Oriola ændrer sin rapportering: Omsætningen falder, ingen indvirkning på resultat eller værdi
Af Rauli Juva
Oversigt
- Oriola ændrer sin finansielle rapportering fra starten af 2026, hvilket inkluderer nettoomsætningsindregning for visse lægemiddelvirksomhedsaftaler og nye rapporteringssegmenter.
- Ændringen vil reducere den rapporterede omsætning betydeligt, fra 1906 MEUR til cirka 200 MEUR, men påvirker ikke det operationelle resultat eller pengestrømmen.
- Rapporteringsændringen forbedrer teknisk Oriolas soliditetsgrad fra 11 % til 13 % ved at reducere balancens total.
- Selskabet introducerer to nye segmenter, Services og Products, for at afspejle bedre Oriolas fokus som servicevirksomhed, men segmentopdelingen ændres igen efter kun to år.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 24.3.2026, 05.40 GMT. Giv feedback her.
Oriola meddelte sidste fredag, at selskabet vil ændre sin finansielle rapportering fra starten af 2026. Ændringen omfatter en overgang til nettoomsætningsindregning i visse lægemiddelvirksomhedsaftaler samt nye rapporteringssegmenter. Vi ser ændringen som velkommen, da den forbedrer selskabets gennemsigtighed som servicevirksomhed og teknisk styrker selskabets svage soliditetsgrad som følge af en reduceret balance. Reformen vil medføre betydelige ændringer i vores omsætningsestimater, men den vil ikke påvirke vores forventninger til det operationelle resultat eller pengestrømmen og dermed heller ikke aktiens værdiansættelse. Vi vil foretage ændringerne inden Q1-regnskabet, når selskabet har offentliggjort kvartalsvise sammenligningstal med den nye rapporteringsstruktur.
Definitionen af omsætning ændres for at afspejle servicevirksomhedens karakter
Oriola vil fremover i de lægemiddelvirksomhedsaftaler, hvor selskabet fungerer som agent, kun rapportere distributionsgebyret eller provisionsandelen af omsætningen i stedet for hele produktets engrospris. Dette afspejler efter vores mening bedre selskabets reelle merværdi og drivkræfterne bag den operationelle ydeevne. Selvom den rapporterede omsætning vil falde betydeligt som følge af ændringen, vil ændringen ikke påvirke selskabets resultat eller pengestrøm. I 2025 var Oriolas rapporterede omsætning 1906 MEUR, men med den nye praksis vil den rapporterede omsætning kun være cirka 200 MEUR.
Med hensyn til balancen er ændringen teknisk positiv. Beholdningen og leverandørgælden reduceres, hvilket mindsker balancens total og dermed forbedrer selskabets soliditetsgrad en smule. Oriolas soliditetsgrad var lav på 11 % ved udgangen af 2025, men rapporteringsændringen vil hæve den til 13 %. I pengestrømmen vil effekterne af nettodriftskapitalposterne ændre sig, men pengestrømmens hovedkomponenter og det endelige resultat forbliver de samme.
Segmentinddelingen ændres igen
Selskabet overgår til to nye rapporteringssegmenter: Services og Products. Services-segmentet omfatter distribution af lægemidler, værdiforøgende tjenester, parallelimport samt konsulentydelser. Dette svarer hovedsageligt til det nuværende Distribution-segment, men parallelimport og konsulentydelser kommer fra det tidligere Wholesale-segment. Products-segmentet dækker derimod engrosomsætning af forbrugerprodukter og egne varemærker, specialpræparater samt dosisdispensering. Dette svarer hovedsageligt til det tidligere Wholesale-segment, men f.eks. dosisdispensering kommer fra det tidligere Distribution-segment. I de nye segmenter er der efter vores mening en klar logik, idet Oriola i Services-segmentet, som navnet antyder, leverer tjenester, hvor selskabet ikke har risiko i forhold til produkter, f.eks. med hensyn til salg eller værdi, mens Products-segmentet indeholder produkter, som selskabet sælger på egen risiko.
Baseret på sidste års tal blev cirka 85 % af selskabets justerede EBITDA genereret i Services-segmentet. Dette beskriver selskabets karakter som en servicevirksomhed, hvilket det forsøger at fremhæve mere og bedre med den nye rapportering. Vi anser segmentændringerne for logiske i forbindelse med ændringen i omsætningsrapporteringen. I betragtning af Oriolas mange rapporteringsændringer gennem historien finder vi det dog negativt, at segmentinddelingen ændres igen. Resultaterne for de tidligere segmenter blev kun rapporteret i 2024-2025.
Oriola is a pharmaceutical group with a particular focus on the distribution of pharmaceuticals to other players in the industry. The company offers services to pharmacies and other pharmaceutical companies, which includes, for example, negotiations with suppliers and distribution of products. The largest operations are in the Nordic and Baltic regions. The headquarters are located in Espoo.
Læs mere på virksomhedssideKey Estimate Figures25.02
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Omsætning | 1.906,2 | 2.024,1 | 2.113,6 |
| vækst-% | 13,5 % | 6,2 % | 4,4 % |
| EBIT (adj.) | 23,0 | 25,3 | 26,9 |
| EBIT-% (adj.) | 1,2 % | 1,2 % | 1,3 % |
| EPS (adj.) | 0,03 | 0,08 | 0,12 |
| Udbytte | 0,03 | 0,04 | 0,05 |
| Udbytte % | 2,4 % | 4,1 % | 5,1 % |
| P/E (adj.) | 46,3 | 11,9 | 8,4 |
| EV/EBITDA | 5,9 | 1,3 | 0,5 |
Forumopdateringer
