Orion Q1'26 preview: Årets første regnskabsmeddelelse med stabil udvikling

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 21.4.2026, 04.12 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research 8 estimater (20.04.)

Orion offentliggør sin regnskabsmeddelelse for første kvartal 2026 torsdag den 23. april 2026 kl. 12.00, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges via dette link kl. 14.00. Vi forventer en stærk vækst i omsætning og resultat fra Orion, især understøttet af Nubeqa. Vi estimerer, at 2026 vil være et år med stabil vækst for Orion, drevet af meget forudsigelige faktorer. Derimod forventes vigtige binære forskningsresultater i 2027-28, som vil påvirke det fremtidige potentiale betydeligt.

Nubeqa driver omsætningsvæksten

Vi estimerer, at Orions omsætning i Q1 voksede med 18,8 % fra sammenligningsperioden til 421,5 MEUR (Q1'25: 354,9 MEUR). Den primære drivkraft bag væksten er, i overensstemmelse med vores estimater, prostatakræftlægemidlet Nubeqa, hvis markedsandel vi vurderer er fortsat med at vokse. Bayer, der er ansvarlig for salg og markedsføring af Nubeqa, har for nylig meddelt, at de forventer en salgsvækst på cirka 50 % for lægemidlet i 2026, hvilket ville betyde en betydelig vækst for Orion i både royaltyindtægter og tabletsalg til Bayer. I Q1 forventer vi ingen væsentlige milepælsbetalinger eller andre engangsposter, hvilket heller ikke var tilfældet i sammenligningsperioden. Tallene er derfor, efter vores vurdering, meget sammenlignelige. Udover Nubeqa følger vi udviklingen i andre segmenter, såsom Branded Products, som bidrager til selskabets samlede stabilitet.

Royalties giver indtjeningsgearing trods R&D-investeringer

Vi forventer, at den justerede EBIT for Q1 vil stige med 45 % fra sammenligningsperioden til 113,0 MEUR (Q1'25: 77,9 MEUR), hvilket svarer til en EBIT-margin på 26,8 %. Resultatet understøttes af den stærke indtjeningsgearing fra Nubeqas vækst, da royaltybetalingerne strømmer direkte til bundlinjen med en meget høj margin. Ifølge vores vurdering kan Orions relative andel af Nubeqas salg vokse moderat på årsbasis fremover, når royaltybetalingsniveauerne nås hurtigere i takt med salgsvæksten.

Rentabiliteten tynges dog af bevidste investeringer i forskning og udvikling. Orion har fortsat investeringerne i nye kræftlægemiddelkandidater, såsom ODM-212-molekylet, hvis fase II kliniske forsøg blev påbegyndt i slutningen af sidste år. Vi forventer også opstart af nye kliniske forsøg senere i år. Disse investeringer er nødvendige for at sikre langsigtet vækst, men de øger selskabets omkostningsstruktur på kort sigt. Ifølge vores vurdering vil omkostningsniveauet i Q1 dog ikke stige markant endnu.

Stabil udvikling i år – vigtige forskningsresultater næste år

Orion har udmeldt forventninger om en omsætning på 1.900-2.100 MEUR og en EBIT på 550-750 MEUR for 2026. Forventningerne inkluderer ikke væsentlige milepælsbetalinger. For investorer er nyheder om lægemiddeludviklingspipelinen også centrale at følge, såsom fremskridtet i ARASTEP-studiet, der afsluttes næste år, og som har stor betydning for udvidelsen af Nubeqas anvendelse til nye patientgrupper. Vi forventer resultater fra ARASTEP-studiet næste år, hvilket kan udvide Nubeqas anvendelse til endnu flere patienter. Tilsvarende ville negative resultater reducere det fremtidige potentiale. Derudover forventes resultater fra et andet studie, DASL-HiCaP, i 2028, som på samme måde vil have en vigtig indflydelse på Nubeqas potentiale for vækst eller tilbagegang.

Vi vil også overvåge kommentarer i rapporten om markedssituationen i USA og de mulige virkninger af told, selvom vi vurderer, at disse i øjeblikket vil være begrænsede. Orions stærke balance og stabile pengestrømme giver selskabet gode forudsætninger for at fortsætte både R&D-investeringer og en stabil udbyttebetaling.