Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 23.10.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Orion offentliggør sin Q3-regnskabsmeddelelse onsdag den 28.10. Vi venter igen en stærk omsætnings- og indtjeningsvækst fra selskabet, trukket af den globale efterspørgsel efter prostatakræftlægemidlet Nubeqa. Orion er kommet igennem de seneste års indtjeningsvækst med en jævn og stejlt stigende kurve, men usikkerhederne omkring den fremtidige vækst er ved at tage til i de kommende år. Vi opjusterer vores estimater moderat på baggrund af den seneste positive the profit warning og løfter vores kursmål til 87 EUR (tidl. 83 EUR). Vi sænker anbefalingen til Reducér (tidl. Akkumulér), da sommerens og forårets kursrally har svækket risiko/afkast-forholdet.

Nubeqa fortsætter som central vækstmotor

Vi venter, at Orions omsætning i Q3 er vokset stærkt med en tøj på cirka 25 %. Motoren bag væksten er igen Innovative Medicines-enheden og særligt prostatakræftlægemidlet Nubeqa. Selskabet nåede det højeste niveau på Nubeqas royaltiskala allerede i løbet af Q2, hvilket understøtter omsætningen i Q3. Som modvægt hertil vil det høje niveau for tabletsalg til Bayer, der blev set i Q2, sandsynligvis udligne sig i løbet af resten af året. Vi venter, at de øvrige enheder, såsom Branded Products og Animal Health, vil fortsætte en mere stabil præstation, men på koncernniveau forbliver deres betydning i øjeblikket i skyggen af Nubeqas kraftige vækst.

Royaltistrømmen styrker resultatet

Vi estimerer, at det justerede EBIT for Q3 er steget tydeligt fra sammenligningsperioden, og at EBIT-marginen er styrket til over 34 %. Resultatet understøttes af det indtjeningsmæssige træk, som Nubeqas vækst medfører, da lægemidlets royalty-strømme med høj dækningsgrad direkte forbedrer selskabets rentabilitet. Den stærke resultatudvikling bremses som forventet af stigende investeringer i forskning og udvikling, i takt med at pipeline af lægemiddeludvikling udvides. Orion meddelte for nylig, at dets første biologiske kræftlægemiddelkandidat (ODM-216) er rykket ind i den kliniske fase, hvilket er med til at øge selskabets omkostningsniveau.

Vi opjusterer estimaterne på baggrund af den positive opjustering

Orion opjusterede og præciserede sin guidance for det igangværende år for nylig og venter nu, at omsætningen for 2026 vil være 2.070–2.140 MEUR og EBIT 730–790 MEUR. Vores opdaterede estimater ligger lige i nærheden af overkanten af guidance-intervallerne. Vi opjusterer også vores indtjeningsestimater for 2027–28 med 3–5 % på baggrund af Nubeqas gode udvikling. I regnskabet vil vores opmærksomhed ud over tallene og guidance være rettet mod kommentarerne om Nubeqas markedsdynamik samt fremdriften i R&D-pipelinen. Orions langsigtede historie er baseret på egne kræftlægemiddelkandidater og den mulige udvidelse af Nubeqas indikationer. Vi følger da også med spænding med i mulige nye opdateringer om fremdriften i de tidlige fasers projekter, såsom ODM-216 og opevesostat.

Aktien indeholder allerede meget positivt

Aktiekursen er rykket forbi vores kursmål, og aktien fremstår efter vores vurdering fuldt prissat. Orions indtjeningsvækst vil fortsætte trukket af Nubeqa i endnu en række år, men der er også usikkerheder i horisonten. I begyndelsen af næste år vil priserne på det konkurrerende lægemiddel Xtandi falde i USA som følge af Inflation Reduction Act (IRA). Senere samme år udløber patenterne på Xtandi, hvilket kan lægge et nedadgående pres på også Nubeqas priser. For Nubeqas vedkommende kan IRA-programmet skære i priserne i 2029, men der er endnu ikke vished om dette. Som en positiv option opnås der forskningsresultater i 2028, som kan øge patientmængderne for Nubeqa. Samlet set indeholder aktiekursen efter vores opfattelse allerede væsentligt af Nubeqas potentiale, og på grund af usikkerhederne ser vi risiko/afkast-forholdet som utilfredsstillende efter det kraftige aktierally.