OmaSp Q4’25 preview: Faldende nettorenteindtægter tynger stadig indtjeningsudviklingen

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 10.2.2026, 06.28 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

OmaSp offentliggør sit Q4-regnskab torsdag den 12. februar. Vi forventer, at OmaSp's resultat er faldet i forhold til sammenligningsperioden. På nuværende tidspunkt skyldes faldet i resultatet udelukkende faldende nettorenteindtægter, da rentabiliteten i sammenligningsperioden allerede led under en markant øget omkostningsstruktur. Derudover fokuserer vi som sædvanlig på udviklingen i nedskrivninger og kvaliteten af låneporteføljen. Vores operationelle estimater er uændrede, men med strategi opdateringen har vi justeret vores udlodningsestimat en smule opad.

Faldende nettorenteindtægter reducerer indtægterne

 Vi forventer, at OmaSp's sammenlignelige indtægter er fortsat med at falde i takt med nettorenteindtægterne. Nettorenteindtægterne lider i vores estimater stadig under et faldende renteniveau og øgede renteomkostninger. Vi forventer, at nettoprovisionsindtægterne er forblevet på omtrent samme niveau som i sammenligningsperioden og de seneste kvartaler. Formueforvaltning spiller dog en meget lille rolle i OmaSp's periodiserede indtægter, så den stærke udvikling på kapitalmarkedet i slutningen af året giver ikke den samme støtte til provisionsudviklingen som hos andre bankkolleger.

Vi forventer, at OmaSp's driftsomkostninger allerede er begyndt at falde, da vi vurderer, at niveauet for engangsomkostninger er faldet fra det høje niveau i sammenligningsperioden. Vi forventer dog, at banken er fortsat med at rette op på de mangler, som Finanstilsynet har konstateret, og vi estimerer derfor stadig engangsomkostninger på 2 MEUR for kvartalet. Disse forklarer den forventede forskel mellem det justerede og det rapporterede resultat. Justeret for engangsomkostninger er det operationelle omkostningsniveau derimod steget mere permanent på grund af investeringer i risikostyring og udvikling af andre interne processer.

Svag økonomisk situation holder nedskrivningerne høje i vores estimater

Høj arbejdsløshed og svag indenlandsk efterspørgsel har bremset forbrugernes og virksomhedernes investeringslyst, hvilket også har afspejlet sig i kundernes betalingsevne. Vi forventer, at OmaSp's nedskrivninger i Q4 er forblevet relativt høje, cirka 10 MEUR (0,7 % af låneporteføljen). Det er dog stadig meget vanskeligt at forudsige nedskrivninger for selskabet, så det faktiske resultat kan afvige markant fra vores forventninger.

Som et resultat af vores estimater forventer vi et resultat før skat på 11,6 MEUR for Q4, hvilket med en normal skattesats ville betyde en svag egenkapitalforrentning på cirka 6 %. Det klare fald i rentabiliteten fra tidligere års stærke niveauer skyldes både faldende renter, der påvirker hele banksektoren, og en kraftig stigning i OmaSp's driftsomkostninger, da banken har været nødt til at udbedre mangler i risikostyringen. Nedskrivningerne er også forblevet høje, og en vending her ville være afgørende for at forbedre rentabiliteten.

Mængden af misligholdte lån bør falde

Udover de faktiske nedskrivninger følger vi især udviklingen i låneporteføljens kvalitet, da en stigning i for eksempel betalingsforsinkelser og misligholdte lån kan indikere fortsat høje nedskrivninger. De væsentlige risikokoncentrationer i låneporteføljen findes ifølge vores vurdering stadig på virksomhedssiden (inklusive ejendomslån), hvor de seneste års kraftige nedskrivninger har ramt. På den anden side ville et fald i renteniveauet, en stigning i reallønnen og en gradvist forbedret økonomisk udvikling ifølge estimaterne også forbedre OmaSp's kunders betalingsevne og reducere risikoen for nye betydelige nedskrivninger.

I Q3 så vi allerede de første tegn på en stabilisering af situationen, da andelen af misligholdte lån i låneporteføljen forblev stabil. Det ville være afgørende for selskabet, at den trendmæssige forringelse af låneporteføljens kvalitet nu endelig er overstået. Dette ville muliggøre både et fald i aktiens risikoniveau og en stabilisering af indtjeningsudviklingen.

Vi forventer, at udlodningen vil stige

I sin nyligt offentliggjorte strategi opdatering gentog OmaSp sit soliditetsmål, hvorefter banken stræber efter at opretholde en buffer på over 2 % i forhold til myndighedskravet (CET1). I øjeblikket ligger soliditeten klart over målniveauet, så i de kommende år bør OmaSp's udlodningsforhold være højere end de seneste års niveau (20-30 %). Vi forventer dog stadig et mere moderat udlodningsforhold på cirka 40 % for indeværende år, hvilket med vores resultatestimat svarer til et udbytte på 0,47 EUR per aktie.

Den kraftigste vækstfase for OmaSp's driftsomkostninger ser ud til at være overstået, så for det indeværende år rettes fokus især mod udviklingen i indtægter og nedskrivninger. Vores nuværende estimater forventer, at nedskrivningerne vil falde en smule fra 2025-niveauet, men stadig forblive høje. Med faldende renter og en reduceret låneportefølje er OmaSp's nettorenteindtægter dog stadig under et klart pres, så vi vurderer, at bankens resultat stort set vil stagnere i 2026. Som udgangspunkt forventer vi, at OmaSp vil give guidance om et resultat på niveau med året før eller højst en lille stigning.