Posti Group Q1'26 - kort kommentar: Svagere resultatudvikling end forventet

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 29.4.2026, 06.40 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Postis stabile toplinjevækst levede op til vores forventninger, men resultatet faldt i alle selskabets hovedsegmenter. Forventningerne blev fastholdt, hvilket Q1's svage resultatudvikling lægger pres på. Ifølge vores foreløbige vurdering er der i det mindste et let nedadgående pres på vores estimater, men vi vil gerne først høre selskabets mere detaljerede planer for, hvordan reformprogrammet vil bidrage til resultatudviklingen i indeværende år. Postis engelsksprogede regnskabsmeddelelse kan følges her fra kl. 11:00.

Toplinjevæksten var som forventet

Postis omsætning i Q1 faldt med én procent til 353 MEUR, hvilket svarede til vores estimat på 354 MEUR. Omsætningen for e-handel og distributionstjenester steg med 3 % drevet af volumenstigning. Volumen voksede særligt stærkt inden for C2C-pakker. Volumen for cykliske undersegmenter, dvs. fragt og B2B-pakker, fortsatte derimod med at falde, primært på grund af den generelt svage økonomi. Inden for lager- og logistiktjenester steg omsætningen ligeledes (2 %) drevet af begge driftslande. Her havde selskabet efter vores opfattelse vundet nye kunder, hvilket bidrog til omsætningsstigningen. Volumenfaldet for posttjenester (24 %) fortsatte med at være stejlere end vores forventninger (15 %), men vellykkede prisstigninger holdt omsætningsfaldet relativt moderat (8 %). Det stejle volumenfald i posttjenester sammenlignet med historien (~3 %) skyldtes den digitale overgang inden for offentlig kommunikation.

Det sammenlignelige resultat var dog under forventningerne og sammenligningsperioden

Postis justerede EBIT for Q1 faldt kraftigt til 6,5 MEUR (Q1'25: 10,5 MEUR), svarende til en rentabilitet på cirka 2 %. Det absolutte resultat var et godt stykke under vores estimat (7,4 MEUR). Den rapporterede EBIT (9,2 MEUR) blev blandt andet løftet af salgsgevinster fra salg af investeringsejendomme (12 MEUR). Det justerede resultat faldt i alle selskabets servicesegmenter, hvilket vi anser for negativt i forhold til den øgede volumen i de voksende forretningsområder. Den negative resultatudvikling inden for e-handel og distributionstjenester skyldtes en svækket salgsfordeling, hvor omsætningsvæksten i øjeblikket er koncentreret om C2C-pakker med lavere marginer. Selskabet er dog i gang med at træffe foranstaltninger for at rette op på dette, og vi håber, at ligningen vil vende til at være neutral. Inden for lager- og logistiktjenester skyldtes den svagere resultatudvikling sammenlignet med referenceperioden faldende udnyttelsesgrader på grund af tabet af en enkelt stor kunde. Vi vurderer, at kunden var Kesko, da de flyttede en del af K-rautas logistik til in-house. Vi forventede, at resultatet for de nævnte segmenter ville være steget i Q1. Inden for posttjenester faldt selskabets resultat, men faldet var mindre end forventet, takket være vellykkede prisstigninger. På grund af den svagere operationelle udvikling end forventet og højere indkomstskatter var Q1's justerede EPS (cirka -0,03e) markant lavere end referenceperioden (0,13e) og lå også under vores estimat (0,06e).

Gentagne forventninger kræver handling for at vende resultatudviklingen

Posti gentog sine forventninger for 2026, hvilket indikerer en omsætning på 1.400-1.500 MEUR (2025: 1.448 MEUR) og en justeret EBIT på 63-79 MEUR (2025: 69 MEUR). Gentagelsen af forventningerne var som forventet, i hvert fald for os, men den svage udvikling i Q1 lægger et vist pres på hele årets resultat. I praksis forudsætter forventningerne en udvikling for resten af året, der svarer til sammenligningsperioden (med en margin på -2 MEUR til den nedre grænse), når man tager højde for den realiserede udvikling i Q1. Det positive var, at faldet i resultatet for posttjenester var begrænset i forhold til volumenfaldet, og vi anser den svagere resultatudvikling i andre forretningsområder for delvist midlertidig eller korrigerbar. Dette forudsætter dog, at Postis driftsmiljø ikke forringes væsentligt i løbet af indeværende år. Der er dog faktorer, der kan føre til en svagere markedsudvikling, f.eks. kan de afledte virkninger af en langvarig situation i Mellemøsten være faktorer, der ville reducere den generelle økonomiske aktivitet. Dette ville således også påvirke udviklingen inden for transport- og logistiksektoren negativt. Vi følger situationen nøje, men indtil videre har dens indvirkning på Postis udvikling efter vores opfattelse været minimal. Ifølge vores foreløbige vurdering er der i det mindste et let nedadgående pres på vores estimater, men vi vil med interesse lytte til selskabets mere detaljerede planer for, hvordan reformprogrammet vil bidrage til resultatudviklingen i indeværende år.