Posti offentliggør sit Q3-regnskab torsdag den 29.10. Vi venter, at selskabets omsætning og indtjening er steget sammenlignet med samme periode sidste år, særligt trukket af en stærk volumenudvikling inden for e-handel- og distributionstjenester. Vi vurderer, at selskabet gentager sin helårsguidance, og at driftsmiljøet inden for transport- og logistikbranchen har forbliver positivt for Posti. I rapporten retter vores interesse sig ud over den operationelle udvikling og effektiviseringstiltag mod den generelle markedsudvikling.

E-handelsservervolumen trækker omsætningen op

Vi estimerer, at Postis omsætning i Q3 er steget med knap 4 % år-til-år til 356 MEUR (Q3'25: 344 MEUR). Konsensus venter en omsætning på 350 MEUR. Vi venter, at den stærke gennemslagskraft er fortsat inden for e-handel- og distributionstjenester, og vi estimerer, at selskabets omsætning er steget bredt på tværs af forskellige distributionsklasser. Generelt har væksten i pakkevolumener fået medvind fra en genoplivet økonomisk vækst i løbet af 2026. Inden for lager- og logistiktjenester venter vi, at omsætningen er vendt tilbage til svag vækst trukket af nye kundeforhold. Vi vurderer dog, at segmentets driftsmiljø er forblevet udfordrende og prissætningen stram, præget af betydelig overkapacitet i branchen. Inden for posttjenester venter vi, at omsætningen har fortsat sin nedadgående trend. Faldet drives ud over det strukturelle fald i brev- og bladvokymer af digitaliseringen af myndighedskommunikation, hvilket har reduceret Postis distributionsvolumen betydeligt. Det markante fald i volumen afbødes af de prisstigninger, som Posti har foretaget.

Vi venter, at indtjeningsvæksten er fortsat understøttet af vækst i pakker og tilpasningstiltag

Vi venter, at Postis justerede EBIT for Q3 er steget til 18 MEUR (Q3'25: 17 MEUR), hvilket svarer til en margin på 5,1 %. Konsensus venter et resultat på 19 MEUR. Hoveddriveren for indtjeningsvæksten er efter vores vurdering e-handel- og distributionstjenester, hvor vi vurderer, at den stærke volumenvekst har skaleret til indtjeningen. Segmentets rentabilitet løftes også af en forbedring i salgsmixet, da vi estimerer, at omsætningen er steget i alle de yderst rentable pakkeklasser (fragt, B2B- og B2C-pakker) og ikke blot i de hidtil svagere rentable C2C-pakker. Vi estimerer, at resultatet for lager- og logistiktjenester har ligget på det svage niveau fra sammenligningsperioden, dvs. er forblevet underskudsgivende. Vi vurderer, at segmentets indtjeningsudvikling fortsat tynges af branchens stramme priskonkurrence og lagrenes lave udnyttelsesgrader, hvis afvikling efter vores vurdering vil være langsom uden en markant omsætningsvækst. Inden for posttjenester venter vi, at selskabet har formået at forsvare sit indtjeningsniveau gennem vellykket indtjeningsstyring og prisstigninger på trods af det markante fald i volumen. I vores estimater svarer dette til et resultat på niveau med sammenligningsperioden. Astra-forandringsprogrammet og den hermed forbundne sammenlægning af distributionsnetværk vil efter vores vurdering endnu ikke bidrage med væsentlig støtte til Postis indtjeningsudvikling. På trods af stigningen i det operationelle resultat estimerer vi et resultat per aktie på 0,25 EUR, hvilket er på linje med sammenligningsperioden. Stigningen i EPS begrænses efter vores opfattelse af finansieringsomkostninger, der er steget siden sammenligningsperioden. Vi tror ikke, at kvartalet har budt på en eneste ejendomshandel.

Guidancen er på et solidt grundlag, men udviklingen må ikke svækkes i forhold til Q2-trenden

Vi tror, at Posti vil gentage sin guidance for 2026, som indikerer en omsætning på 1.400–1.500 MEUR og et justeret EBIT på 63–79 MEUR. Vores estimater venter, at helårsomsætningen lander på 1.474 MEUR (kons. 1.462 MEUR) og det justerede EBIT på 73 MEUR (kons. 70 MEUR), og derfor er guidancen efter både vores og konsensus' opfattelse på et solidt grundlag. De centralt drivende the for den robuste indtjeningsudvikling er den forbedrede efterspørgsel inden for e-handel- og distributionstjenester samt Postis evne til at forsvare det gode indtjeningsniveau i posttjenester. Rent praktisk bør udviklingen for disse to drivere være fortsat i samme størrelsesorden som set i Q2. I rapporten følger vi med særlig interesse fremdriften i det flerriggede Astra-tilpasningsprogram, hældningskoefficienten for volumenbæksten i pakkeforretningen og posttjenesternes evne til at forsvare deres nuværende gode rentabilitet i en tid med faldende volumener. Derudover følger vi ledelsens kommentarer til markedsudsigterne for logistikbranchen.