Kilde: Inderes & Vara Research (konsensus)

Postis toplinjevækst levede op til vores forventninger, men det operationelle resultat overgik vores forventninger markant. Resultatudviklingen var særligt stærk inden for pakkeservices, hvor alle nøgledrivere bevægede sig i den rigtige retning. Forventningerne blev fastholdt, hvilket efter et godt Q2 igen ser ud til at være ret solidt funderet. Ifølge vores foreløbige vurdering er der i hvert fald et let opadgående pres på vores estimater, men vi vil først lytte til selskabets synspunkter om markedsudsigterne og mere præcise trin i reformprogrammets effekter, som vil bidrage til indeværende års resultat. Postis engelsksprogede regnskabsaflæggelse kan følges her fra kl. 11:00.

Toplinjevæksten var som forventet

Postis omsætning i Q2 steg med 2 % år-til-år og landede på 362 MEUR. Resultatet svarede til vores estimat på 361 MEUR, men overgik konsensusforventningen (354 MEUR) en smule. Omsætningen for e-handel og distributionstjenester steg med hele 9 % drevet af volumenstigning. Omsætningen steg både i Finland og i de baltiske lande. Samlet set voksede Postis pakkevolumener med 12 %, og vækst opstod ifølge vores opfattelse i alle pakke kategorier. Inden for lager- og logistiktjenester steg omsætningen en smule (1 %) drevet af Sverige. Selskabet rapporterede, at markedssituationen i Sverige var forbedret, hvilket har været særligt vanskeligt de seneste år på grund af en afdæmpet grundlæggende efterspørgsel. I Finland var udviklingen i lagerforretningen stabil, da Posti på den ene side har vundet flere små kunder, men på den anden side tynger en stor kunde, der forlod outsourcingmarkedet i begyndelsen af året, stadig selskabets salg i forhold til sammenligningsperioden. Inden for posttjenester fortsatte volumenfaldet (24 %) med at være stejlere end vores forventninger (15 %), men succesfulde prisstigninger holdt omsætningsfaldet relativt moderat (7 %). Prisstigningerne var faktisk større end forventet, hvilket betød, at omsætningen for posttjenester svarede til vores estimat. Det stejle volumenfald inden for posttjenester i forhold til historien (~3 %) blev drevet af den digitale overgang inden for myndighedskommunikation.

Det justerede resultat overgik estimaterne og niveauet for sammenligningsperioden

Postis justerede EBIT for Q2 steg fra sammenligningsperioden til cirka 13 MEUR (Q2'25: 12 MEUR), svarende til en rentabilitet på 3,4 %. Resultatet overgik vores estimater (Inderes og konsensus 10 MEUR) både absolut og relativt, primært drevet af den stærke udvikling inden for pakkevirksomheden. Den stærke resultatudvikling inden for e-handel og distributionstjenester (11 MEUR vs. 6 MEUR) blev ud over volumenstigningen drevet af en forbedring i salgsfordelingen, da andelen af fragt med høj margin og B2B-pakker også steg. Inden for lager- og logistiktjenester blev den svagere resultatudvikling i forhold til sammenligningsperioden drevet af blandt andet en stram priskonkurrencesituation, opstartsfasen for nye kunder (skalerer senere) samt en ændring i salgsfordelingen. Inden for posttjenester faldt selskabets resultat også, hvilket vi finder forståeligt i et så kraftigt volumenfald. I det store billede har resultatstyringen for posttjenester i begyndelsen af året efter vores mening været på et godt niveau, hvilket selskabet har stærke beviser for historisk. På grund af en stærkere operationel udvikling end forventet og lavere indkomstskatter var Q2's justerede EPS (cirka 0,13e) højere end sammenligningsperioden (0,09e) og vores estimat (0,10e).

Guidance gentaget, udsigterne er efter vores mening forbedret

Posti gentog sin guidance for 2026, som indikerer en omsætning på 1.400-1.500 MEUR (2025: 1.448 MEUR) og et justeret EBIT på 63-79 MEUR (2025: 69 MEUR). Gentagelsen af guidancen var i overensstemmelse med vores forventninger, da vores resultatestimater før rapporten lå omkring midten af guidance-intervallet. Den gode udvikling i Q2 samt Finlands styrkede økonomiske vækstudsigt øger vores tillid til, at guidancen vil blive opnået. En opblomstring i den økonomiske vækst bør afspejles uden forsinkelse på logistikmarkederne, og for Postis vedkommende især inden for e-handel og distributionstjenester samt lager- og logistiktjenester. Inden for disse områder er Postis resultat stadig under det potentielle niveau, så en stigning i efterspørgslen ville efter vores mening være en vigtig drivkraft for indtjeningsvæksten for segmenterne og dermed for hele koncernen. Selskabet forventer, at virkningerne af Astra-ændringsprogrammet vil begynde at vise sig i H2 og fortsætte frem til 2029. Programmet forbedrer omkostningseffektiviteten for posttjenester samt e-handel og logistiktjenester med et mål om omkostningsbesparelser på 40 MEUR. Vi ser derfor selskabets indtjeningsvækstudsigt som ret god for resten af året og de kommende år. Risiciene vedrørende geopolitiske usikkerheder er stadig høje, men dette har indtil videre ikke haft direkte indflydelse på selskabets drift. Gennem stigende inflation og renter kan efterspørgslen efter Postis tjenester dog svækkes, men vores udgangspunkt er, at den positive udvikling i den finske økonomi mere end kompenserer for disse negative baggrundsfaktorer. I det store billede ser vi, at Postis udsigter er forbedret siden begyndelsen af året.