Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.5.2026, 05.25 GMT. Giv feedback her.

Oriola offentliggjorde allerede i forbindelse med Q1-regnskabsmeddelelsen nye finansielle mål, som blev præsenteret i går på kapitalmarkedsdagen. Disse mål er efter vores mening i høj grad baseret på selskabets IT-system- og lagerinvesteringer, som først forventes afsluttet i 2027 og 2028. Vi forventer derfor, at den ønskede effektivitets- og resultatforbedring vil finde sted mod slutningen af selskabets periode, der strækker sig til 2029. Med hensyn til associerede selskab Kronans udtalte selskabet klart, at dets rentabilitet skal forbedres, før Oriola kan overveje at sælge sin andel. Dette vil tage flere år, og vi forventer derfor ikke en hurtig løsning for Kronans.  

Selskabet præsenterede og supplerede sine finansielle mål

Oriola offentliggjorde allerede i slutningen af april nye finansielle mål, som er:

• En omsætningsvækst på mindst 5 %
• Omkostninger/omsætning under 75 %

Derudover meddelte selskabet på kapitalmarkedsdagen, at det sigter mod at fordoble sin EBITDA fra cirka 35 MEUR til 65 MEUR. Dette fordeles ligeligt mellem omsætningsvækst, fordele fra investeringer og effektivitetsforbedringer, selvom disse delvist er indbyrdes afhængige. Omkostningsmålet betyder omvendt en EBITDA-margin på 25 %, hvilket med det nuværende omsætningsniveau ville svare til en EBITDA på cirka 50 MEUR.

Efter vores mening er omsætningsvækstmålet fornuftigt og realistisk, når man tager det voksende lægemiddelmarked i betragtning. Vækstdriverne, der har været en del af selskabets strategi i længere tid, er rådgivningstjenester og det nuværende Products-segment, selvom selskabet også ønsker at vokse inden for den største forretningsområde, nemlig lægemiddeldistribution. Med hensyn til rentabilitet er målene efter vores mening i høj grad baseret på selskabets IT-system- og lagerinvesteringer, som først forventes afsluttet i 2027 og 2028. Vi forventer derfor, at den ønskede effektivitets- og resultatforbedring vil finde sted mod slutningen af selskabets periode, der strækker sig til 2029. Vores estimat ligger klart under målniveauerne, med vores EBITDA-estimat for 2029 på 40 MEUR. 

Associerede selskab Kronans' turnaround og potentielle salg ser ud til at trække ud

Oriola præsenterede også kort situationen for det associerede selskab Kronans. Kronans' resultatudvikling har været svag, og selskabet har iværksat nye effektiviseringstiltag. Tidligere har Oriola forventet, at Kronans' rentabilitet ville nå branchens gennemsnitlige niveau inden udgangen af 2027, men i lyset af de nuværende kommentarer mener vi, at denne tidsplan kan strække sig yderligere til 2028-29. Selskabet bemærkede også, at en beslutning om at beholde eller sælge Kronans først kan træffes, når rentabiliteten er tilstrækkelig god, så vi forventer ingen bevægelser i den retning i hvert fald i 2026-27.

Målsætning for soliditet, men ingen hurtige løsninger

Oriola meddelte, at selskabet sigter mod en soliditetsgrad på 15-20 %, sammenlignet med 12 % ved udgangen af Q1'26. Målet skal nås gradvist gennem forbedring af nettoresultatet. Dette understøttes også af en sandsynlig salgsgevinst fra salget af selskabets grund i Espoo på et tidspunkt. 

Samtidig sigter selskabet dog mod en udlodning (udbytte og tilbagekøb af egne aktier) på 2/3 af nettoresultatet. Prioritetsrækkefølgen mellem udlodning i henhold til politikken og styrkelse af balancen forblev uklar for os. Derudover bemærker vi, at ERP-investeringerne og det associerede selskabs sandsynlige svage resultat vil tynge Oriolas nettoresultat i det kommende år, og soliditetsgraden vil derfor ikke forbedres væsentligt. Soliditeten kan også på mellemlang sigt blive stærkt påvirket af en mulig større nedskrivning af værdien af det associerede selskab Kronans.