Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.11.2026, 06.55 GMT. Giv feedback her.

Oriola sænkede sin guidance for 2026 onsdag aften. Selskabet forventer nu, at det justerede EBITDA vil være på linje med det foregående år eller stige fra dette (2025: 35,1 mio. EUR), hvor det tidligere ventede, at det justerede EBITDA ville stige. Årsagen er højere omkostninger end forventet i oktober, hvilket primært skyldtes forstyrrelser i forsyningskæden i Sverige. Vi anså en nedjustering af guidance som en tydelig risiko allerede før Q3-regnskabet, så advarslen er ikke nogen overraskelse. Vores estimat er 35,4 mio. EUR, hvilket er i overensstemmelse med den nye guidance. Nedjusteringen er dog allerede det andet operationelle tilbageslag på kort tid efter forsinkelsen af ERP-opgraderingen, der blev oplyst i begyndelsen af oktober.

Resultatet for Q4 og hele året vil sandsynligvis forblive på samme niveau som sammenligningsperioden

Det justerede EBITDA for januar-september var 25,3 mio. EUR (1-9/2025: 25,2 mio. EUR). Helårsvæksten ville således have forudsat et justeret EBITDA på over 9,8 mio. EUR i Q4, mens det i sammenligningsperiodens Q4 var 9,9 mio. EUR. Oriolas definition af resultatvækst har dog ikke været helt klar. Vores opfattelse er dog, at formuleringen "på niveau med det foregående år" betyder +/- 5 % i forhold til sammenligningsperioden. Vores resultatestimat er dermed allerede godt på linje med den opdaterede guidance. Vi ser ikke ændringspres på omsætningsestimaterne, da selskabet fortsat forventer, at begge segmenter vil vokse, og at nye distributionspartnerskaber vil understøtte Q4. 

Forstyrrelserne i Sverige understreger de operationelle risici

I Q3-regnskabet oplyste Oriola, at høje lagerniveauer og kapacitetspres havde øget omkostningerne til håndtering og ekstern lagring, især i Sverige. Vores vurdering er, at forstyrrelserne i oktober er relateret til det samme kapacitetsproblem. Selskabet oplyste, at de problemer, der opstod i oktober, ikke er fortsat ind i november. Vi vurderer dog, at der er en risiko for, at de ekstra omkostninger vil fortsætte i et omfang ind i begyndelsen af 2027, hvor automationsopgraderingen af distributionscentret i Enköping efter planen skal tages i brug i slutningen af Q1'27. De gentagne tilbageslag understreger, at der er væsentlige risici forbundet med implementeringen af Oriolas ændringsprogram. Vores estimater indeholder allerede et fald i det operationelle resultat i 2028, når ERP og distributionscentret i Järvenpää tages i brug. Succesen med disse store projekter er afgørende for Oriolas fremtidige indtjening, og denne advarsel øger ikke vores tillid til implementeringen.