Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 15.1.2026, 06.58 GMT. Giv feedback her.

Oma Säästöpankki offentliggjorde sin opdaterede strategi og finansielle mål for perioden 2026-2029. Selskabets nye finansielle mål er meget ambitiøse sammenlignet med vores nuværende estimater og kræver en stærk indtjenings-turnaround og en normalisering af risikoniveauet for at blive realiseret. Vi mener ikke, at der er foretaget væsentlige ændringer i selve strategien.

Rentabilitetsmålene ligger over vores estimater

OmaSp's nye finansielle mål for perioden 2026–2029 er:

• Sammenligneligt afkast af egenkapital (ROE): over 14 %
• Sammenligneligt omkostnings-indtægtsforhold: under 50 %
• Vækst i gebyrindtægter årligt: over 10 %
• NPS (Net Promoter Score): over 50
• Kernekapitalprocent (CET1): +2 procentpoint over myndighedskravet

De offentliggjorte rentabilitetsmål er klart højere end vores nuværende estimater, da vi har estimeret, at OmaSp's indtjeningsniveau vil forblive moderat i de kommende år på grund af høje nedskrivninger, faldende renter og et øget omkostningsniveau. I vores estimater er selskabets egenkapitalforrentning (ROE) for 2026-2028 cirka 6-7 %, mens selskabet nu sigter mod et niveau på over 14 %. Den svækkede egenkapitalforrentning skyldes delvist bankens betydeligt styrkede balance. Derfor vil et niveau i overensstemmelse med målet kræve en klar vækst i indtægterne og vellykket omkostningsstyring, derudover et lavere soliditetsniveau. Omkostningseffektiviteten skal forbedres ved at strømline processer og udnytte kunstig intelligens og automatisering i rutineopgaver.

Udlodning forventes at stige i de kommende år

OmaSp gentog sit tidligere soliditetsmål, ifølge hvilket banken stræber efter at opretholde en buffer på over 2 % i forhold til myndighedskravet (CET1). Med det nuværende kapitalkrav ville dette betyde et niveau på cirka 11,3 %, hvilket ville være det laveste blandt indenlandske bankkonkurrenter (i gennemsnit ~18 % ved udgangen af 2024). OmaSp's nuværende CET1-niveau er 18,2 % (situationen ved udgangen af 3. kvartal 2025).

Efter vores mening er en så markant reduktion i den samlede kapitalprocent ikke berettiget i de kommende år, taget OmaSp's fortsat høje risikoniveau i betragtning. På den anden side ser vi heller ikke et behov for at styrke balancen fra det nuværende niveau, da en høj soliditet trækker ned i rentabilitetstallene som en bagside af faldende balancerisici. Efter vores vurdering er OmaSp's vækstforventninger dog ret begrænsede, og udlodning bør afspejle dette. Dette ville som udgangspunkt betyde en udlodningsgrad på mindst 70 %. Derudover skal det bemærkes, at bankens ejerkreds (hovedsageligt fonde) efter vores fortolkning værdsætter en stabil udbyttestrøm. Derfor mener vi, at det er rimeligt at antage, at OmaSp's udlodningsforhold i de kommende år vil være markant højere end niveauet de seneste år (20-30%). Bankens officielle mål er at udlodde et stigende udbytte, der udgør mindst 30 % af regnskabsårets resultat.

I praksis ville en reduktion af soliditeten tættere på målet betyde yderligere udbytter ud over det udbytte, der udbetales fra det faktiske resultat. Vi forventer foreløbigt, at dette vil ske gradvist i løbet af 2026-2029. OmaSp vil sandsynligvis give mere detaljerede oplysninger om det omtrentlige niveau for potentielle ekstraordinære udbytter og udsigterne for udlodning på kapitalmarkedsdagen, som banken planlægger at afholde i maj i år.

Fokus på formueforvaltning virker sandsynligt

Med hensyn til vækst sigtede OmaSp tidligere efter en samlet forretningsindtægtsvækst på 10-15 %. De opdaterede målsætninger omhandler dog kun gebyrindtægter, for hvilke der forventes en årlig vækst på over 10 %. Vi tolker dette som en indikation på en satsning på kapitalforvaltning, da dette forretningsområde i øjeblikket spiller en meget lille rolle for OmaSp. Yderligere har den nuværende administrerende direktør, Karri Alamere, en stærk baggrund inden for formueforvaltning. Vi er indtil videre skeptiske over for den betydelige vækst i OmaSp's formueforvaltning, da selskabets kundebase efter vores vurdering primært består af SMV'er og husstande med en gennemsnitlig, ret beskeden investeringsformue. På den anden side er udgangspunktet ret lavt (formueforvaltningens andel af indtægterne er under 5 %), så en årlig vækst på over 10 % kræver ikke mirakler fra nysalg og er derfor opnåelig.

Banken fastsatte derimod ingen vækstmål for låneporteføljens udvikling eller nettorenteindtægterne, hvilket er forståeligt, da bankens fokus er stærkere på risikostyring end tidligere.

Kapitalmarkedsdagen vil sandsynligvis belyse baggrunden for vækstplanerne

Revisionen af den faktiske strategi medførte efter vores mening ingen væsentlig ændring, da personlig service og fokus på privatkunder og SMV'er stadig er grundlaget for forretningen.

Vi vil revurdere vores estimater med henvisning til strategiopdateringen, men vi forholder os på nuværende tidspunkt forbeholdne over for målene, da selskabet stadig har meget at bevise med hensyn til at stabilisere kvaliteten af låneporteføljen, forbedre omkostningseffektiviteten og vende låneporteføljen til vækst. Udover udsigterne til udlodning forventer vi at høre mere om bankens metoder til at nå sine mål på kapitalmarkedsdagen.