NYAB Q4’25 hurtig kommentar: Omsætning på linje, men marginerne viste styrke
Oversigt
- NYAB's omsætning i 4. kvartal 2025 var på linje med estimaterne på 154 MEUR, mens EBIT overgik forventningerne med 12,7 MEUR, hvilket indikerer stærk projektudførelse og effektiv integration af arbejdsstyrken.
- Omsætningsvæksten blev primært drevet af høj produktionsaktivitet i Sverige og bidrag fra Rådgivningssegmentet, mens Finland viste svagere resultater end forventet.
- Den stærke pengestrøm i 4. kvartal har resulteret i en netto kassebeholdning, hvilket understøtter NYAB's finansielle fleksibilitet og muliggør et foreslået udbytte på 0,014 EUR per aktie for 2026.
- Markedsudsigterne for 2026 forbliver generelt gunstige med høj aktivitet i Sverige og potentiale for omsætningsacceleration i Finland, mens nylige kontraktgevinster reducerer risikoen for 2026-estimaterne.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 12.2.2026, 07.41 GMT. Giv feedback her.
| Estimater | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Forskel (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Sammenligning | Faktisk | Inderes Faktisk vs. Inderes Inderes Omsætning 117,1 154 156 -1 % 549 EBITDA 12,5 14,4 13,4 7 % 33,1 EBIT 12,3 12,7 11,9 6 % 29,9 PTP 11,7 11,7 11,2 4 % 27,3 Nettoresultat 9,3 9,0 8,9 1 % 21,3 Omsætningsvækst-% 33,3 % 31,9 % 33,0 % -1,1 pp 58,7 % EBIT-% 10,5 % 8,2 % 7,6 % 0,6 pp 5,4 % Kilde: Inderes | Faktisk mod Inderes | NYAB leverede en omsætning i 4. kvartal, der var på linje med vores estimat, mens EBIT overgik vores estimater. Organisk omsætningsvækst var primært drevet af høj produktionsaktivitet i Sverige og hele kvartalets bidrag fra Consulting-segmentet. Rentabiliteten nød godt af forbedret projektudførelse og hurtigere end forventet fremgang i absorptionen af den udvidede arbejdsstyrke. Ordrebeholdningen forbliver på et højt niveau efter nylige store kontraktgevinster, mens ledelsens kommentarer tyder på ingen væsentlige ændringer i markedsudsigterne i 2026. Pengestrømmen var også sæsonmæssigt stærk, hvilket understøtter selskabets finansielle fleksibilitet, hvor bestyrelsen foreslår et udbytte på 0,014 pr. aktie for 2026 (2,3 % udbytteafkast). NYAB annoncerede også i går, efter lukketid, at selskabet har udskudt sin planlagte noteringsflytning til Nasdaq Stockholms hovedmarked, som tidligere forventedes at finde sted i 1. kvartal 2026. Bestyrelsen har endnu ikke fastsat en ny tidslinje for flytningen | |
| Omsætning | 117.1 | 154 | 156 | -1% | 549 | |
| EBITDA | 12.5 | 14.4 | 13.4 | 7% | 33.1 | |
| EBIT | 12.3 | 12.7 | 11.9 | 6% | 29.9 | |
| PTP | 11.7 | 11.7 | 11.2 | 4% | 27.3 | |
| Nettoresultat | 9.3 | 9.0 | 8.9 | 1% | 21.3 | |
| Omsætningsvækst-% | 33.3 % | 31.9 % | 33.0 % | -1,1 procent-point | 58.7 % | |
| EBIT-% | 10.5 % | 8.2 % | 7.6 % | 0,6 procent-point | 5.4 % |
Kilde: Inderes
NYAB leverede en omsætning i 4. kvartal, der var på linje med vores estimat, mens EBIT overgik vores estimater. Organisk omsætningsvækst var primært drevet af høj produktionsaktivitet i Sverige og hele kvartalets bidrag fra Consulting-segmentet. Rentabiliteten nød godt af forbedret projektudførelse og hurtigere end forventet fremgang i absorptionen af den udvidede arbejdsstyrke. Ordrebeholdningen forbliver på et højt niveau efter nylige store kontraktgevinster, mens ledelsens kommentarer tyder på ingen væsentlige ændringer i markedsudsigterne i 2026. Pengestrømmen var også sæsonmæssigt stærk, hvilket understøtter selskabets finansielle fleksibilitet, hvor bestyrelsen foreslår et udbytte på 0,014 pr. aktie for 2026 (2,3 % udbytteafkast). NYAB meddelte også i går, efter lukketid, at selskabet har udskudt sin planlagte noteringsflytning til Nasdaq Stockholms hovedmarked, som tidligere forventedes at finde sted i 1. kvartal 2026. Bestyrelsen har endnu ikke fastsat en ny tidslinje for flytningen.
Omsætningsvækst på linje med forventningerne...
NYAB's omsætning voksede med 32 % (år/år) i 4. kvartal til 154 MEUR (4. kvartal 2024: 117 MEUR), hvilket var på linje med vores estimat på 156 MEUR. Omsætningsvæksten var primært drevet af den fulde kvartalskonsolidering af Dovre i Consulting-segmentet (~28 MEUR), mens anlægssegmentet også bidrog med solid organisk vækst. Selskabets ordrebeholdning forblev på et højt niveau (4. kvartal 2025: 381 MEUR), selvom den modererede fra de højeste niveauer tidligere på året. Book-to-bill ratio steg en smule til 0,9x i 4. kvartal (3. kvartal 2025: 0,8x, 4. kvartal 2024: 0,5x), men forblev under 1,0x, hvilket indikerer, at ordreindgangen fortsat haltede noget efter projektudførelsen i løbet af kvartalet.
Anlægssegmentets organiske vækst udgjorde 10 % år-til-år, hvilket var på linje med vores estimat. På landeniveau overgik Sverige dog vores forventninger markant (110 MEUR mod Inderes estimat: 101 MEUR), da produktionsraterne oversteg vores fremskrivninger inden for både energi- og infrastrukturprojekter. På den anden side var Finland markant svagere, end vi havde forventet (18 MEUR mod Inderes estimat: 28 MEUR), hvor vi bemærker, at forbedringen i projekttidsplanerne ikke materialiserede sig i det omfang, vi havde forudset. Som følge heraf afspejler volumenerne i Finland fortsat det forsigtige markedsmiljø, hvor tegn på bedring forbliver gradvise. Consulting-segmentet fastholdt en stabil top-line performance og i forhold til vores estimat, og ordreindgangen steg markant. På proforma basis estimerer vi, at koncernens organiske omsætningsvækst udgjorde omkring 9 % i 4. kvartal.
...men EBIT overgik vores prognoser
Selskabet rapporterede en EBIT på 12,7 MEUR (4. kvartal 2024: 12,3 MEUR), hvilket slog vores estimater (11,9 MEUR) med 7 %. På marginniveau landede EBIT på 8,2 % (4. kvartal 2024: 10,5 %), over vores prognose på 7,6 %. Vi mener, at den positive overraskelse indikerer, at kapacitetsabsorptionen skrider frem noget hurtigere, end vi havde forventet, idet den udvidede arbejdsstyrke integreres i projektporteføljen mere effektivt end forventet. Derudover ser projektudførelsen ud til at have været stærk på tværs af porteføljen.
Den bedre end forventede marginudvikling er opmuntrende, da den indikerer, at de front-loaded kapacitetsinvesteringer foretaget i 1. halvår 2025 begynder at normaliseres hurtigere, end vi havde forventet. Dog lå Consulting-segmentets margin under vores estimat, hvor kvartal-over-kvartal marginfaldet var højere end forventet (2,6 % mod Inderes estimat: 4,1 %), efter det stærke marginniveau i 3. kvartal 2025 på 4,5 %. Samlet set er det rapporterede marginniveau sundt og indikerer, at vejen mod marginnormalisering i 2026 kan blive glattere end oprindeligt estimeret.
På bundlinjen var nettoresultatet på linje med vores estimater på trods af EBIT-overraskelsen og skyldtes højere finansielle omkostninger end forventet. Det frie cash flow var stærkt, som forventet (19 MEUR, 4. kvartal 2024: 18 MEUR), idet det sæsonmæssigt gunstige 4. kvartal typisk leverer frigørelse af arbejdskapital akkumuleret i de højaktive sommermåneder. Efter den stærke pengestrøm i 4. kvartal er NYAB nu tilbage med en netto kassebeholdning, hvilket understøtter selskabets finansielle fleksibilitet og evne til at finansiere sin vækststrategi, samtidig med at der udloddes et solidt udbytteafkast. For 2026 foreslog bestyrelsen et udbytte på 0,014 EUR (0,010), svarende til et udbytteafkast på ~2,3 %.
Markedsudsigterne i 2026 forbliver generelt gunstige
Selskabet gentog, at forretningsmiljøet på kernemarkederne fortsat viser gode efterspørgselsniveauer og høj udbudsaktivitet, selvom forholdene varierer på tværs af dets geografier og segmenter. Sverige fortsætter med at vise høje aktivitetsniveauer, mens Finland forbliver mere forsigtig, og Norge viser et mere normaliseret niveau. Hvad angår Finland, mener vi, at den nylige klasse A-godkendelse i Fingrids leverandørregister og planlagte investeringer i transmissionsnettet i landet, på trods af det nuværende forsigtige miljø, kunne give et positivt grundlag for potentiel omsætningsacceleration i løbet af 2026. I Sverige mener vi, at den fortsatte robuste udbudsaktivitet og den grønne industrielle transformation yderligere understøtter et positivt udsyn for NYAB i 2026.
Vi mener, at de seneste store kontraktgevinster væsentligt de-risikerer vores 2026-estimater og giver bedre omsætningsvisibilitet. Før Q4-rapporten havde vi estimeret en omsætning på 614 MEUR (+12 % år/år) i 2026 med en EBIT-margin på 6,3 % (FY25e justeret EBIT: 6,0 %*), hvilket afspejler en moderat vækst fra den exceptionelle vækst i 2025, men med forbedret marginoptimering, efterhånden som væksten normaliseres. Efter rapporten ser vi i øjeblikket et vist opadgående pres på primært vores marginestimater, men ledelsens kommentarer om marginnormalisering i løbet af 2026 efter kapacitetsopbygningseffekterne fra det seneste år vil være af særlig interesse under selskabets webcast, som kan følges her.
Eksklusive effekten af engangsomkostninger i 1. kvartal 2025
NYAB provides services within engineering, construction and maintenance with a focus on sustainable infrastructure and renewable energy. The offering includes roads, railways, bridges, airports, wind and solar power and power grids. NYAB also provides various types of facilities for industrial customers. NYAB operates in Sweden and Finland in both the private and public sectors.
Læs mere på virksomhedssideKey Estimate Figures06.11.2025
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Omsætning | 345,9 | 549,1 | 613,7 |
| vækst-% | 23,4 % | 58,7 % | 11,8 % |
| EBIT (adj.) | 26,4 | 33,1 | 40,1 |
| EBIT-% (adj.) | 7,6 % | 6,0 % | 6,5 % |
| EPS (adj.) | 0,03 | 0,03 | 0,04 |
| Udbytte | 0,01 | 0,01 | 0,01 |
| Udbytte % | 2,3 % | 2,2 % | 2,6 % |
| P/E (adj.) | 15,3 | 16,0 | 12,8 |
| EV/EBITDA | 9,1 | 10,1 | 7,7 |
Forumopdateringer
