti gentog sin guidance for 2026, hvilket indikerer en omsætning på 1.400–1.500 MEUR (2025: 1.448 MEUR) og et justeret EBIT på 63–79 MEUR (2025: 69 MEUR). Vores estimater før regnskabsmeddelelsen lød på en omsætning på 1.474 MEUR (kons. 1.462 MEUR) og et justeret EBIT på 73 MEUR (kons. 70 MEUR). Med henvisning til årets hidtidige udfald kræves der i Q4 et justeret EBIT på 24 MEUR for at nå guidance-intervallets nedre grænse og 40 MEUR for at nå den øvre grænse (Q4'26e: 36 MEUR). Vores estimat for Q4 før regnskabsmeddelelsen er 36 MEUR, og guidance virker således at være på et solidt grundlag. Såfremt omkostningsbesparelserne fra Astra-programmet begynder at bide mere tydeligt fra sig i Q4, ser vi en mulighed for en opjustering hos Posti. Ifølge vores foreløbige vurdering er vores estimater for de kommende år ikke udsat for væsentligt ændringspres.