Orion Q4'25 preview: Royalties og milepælsbetaling gav medvind i slutningen af året

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 9.2.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research 7 estimater (02.02.) (konsensus)

Orion offentliggør sin regnskabsmeddelelse for 2025 torsdag den 12. februar 2026 kl. 12, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 14. Vi forventer en meget stærk afslutning på 2025 fra Orion, især drevet af den fremragende salgsudvikling for prostatakræftmedicinen Nubeqa. Selskabet offentliggjorde allerede i januar foreløbige oplysninger om udsigterne for 2026, hvilket indikerer, at Nubeqas succes vil fortsætte i det indeværende år.

Nubeqa-royalties i fokus i Q4

Vi estimerer, at Orions Q4-omsætning er vokset med 65 % fra sammenligningsperioden til 719 MEUR (Q4'24: 434 MEUR). For hele 2025 forventer vi, at omsætningen lander på 1913 MEUR. Den stærke vækst i kvartalet forklares især af en milepælsbetaling på 180 MEUR, der blev bekræftet i december, og som er relateret til Nubeqas globale salg, der har nået en milepæl (efter vores estimat et årligt niveau på 2 mia. EUR). Dette er samtidig den sidste engangsbetaling relateret til Nubeqa.

Udover milepælsbetalingen understøttes Q4-omsætningen af Nubeqas trinvise royalties. Da royaltyprocenten stiger med salgsvolumen, er slutningen af året det stærkeste kvartal for Orion. Vi estimerer, at Nubeqas globale salg for hele 2025 har ligget på cirka 2,2-2,3 milliarder EUR, hvilket direkte afspejles i Orions indtægter.

Royalties giver enestående indtjeningsløftestang

Vi forventer, at Q4 EBIT stiger med 262 % fra sammenligningsperioden til 336 MEUR (Q4'24: 93 MEUR), hvilket ville betyde en EBIT-margin på 46,7 %. For hele 2025 estimerer vi, at EBIT vil være 639 MEUR. Resultatet understøttes især af en milepælsbetaling på 180 MEUR, som næsten uændret går direkte til bundlinjen. Selv uden denne engangspost ville Q4 EBIT have været cirka 156 MEUR, hvilket indikerer den stærke indtjeningsløftestang, som Nubeqa-royalties giver.

Rentabiliteten tynges derimod af bevidste investeringer i forskning og udvikling. Orion har blandt andet påbegyndt fase II kliniske studier af den nye kræftlægemiddelkandidat ODM-212 i slutningen af 2025. Vi forventer også nye opstarter af kliniske studier i løbet af 2026, hvilket vil øge omkostningerne i de kommende år. Disse investeringer er dog nødvendige for, at selskabet kan sikre sin fremtid, når Nubeqas patentbeskyttelse udløber i 2030'erne.

Retningslinjerne for 2026 er allerede fastlagt

Orion offentliggjorde allerede i januar 2026 en prognose for indeværende år, hvilket reducerer usikkerheden i forbindelse med regnskabsmeddelelsen. Selskabet estimerer, at omsætningen for 2026 vil være 1.900-2.100 MEUR og EBIT 550-750 MEUR. Forventningerne oversteg markedets forventninger og indikerer, at Nubeqas vækst fortsætter stærkt, selv uden udsigt til betydelige milepælsbetalinger. På lang sigt estimerer Orion, at Nubeqa-indtægternes årlige potentiale overstiger en milliard EUR.

Med hensyn til udbytte forventer vi, at Orion fortsætter med en stabilt voksende udbyttepolitik i overensstemmelse med selskabets strategi. I forbindelse med dette preview hæver vi vores udbytteestimat til 1,80 EUR (tidligere 1,70 EUR). Orions mål er et årligt stigende udbytte og en udbytteprocent på 50-100 %. Vi vil også følge ledelsens kommentarer om den politiske situation i USA i rapporten, da eventuelle beslutninger vedrørende lægemiddelimport, hvis de realiseres, kan påvirke Orions Nubeqa-indtægter negativt.